«Самолет» просрочил выплату по облигациям: что это значит для инвесторов
НРД сообщил, что «Самолет» погасил выпуск облигаций ненадлежащим образом. Акции и облигации рухнули, хотя позднее НРД все-таки деньги получил. Аналитики рассказали, что теперь делать инвесторам в акции и облигации застройщика
Фото: Андрей Любимов / РБК
Содержание
Что случилось с «Самолетом»
Национальный расчетный депозитарий (НРД) во вторник, 29 сентября, сообщил, что застройщик «Самолет» погасил облигации ненадлежащим образом.
Речь шла о выпуске ГК «Самолет» БО-П20 (RU000A10CZA1) с датой погашения 28 сентября 2026 года и фиксированным купоном 21,25%. Согласно данным НРД, из ₽1 тыс., которые нужно было погасить, эмитент изначально перечислил чуть более ₽269,1 на каждую бумагу.
Облигации «Самолета» во вторник теряли на этих новостях до 40%, а акции — до 9%. Однако позднее на рынке начался отскок, после того как компания отчиталась о полном погашении, заявив, что деньги дошли до НРД с задержкой из-за технических причин. НРД также подтвердил погашение облигаций «Самолета», но в сообщении указал, что обязанность по выплате не исполнена эмитентом в срок и исполнена ненадлежащим образом.
«РБК Инвестиции» направили запрос в «Самолет» с просьбой прокомментировать последнее сообщение НРД, но в пресс-службе не ответили.
На торгах в среду, 30 сентября, облигациям девелопера удалось отыграть часть потерь вторника, но бумаги по-прежнему теряют в цене от 1,96 до 12,64% в зависимости от выпуска, следует из данных Московской биржи по состоянию на 13:55 мск. Небольшой рост наблюдается лишь в выпуске БО-П13 (+0,96% к цене закрытия предыдущего дня).
В акциях «Самолета» в среду, 30 сентября, продолжается распродажа: по данным Мосбиржи на 13:55 мск, они снижаются на 2,25% к закрытию предыдущего дня, до ₽235,2.
«РБК Инвестиции» узнали у аналитиков, что вся эта ситуация значит для рынка и что делать держателям ценных бумаг «Самолета».
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Что это значит для владельцев облигаций «Самолета»
Аналитик «Алор Брокер» Виктория Ситникова считает, что ситуация с «Самолетом» требует спокойной трактовки и ее стоит разложить на две части.
- С юридической точки зрения обязательства эмитента исполнены: тело облигации погашено, купон выплачен, средства зачислены в НРД, пусть и с задержкой на один рабочий день. Компания объяснила задержку техническими причинами при межбанковском переводе, и такое объяснение в практике встречается регулярно.
- Рыночная реакция говорит о том, что инвесторы стали чувствительнее к любым сигналам, связанным с ликвидностью крупных застройщиков, и это отражение общего состояния отрасли, а не только конкретного инвесткейса.
Аналитик Freedom Global Владимир Чернов обращает внимание, что НРД подтвердил получение всей суммы, значит, владельцы погашенного выпуска получат деньги. «По сообщениям, речь идет именно о задержке платежа по техническим причинам, а не о том, что «Самолет» отказался погашать долг», — подчеркнул он.
Но, по мнению Владимира Чернова, для владельцев остальных выпусков эпизод неприятный, и рынок теперь будет внимательнее следить за тем, сколько у компании свободных денег и хватит ли их на ближайшие выплаты.
Что делать с облигациями «Самолета»
Во Freedom Global не стали бы продавать облигации застройщика только из-за вчерашней новости, если доля «Самолета» в портфеле небольшая. Но и докупать их лишь потому, что цена упала, в брокере не рекомендуют.
«Перед покупкой нужно смотреть конкретный выпуск, дату погашения или оферты и способность компании пройти следующие крупные платежи. Высокая доходность здесь означает, что инвесторы требуют серьезную плату за риск», — говорит Владимир Чернов.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев полагает, что инвесторам стоит провести различие между краткосрочными и долгосрочными облигациями. «Для облигаций с близким сроком погашения риск для основной суммы долга есть. Если реструктуризация приведет к продлению сроков, снижению ставок или даже частичному списанию, все равно текущая доходность не компенсирует потерю основной суммы», — считает Абелев.
Для длинных облигаций при условии успешной реструктуризации риски снизятся, но резко вырастет волатильность цены, отмечают в «Риком-Траст». Однако главным на текущий момент, по мнению Абелева, остается вопрос, сможет ли «Самолет» реализовать график продаж и высвободить деньги с эскроу-счетов, чтобы заплатить по облигациям.
Счет эскроу — специальный счет в банке, на котором деньги хранятся до выполнения определенных обязательств.
Что это значит для владельцев акций «Самолета»
Для акций ситуация сложнее, отмечают в «Алор Брокер». Бумага находится в затяжной коррекции, отражающей одновременно несколько факторов:
- последствия отмены массовой льготной ипотеки;
- общее давление высокой ключевой ставки на маржинальность отрасли;
- повышенная чувствительность рынка к новостному фону вокруг компаний с большой долговой нагрузкой.
Во Freedom Global считают, что для акционеров подтверждение погашения облигаций снимает самый острый повод для распродажи акций. При этом сама задержка показала, насколько болезненно рынок реагирует на любые сомнения в сомнения в способности компании рассчитаться с владельцами бумаг, добавили там.
У акционера риск выше, чем у владельца облигаций, потому что компании прежде всего нужно обслуживать долг, а возможности для роста бизнеса и выплат акционерам зависят от того, сколько денег останется после этого, объяснили во Freedom Global.
«Если дело дойдет до банкротства, требования владельцев облигаций будут удовлетворять раньше требований акционеров. Акционеры могут рассчитывать лишь на то, что останется после расчетов с кредиторами, а может не остаться ничего», — уточнил Владимир Чернов.
Что делать с акциями «Самолета»
Скорее всего, если ничего не изменится и компания продолжит испытывать трудности, то в «Риком-Траст» не исключают допэмиссию и конвертацию долга в акции. Это все будет приводить к размыванию долей акционеров.
Олег Абелев полагает, что отскок акций может быть спекулятивно интересным, но покупать их можно на совсем краткосрочной перспективе.
Фундаментальные показатели тоже не в пользу акционеров, обратил внимание Олег Абелев. В первом полугодии 2026 года выручка застройщика упала более чем на 30%, чистый убыток превысил ₽22 млрд. Дивиденды в 2025 году тоже не выплачивались.
Кроме того, это уже второй случай с задержкой выплат по облигациям застройщика в 2026 году, напомнили в «Риком-Траст». В мае 2026 года «Самолет» допустил технический дефолт при выплате купонов по трем выпускам облигаций. Тогда компания также объяснила неисполнение обязательств техническими причинами.
В середине сентября «Коммерсантъ» сообщил со ссылкой на источники, что «Сбер» может получить в управление часть бизнеса «Самолета» при реструктуризации долгов девелопера.
В «Алор Брокер» держателям акций советуют пересмотреть размер позиции в портфеле с точки зрения диверсификации. «Если «Самолет» занимает в портфеле большую долю, чем сегмент девелопмента в целом заслуживает в текущем цикле, имеет смысл эту концентрацию сократить», — считает Виктория Ситникова.
По ее мнению, наращивать позицию сейчас преждевременно — циклические факторы, влияющие на всю отрасль, еще не отработаны и разумнее подождать сигналов о смягчении денежно-кредитной политики и оживлении ипотечного рынка. Это, по прогнозам аналитика, произойдет к первому-второму кварталу 2027 года.
Как ситуация с «Самолетом» повлияет на бумаги других девелоперов
Во Freedom Global считают, что рынок станет осторожнее относиться к девелоперам с крупными выплатами по долгам в ближайшие месяцы и небольшим запасом свободных денег. Но переносить реакцию с «Самолета» на весь сектор нельзя, потому что у компаний в отрасли сильно различаются корпоративный долг и сроки погашений, доступ к кредитам и поступления от проектов, подчеркнул Владимир Чернов.
«Теперь инвесторы будут пристальнее смотреть именно на этот разрыв, то есть сколько нужно выплатить в ближайший год и из каких доступных средств застройщик это сделает», — заключил он.
Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».
