Эксперты связали обвал ОФЗ с маржин-коллами и распродажами крупных фондов
Эксперты объяснили обвал гособлигаций закрытием плечевых позиций
Эксперты рассказали РБК, что падение рынка гособлигаций могло быть связано с принудительным закрытием маржинальных позиций частных инвесторов, которые использовали такой инструмент, ожидая снижения ставки
Фото: Shatterstock/VAUko
Причиной резкого обвала российских гособлигаций со второй половины июня могли стать массовые маржин-коллы: маржинальные позиции закрывались, что и приводило к падению ОФЗ. Об этом РБК рассказали эксперты рынка.
Покупка ОФЗ с плечом стала популярной практикой у инвесторов на фоне снижения ключевой ставки, однако ожидания по поводу темпов ее снижения не оправдались, что и привело к закрытию необеспеченных позиций по гособлигациям, считает главный аналитик по финансовым рынкам ИК «Вектор Капитал» Алексей Головинов.
«...Причиной столь сильного падения ОФЗ стало схлопывание конструкций, когда частные инвесторы брали ОФЗ с плечом. Такие продукты были очень популярны на фоне снижения ключевой ставки. Из-за того что ОФЗ принято считать безрисковым активом, без каких-либо проблем можно было получить леверидж под эту сделку», — пояснил Алексей Головинов.
Индекс государственных облигаций RGBI после заседания ЦБ 19 июня начал резко снижаться и 7 июля упал ниже 111 п. впервые с лета 2025 года.
Когда ЦБ на заседании 19 июня дал жесткий сигнал по ставке, «вся эта конструкция начала ломаться, так как третье или пятое плечо (когда заемных средств в три или в пять раз больше, чем собственных на счету. — РБК) приводит к эквивалентному росту чистых убытков на капитал», поясняет аналитик. Например, тело ОФЗ 26248 упало на 8,5%, а при третьем плече реальный понесенный убыток составляет 25,5%, приводит пример эксперт.
Сильный рост доходностей ОФЗ в значительной степени связан с принудительным закрытием позиций тех инвесторов, которые использовали маржинальную торговлю, признает и руководитель направления аналитики по долговым рынкам Альфа-банка Мария Радченко.
Кроме того, как предположил источник РБК на рынке, сейчас из ОФЗ выходят «очень крупные игроки, но не понятно — куда». «Мы видим крупные выходы, какие-то крупные фонды. Кто они — мы не знаем, и куда они выходят — тоже», — рассказал источник. И если раньше было видно перетоки: игроки вышли из ОФЗ и купили, к примеру, валюту, то на валютном рынке тоже примерно такая же ситуация — если и есть притоки, то они минимальны. «Мы даже не можем понять, куда эти люди выходят», — пояснил он.
О том, как массовые маржин-коллы обвалили рынок ОФЗ, что об этом говорят эксперты рынка и что дальше будет с гособлигациями — читайте полностью в материале «Схема схлопнулась. Почему рынок ОФЗ резко упал и что делать инвесторам».
