Обзор инвестидеи: покупать ли акции банка «Санкт-Петербург»
Инвестиционная компания «Атон» рекомендует присмотреться к обыкновенным акциям банка «Санкт-Петербург» (в банковской системе занимает 18 место по размеру активов). С точки зрения компании, на горизонте года его бумаги подорожают до 75 руб.
Чем мотивируют
- Банк в хорошей финансовой форме
Последние два года банк демонстрирует сильные финансовые результаты по МСФО. В 2017 году чистая прибыль выросла на 75% год к году и достигла рекордных 7,5 млрд руб. Рентабельность капитала превысила 11%. Стоимость риска снизилась до комфортных 2,7%. Увеличилась чистая процентная маржа (в IV квартале она превысила 4%).
- Недооцененность к рынку в целом
Обыкновенные акции банка торгуются с мультипликатором P/BV 2018П всего 0,4x и P/E 3x. Бумаги «Санкт-Петербурга» — самые недооцененные среди публичных банков. Компания оценена менее чем в 4 годовых прибыли. Менеджмент этим разочарован и поэтому рассматривает возможность выкупа акций.
- Амбициозные планы на будущее
Банк рассчитывает к 2020 году увеличить рентабельность капитала до 15%, снизить стоимость риска до 1,7%, сохранить чистую процентную маржу выше 4%, расширить долю (непрофильной) выручки от торговых операций в общей выручке до 10%, нарастить портфель розничных кредитов на 53% (относительно показателя 2017 года) с упором на ипотеку, а также увеличить активы на 17,6% (с 2017 года), до 700 млрд руб., и остаться в числе 20 крупнейших банков по этому показателю.
В результате «Санкт-Петербург» рассчитывает увеличить свою капитализацию почти втрое, до 75 млрд руб., что будет соответствовать мультипликатору P/BV 0,8x против текущего показателя всего 0,4x.
Взгляд со стороны
За 2017 год обыкновенные акции компании на Мосбирже снизились на 29%, до 54 руб. за бумагу, несмотря на хорошие финансовые показатели. Снижение было характерно в целом для банковского сектора. Плюс на стоимость бумаг «Санкт-Петербурга» негативно сказывалась их низкая ликвидность (это компания третьего эшелона, а инвесторы с осторожностью относятся к бумагам таких компаний).
После ввода санкций США против российского бизнеса (банк и его топ-менеджеры в санкционный список не вошли) акции 9 апреля просели до 46,5 руб. за бумагу, но к пятнице отскочили до 51,5 руб. Приросту способствовала и новость о выкупе. Сейчас free float акций банка составляет около 35%. Объем выкупа не определен, но может быть на уровне свыше 600 млн руб. Как сообщал зампред правления банка Константин Баландин в ходе дня инвестора, решение о buyback будет принято в ближайшие недели.
Эксперты соглашаются с аналитиками «Атона» в том, что акции «Санкт-Петербурга» недооценены и имеют потенциал роста на 42-46%, несмотря на невысокую ликвидность. Если масштабы этого выкупа будут более 5%, то интерес к бумагам СПб повысится, пишут аналитики Промсвязьбанка в своем обзоре: они ожидают рост котировок акций банка в 2018 году на 42%, до 73,1 руб. за бумагу.
Старший аналитик инвестиционной компании «Фридом Финанс» Богдан Зварич ожидает роста акций «Санкт-Петербурга» в 2018 году на 46%, 75 руб. за бумагу. Аналогичный прогноз у инвесткомпании «Финам». «Акции банка от максимумов, установленных в январе этого года в районе 62 руб., потеряли более 20%, — считает Зварич. — В этой связи обратный выкуп акций выглядит логичным и будет существенной поддержкой для бумаг компании».
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Расчетный показатель. Позволяет оценить уровень недооцененности или переоцененности активов рынком. Считается как отношение показателя, содержащего рыночную стоимость актива (капитализация, цена акции, стоимость бизнеса) с отчетным финансовым показателем (выручка, прибыль, EBITDA и др.). Недооцененность или переоцененность актива оценивается при сравнении значения мультипликатора с мультипликаторами конкурентов. Соотношение капитализации компании к ее чистой прибыли. Популярный показатель для оценки стоимости акций и поиска недооцененных и переоцененных компаний
