«Полюс» сократил прибыль вдвое. Почему отчетность называют положительной?
За девять месяцев 2018 года золотодобывающая компания «Полюс» получила в 1,8 раза меньше прибыли, чем за аналогичный период годом ранее, следует из сообщения компании. Компании удалось заработать 31,3 млрд руб. При этом выручка выросла на 15,4%, до 133,1 млрд руб, а прибыль от операционной деятельности увеличилась на 16,4%, до 72,2 млрд руб.
Валовая прибыль выросла на 19%, до 85,646 млрд руб. Рублевый показатель EBITDA вырос за девять месяцев на 19% по сравнению с тремя кварталами 2017 года, составив около 86 млрд руб. За третий квартал показатель вырос в годовом выражении на 26%, до 35,3 млрд руб.
Прибыль «Полюса» снизилась и по сравнению со вторым кварталом этого года. Это можно объяснить отсутствием положительного налогового эффекта от курсовых разниц — по сути, это «бумажное» снижение, считает аналитик «ВТБ Капитала» Дмитрий Глушаков.
«Без учета этого доналоговая прибыль выросла на 9% по сравнению со вторым кварталом, а EBITDA — на 18%. По сравнению с аналогичным периодом прошлого года EBITDA и скорректированная чистая прибыль выросли на 14-19%», — указал Глушаков.
Снижения только на бумаге
Результаты понравились как аналитикам, так и инвесторам: благодаря росту показателей выше ожиданий акции «Полюса» растут в пределах 1%. «Результаты ожидаемо положительные. Они подтверждают наши прогнозы финансовых показателей за 2018 год», — заявили в «ВТБ Капитале».
Компания продемонстрировала уверенный рост выручки и EBITDA в долларах благодаря росту добычи даже несмотря на неизменные в годовом выражении средние цены на золото, добавил главный аналитик «Открытие Брокер» Алексей Павлов. На фоне девальвации «Полюс» сократил и без того рекордно низкую себестоимость добычи унции практически во всех ключевых проектах, отметил эксперт.
«Снижение чистой прибыли связано с убытком от курсовых разниц, который вызван негативной переоценкой валютного долга на фоне девальвации рубля. Его наличие вряд ли приведет к снижению инвестиционной привлекательности акций «Полюса». К тому же и дивидендная политика эмитента привязана не к чистой прибыли, а к показателю EBITDA», — резюмировал Павлов.
«Результаты «Полюса» оказались лучше наших ожиданий», — согласился с коллегами начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. «Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA по итогам третьего квартала и девяти месяцев 2018 года оказалось на уровне 65% — это лучший результат в отрасли. Себестоимость производства осталась на уровне $345 на унцию, а общие затраты даже сократились, что свидетельствует о высоком уровне контроля над издержками», — оценил Ващенко.
«Полагаю, что причин для снижения рентабельности в текущем квартале нет; за исключением топливных расходов, инфляция затрат остается около нуля», — продолжил представитель «Фридом Финанс».
Каков потенциал роста
Консенсус-прогноз по акциям «Полюса» предусматривает рост котировок до 6200 руб. за акцию — то есть на 46% от текущей цены. «На мой взгляд, здесь не учитываются факторы риска, такие как удорожание топлива, повышение НДС, возможный рост других налогов. Все же потенциал в акциях не превышает 20% на горизонте года, что, впрочем, тоже неплохо», — заявил Георгий Ващенко.
Ранее «Полюс» попал в топ-10 самых рентабельных российских компаний по версии рейтинга «РБК-500».
Аналитический показатель, указывающий на объем прибыли до вычета расходов по выплате процентов, налогов, износа и амортизации. Несмотря на свою популярность, комиссия по ценным бумагам США (SEC) не считает его частью Общепринятых Принципов Бухгалтерского Учёта (GAAP).
