Deutsche Bank указал на скрытую угрозу для рынка при отставке главы ФРС

Отстранение Джерома Пауэлла от должности главы ФРС США в ближайшие месяцы — это самый недооцененный риск на рынке, считают аналитики Deutsche Bank. По их мнению, участники рынка не учитывают весь масштаб подобного события, которое может спровоцировать обвал на валютном рынке и рынке облигаций, пишет издание Business Insider.

Президент США Дональд Трамп и председатель ФРС Джером Пауэлл расходятся во взглядах на денежно-кредитную политику в стране. Трамп неоднократно призывал Пауэлла снизить процентные ставки и угрожал уволить его.

В конце июня Дональд Трамп заявлял, что у него уже есть несколько кандидатов на место главы ФРС, которое сейчас занимает Джером Пауэлл. «Я знаю, кого выберу, с точностью до трех-четырех человек. К счастью, он довольно скоро уйдет, потому что я считаю его ужасным», — сказал Трамп.

На прошлой неделе конфликт вышел на новый уровень, когда глава административно-бюджетного управления Рассел Воут раскритиковал Пауэлла за то, что ремонт в штаб-квартире ФРС вышел за рамки бюджета, и заявил, что в отношении него должно быть проведено расследование на предмет неэффективного управления.

На этой неделе президент Дональд Трамп снова выступил с критикой в адрес председателя ФРС Джерома Пауэлла, продолжив свои нападки и оказывая давление на председателя с целью заставить его снизить процентные ставки. «У нас плохой председатель ФРС. Очень плохой. Если бы он снизил ставки, если бы он снизил ставки. Я пытался быть с ним вежливым. Это не помогает», — заявил Трамп в понедельник, 14 июля. Трамп отозвался о Пауэлле как о «дураке» и «глупом парне», передает The Washington Post.

Руководитель отдела валютных исследований Deutsche Bank Джордж Саравелос полагает, что инвесторы серьезно недооценивают опасность отстранения Пауэлла от должности. Рынки оценивают вероятность такого сценария в этом году всего в 20%, а индекс доллара указывает на то, что инвесторы не видят угрозы потери независимости для американского регулятора.

Как показывает история, независимая денежно-кредитная политика лучше справляется со сдерживанием цен, чем та, при которой процентные ставки контролируются политиками, поскольку последние могут быть заинтересованы в том, чтобы стоимость заимствований оставалась низкой несмотря ни на что, пишет Reuters.

Вражда между Трампом и Пауэллом представляет серьезную угрозу для американской валюты и рынка облигаций, считают в Deutsche Bank. По словам Саравелоса, если Трамп уволит Пауэлла, последствия для рынков будут очень серьезными — и валюта, и рынок облигаций могут рухнуть из-за роста инфляционных ожиданий и увеличения премии за риск на фоне «институциональной эрозии».

В случае отставки Пауэлла, по мнению Саравелоса, курс доллара немедленно упадет на 3–4% по отношению к другим валютам. За этим последует распродажа казначейских облигаций США, особенно долгосрочных, доходность которых вырастет на 30–40 б.п. Стоимость заимствований быстро вырастет, а инфляция ускорится, что приведет к результату, противоположному тому, которого добивался Трамп, увольняя Пауэлла.

Кроме того, растущий дефицит бюджета США уже представляет угрозу для доходности американских облигаций, а это значит, что последствия отставки Пауэлла будут более серьезными. «Это повышает риск гораздо более значительных и разрушительных колебаний цен», — считают в Deutsche Bank.

Поскольку сроки введения пошлин на импорт в США переносятся, а американский рынок акций обновляет максимумы, возможно, инвесторы считают, что новое соглашение о торговле между странами снова станет опорой для рынков, допускают в банке. Но Саравелос не считает, что инвесторам следует игнорировать угрозы Трампа, когда речь идет о независимости ФРС, поскольку в истории США уже были случаи политического давления на регулятора, которое привело к негативным последствиям для экономики.

Даже если Трамп не выполнит свои угрозы и не уволит Пауэлла, продолжающаяся вражда все равно будет вызывать длительную неопределенность на рынках, считают аналитики. В дальнейшем как в долларе США, так и на рынке американских казначейских облигаций будет присутствовать устойчивая премия за риск, предупредили в Deutsche Bank.

Джером Пауэлл возглавляет ФРС США с 2018 года, в совете управляющих регулятора он состоит с мая 2012-го. Срок полномочий Пауэлла во главе ФРС истекает в мае 2026 года.