Как инвестировать на старте снижения ставки: идеи от ВТБ на 3-й квартал

Читать в полной версии

Этот год проходит под влиянием трех ключевых факторов: ожидания смягчения денежно-кредитной политики, неожиданно крепкого рубля и геополитических событий, отразившихся на ценах активов. Что ждет инвесторов в третьем квартале и какие инструменты могут принести доход? Ответ — в новой стратегии «‎ВТБ Мои Инвестиции», представленной в эфире РБК.

Доходность и дюрация: долгосрочные ОФЗ и корпоративные рублевые облигации

ВТБ прогнозирует, что ключевая ставка ЦБ может снизиться до 18% к концу 2025 года. На этом фоне инвесторам стоит задуматься о фиксации доходности, особенно в инструментах на длительный срок.

«Сейчас целесообразно фиксировать доходности в корпоративных облигациях первого и второго эшелона со сроком погашения от двух лет», — прокомментировал инвестиционный стратег «‎ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов.

В первую очередь эксперты советуют обратить внимание на рублевые облигации надежных эмитентов. По словам Алексея Корнилова, сегмент ААА предлагает возможность зафиксировать текущую высокую доходность на срок четыре-пять лет. «Да, возможно, доходность не такая высокая, как по депозитам. Но преимущество — в фиксации той доходности, которую вы вряд ли получите в будущем на депозитах или в фондах денежного рынка, потому что там доходность жестко привязана к ставке ЦБ. Сегмент АА тоже можно рассматривать: там более интересная доходность, но придется пожертвовать сроком — выбор, скорее всего, будет на один — три года», — уточнил Корнилов.

Управляющий директор управления инвестиционного консультирования «‎ВТБ Мои Инвестиции» Максим Перлин отметил, что именно длинные государственные облигации первыми начинают активно реагировать на разворот в политике Центрального банка, а вслед за ними — корпоративные. Чем длиннее срок до погашения, тем выше потенциальная доходность для инвестора.

«Когда мы говорим про начало цикла снижения, всегда прежде всего рассматриваем государственные облигации — они более интересны, потому что помимо доходности можно заработать на движении цены. Корпоративные облигации целесообразнее рассматривать в рамках краткосрочного горизонта два-три года, поскольку найти качественные корпоративные выпуски с длинной дюрацией на рынке достаточно сложно», — говорит Перлин.

Аналитики ВТБ рекомендуют увеличить срочность портфеля за счет длинных ОФЗ. На фоне начала смягчения денежно-кредитной политики они сохраняют потенциал роста в цене, а значит, позволяют заработать не только на купоне. «Кривая доходности облигаций показывает, что в перспективе года доходности долгосрочных ОФЗ могут опуститься до 14%. С перспективой полутора–двух лет такие графики, скорее всего, сохранятся. Мы ждем длительный цикл снижения ставки на протяжении всего 2026 года», — пояснил Алексей Корнилов.

Управляющий директор управления инвестиционного консультирования «‎ВТБ Мои Инвестиции» Артем Маркин также подчеркнул, что момент для входа еще не упущен, потому что «‎цикл снижения ставки только начался».

Валютные инструменты

Аналитики «ВТБ Мои Инвестиции» в базовом сценарии прогнозируют постепенное ослабление курса рубля до ₽86,7 за доллар к концу 2025 года. Это делает текущий момент комфортным для валютной диверсификации — как для входа, так и для получения потенциальной доходности, считают в ВТБ.

Облигации

По мнению Максима Перлина, валютные инструменты по-прежнему могут занимать ощутимую долю в портфеле инвестора. Несмотря на общую тенденцию к ее сокращению, он считает такие бумаги удачной инвестиционной покупкой, позволяющей зафиксировать доходность, привязанную к движению курса национальной валюты.

Среди наиболее доступных вариантов — суверенные замещенные облигации (РФЗО) и корпоративные выпуски, номинированные в иностранной валюте, но торгуемые в рублях.

Особенно заметна тенденция роста объема выпусков, привязанных к юаню: многим российским компаниям удобнее и дешевле занимать в этой валюте, считают аналитики. ВТБ рекомендует облигации с длинной дюрацией, прежде всего суверенные бумаги. Корпоративные выпуски также остаются интересными на более короткий период. Артем Маркин подчеркнул, что доходности в валюте могут быть существенно выше, чем кажется на первый взгляд, особенно в юаневых инструментах.

«Ставка RUSFAR в юанях сейчас колеблется около 0%, и это создает уникальную возможность для покупки облигаций за счет дешевого юаневого фондирования. Так можно получить целевую доходность до 14–20% годовых в валюте», — рассказывает Маркин. При этом он отметил, что ситуация с юанем может быть временной: пока крупные корпоративные игроки не могут полноценно работать в юанях в российском контуре, стоит воспользоваться доступным окном возможностей.

По словам Перлина, в длинных выпусках, номинированных в евро и долларах, разброс доходностей составляет 6,5–7,5% годовых. При этом разница в доходностях между суверенными российскими облигациями и глобальными бенчмарками остается высокой. Поскольку ЦБ находится в цикле понижения ставок, это повышает инвестиционную привлекательность суверенных замещенных облигаций с расчетом на уменьшение дифференциала по доходности.

Инструменты, привязанные к криптовалютам

ЦБ разрешил профессиональным участникам рынка выпускать инструменты, привязанные к криптоактивам. ВТБ представил структурные облигации на основе биткоина и эфириума — они позволяют диверсифицировать портфель, делая ставку на дальнейшую институционализацию цифровых активов и рост их цены.

Артем Маркин при этом напомнил, что криптовалюта — это по-прежнему высокорисковый актив. Для тех, кто интересуется этой темой, важно заранее получить статус квалифицированного инвестора: «Порог для получения этого статуса уже вырос в два раза в начале 2025 года — с ₽6 млн до ₽12 млн. С начала 2026 года показатель снова удвоится — до ₽24 млн», — говорит эксперт.

Акции компаний, ориентированных на внутренний рынок

Совокупный потенциал роста индекса Мосбиржи к 2026 году эксперты «ВТБ Мои Инвестиции» оценивают на уровне 3480 пунктов. С учетом ожидаемой дивидендной доходности в размере 8,2% потенциальная доходность по российскому рынку акций может составить около 35%.

По словам Алексея Корнилова, снижение ставки благоприятно влияет не только на долговой рынок, но и на фондовый. Рынок акций становится особенно интересным в переломные моменты цикла, когда экономика выходит из зоны пиковых значений ставок. Корнилов отмечает: «Раньше прогноз по акциям был сдержанно нейтральный. Но сейчас мы видим, что рынок становится более интересным. Акции — это инструмент, в котором никто заранее не фиксирует дивиденды, прибыль, выручку. Это делает его потенциально более доходным, премия за риск по сравнению с консервативными активами может достигать 7%. В долгосрок это интересно. Особенно в переломные моменты цикла».

Наиболее интересными, по мнению аналитиков ВТБ, в третьем квартале остаются акции финансового, потребительского, технологического и транспортного секторов, которые выигрывают за счет устойчивого внутреннего спроса.

Золото и золотодобытчики

Золото остается одним из ключевых защитных инструментов, особенно в условиях глобальной волатильности и геополитической неопределенности, считают аналитики. Этот актив привязан к международной торговле в долларах, но на российском рынке выражен в рублях, что делает его удобным для валютного хеджирования внутри портфеля.

«Наши золотодобытчики — одни из самых рентабельных компаний в мире. Текущие цены комфортны для достижения их целей», — считает Артем Маркин. Он также подчеркнул, что золото может выступать прокси-долларом и оставаться интересным инструментом в условиях неопределенности: «Сама по себе динамика цен на золото во многом зависит от геополитики. Такая геополитика может привести к тому, что золото будет еще выше. Облигации, номинированные в золоте, также могут быть привлекательным инструментом».