Евробонды с намеком: как Telegram готовится к выходу на биржу

Предвестники IPO

Новости о том, что Telegram завершил эмиссию евробондов на $1,7 млрд, вызвали ажиотаж среди инвесторов. Мессенджер недавно выпустил бумаги с доходностью около 9% годовых и уникальным условием: при выходе на биржу держатели этих облигаций получат не только приоритетный доступ к аллокации, но и значительный дисконт на акции.

В стандартных рыночных условиях получить аллокацию на первичное размещение акций сложно даже крупным институциональным инвесторам. В случае Telegram это почти гарантированный билет в IPO. При этом доходность по облигациям выше, чем у аналогичных технологических компаний. На рынке такое случается крайне редко, и интерес к выпуску оказался соответствующим: спрос превысил предложение в пять раз. Поэтому сами результаты выпуска подобного долга стали косвенным подтверждением того, что Telegram готовится к публичному размещению.

Важно и то, что сейчас складывается более благоприятное время для таких шагов. Долгое время IPO были «не в моде» — из-за высоких процентных ставок многие компании откладывали выход на биржу. Инвесторы тоже не спешили рисковать: трудно предсказать, какая компания выстрелит, а какая нет, поэтому деньги шли в другие активы. Но ситуация меняется. Скоро ставки начнут снижаться — и откроется окно возможностей, особенно для технологических компаний.

Кроме того, ранее Telegram сталкивался и с репутационными рисками. Многие за пределами России обвиняли мессенджер в том, что он никак не модерирует аудиторию и контент, и высказывались, что социальная сеть используется для незаконной деятельности.

Сегодня Telegram активно решает эти проблемы. Так, компания в презентации для инвесторов указала, что использует инструменты для борьбы с пиратским и запрещенным контентом, а также введены более прозрачные правила для рекламодателей. Казалось бы, это простое соответствие комплаенс-требованиям, но на фоне повестки это, скорее всего, еще один важный шаг на пути к публичному размещению.

Несмотря на отдельные опасения по поводу контента, инвесторы также оценивали, как мессенджер монетизируется, а Дуров и его судебные дела в Европе воспринимались как риск-фактор. Но последние новости опровергают эти страхи, в результате доверие к Telegram начинает расти и инвесторы голосуют деньгами.

Цифры говорят сами за себя

Если еще два года назад Telegram считался убыточным стартапом, живущим на кредиты от основателя, то сейчас картина изменилась. В конце прошлого года компания впервые отчиталась о прибыли в более чем $500 млн, ее выручка выросла в три раза, превысив $1 млрд.

По словам основателя Павла Дурова, количество подписчиков Telegram Premium также утроилось и выросло до 15 млн человек. Таким образом, Telegram Premium стал одной из самых успешных платных подписок в истории социальных сетей. Также в презентации для инвесторов компания сообщила, что доходы от рекламы Telegram Ads выросли в несколько раз и достигли $245 млн в 2024 году. Это неудивительно, ведь за год появилось 55 новых видов рекламы, а рост числа рекламодателей достиг 490% в годовом исчислении с января 2023 года.

Кроме того, приложение запустило новые способы монетизации. Помимо подписки Premium, мессенджер выпустил обновление Telegram Stars — внутреннюю валюту для оплаты услуг в мини-приложениях или для оплаты подарков другим пользователям. В первом квартале 2025 года только одно это обновление принесло компании более $31 млн.

Параллельно с увеличением доходов у приложения падают расходы. Согласно отчету Telegram на первый квартал 2025 года, индекс издержек, который и без того является одним из самых низких в отрасли, в 2024 году еще больше снизился из-за инициатив по сокращению расходов.

Все вместе — это отличный знак для инвесторов компании. Растущие доходы и выпуск облигаций делают Telegram одним из самых ожидаемых IPO, ведь уже сейчас мы видим подтверждение того, что мессенджер умеет не только наращивать аудиторию, но и превращать ее в доход.

Привлекательность на глобальном рынке

Если проанализировать статистику по странам, которую инвесторам предоставила компания в закрытой презентации, то можно увидеть, что лидером по количеству скачиваний приложения Telegram являются США. Во-первых, это довольно удивительно, учитывая корни проекта. Во-вторых, это означает, что большая часть аудитории является платежеспособной. Поэтому сейчас появление новых способов монетизации — правильный шаг со стороны компании.

Примечательно, что команда Telegram, согласно тому же отчету, по-прежнему преимущественно русскоязычная, как и сам основатель Павел Дуров. Но если еще недавно российское происхождение бизнеса воспринималось как «красный флаг» для западных инвесторов, то сейчас все меняется. Привлекательность Telegram не стала ниже из-за русских корней. Напротив, возможно, на фоне глобальной «усталости от санкций» инвесторы начинают судить, наконец, по цифрам, а не паспортам.

Вопрос не «если», а «когда»

Сегодня ключевой вопрос заключается не в том, выйдет ли Telegram на биржу, а в том, когда и на какой площадке это произойдет. Сценарий IPO в 2026 году выглядит довольно вероятным, но из-за общей неопределенности на рынках есть основания полагать, что размещение может быть отложено. В таких условиях Telegram может предпочесть подождать более подходящего момента, чтобы не проводить IPO в спешке и по заниженной оценке.

Тем не менее последние новости явно показывают: подготовка к IPO идет полным ходом. Публичное размещение, когда бы оно ни произошло, откроет новую главу в истории компании и покажет, что технологический успех больше не является историей исключительно из Кремниевой долины.