Мировой опыт: какие страны вводили контроль за оттоком капитала

Исландия

Когда ввели: ноябрь 2008 года

При каких обстоятельствах: Вслед за падением трех крупнейших исландских банков в 2008 году местное правительство ввело жесткие ограничения на вывод капитала с целью стабилизировать курс исландской кроны. За неделю до банковского краха крона обвалилась на 25%. Ограничения распространялись как на резидентов, так и на нерезидентов. Курс национальной валюты удалось стабилизировать в короткие сроки.

Когда отменили: Меры остаются в силе, Центробанк Исландии планирует отменить их к концу 2015 года

Эффективность: Об успешности исландского режима контроля за капиталом пока рано судить, но большинство экономистов расценивают свежий опыт Исландии как успех. Меры позволили властям быстро стабилизировать национальную валюту и смягчить денежно-кредитную политику с целью стимулирования экономики, считает МВФ.

Аргентина

Когда ввели: декабрь 2001 года

При каких обстоятельствах: Аргентина установила контроль за вывозом капитала в декабре 2001 года, оказавшись под ударом финансового и валютного кризисов. Кроме того, правительство ввело лимит на снятие наличных в коммерческих банках (не более 250 песо в неделю). Как иностранным, так и местным инвесторам было запрещено выводить средства за рубеж, безналичные переводы требовали одобрения Центробанка. Спустя год большинство ограничений были отменены.

Когда отменили: декабрь 2002 года (отмена лимитов на снятие наличных), июнь 2003 года (отмена ограничений на вывоз капитала).

Эффективность: В январе 2002 года аргентинская валюта обесценилась на 40%. По мнению экспертов, контроль за движением капитала, к которому власти Аргентины регулярно прибегали в 2000-х годах, привел к системному нарушению в распределении ресурсов и надолго отпугнул иностранных инвесторов.

Малайзия

Когда ввели: сентябрь 1998 года

При каких обстоятельствах: Осенью 1998 года малайзийский ринггит подвергся спекулятивным атакам на фоне опасений по поводу устойчивости местного финансового сектора. Пытаясь сдержать отток капитала, Малайзия ввела контроль за капиталом, нацеленный в основном на офшорные рынки ринггита в Сингапуре и краткосрочные портфельные потоки. К концу сентября 1998 года контроль принял форму требований вернуть ринггит из офшорных зон. Были введены меры, ограничивающие международную конвертируемость малайзийской валюты, включая 12-месячный срок держания ринггитов, полученных нерезидентами от продажи малайзийских ценных бумаг.

Когда отменили: В 1999 году меры контроля за капиталом были смягчены, а к концу 2002 года - отменены полностью.

Эффективность: Малайзия считается хрестоматийным и едва ли не единственным примером успешного опыта ограничений на потоки капитала, направленных именно на сокращение оттока капитала. Ограничения предоставили местным властям возможности аккумулировать валютные резервы в условиях стабильного курса ринггита и способствовали оживлению экономики, заявили эксперты МВФ в рабочем докладе, опубликованном в начале 2014 года.

Кипр

Когда ввели: март 2013 года

При каких обстоятельствах: Весной 2013 года Кипр, чья банковская система пострадала от убытков по реструктурированным гособлигациям Греции, фактически расписался в неплатежеспособности и попросил финансовой помощи у МВФ и Евросоюза. Местные власти ограничили снятие депозитов в банках и денежные переводы за рубеж. Кипр стал первой в истории страной, которая ввела режим контроля за капиталом, не имея собственной валюты (Кипр является частью еврозоны).

Когда отменили: в мае 2014 года Кипр отменил контроль за внутренним движением капитала, контроль за трансграничными операциями остается в силе.

Эффективность: Ценой беспрецедентных для государства еврозоны ограничений удалось сдержать бегство капитала, но это ударило по доверию кипрских вкладчиков и инвесторов.

Таиланд

Когда ввели: май 1997 года

При каких обстоятельствах: Во время азиатского финансового кризиса 1997 года тайский бат, как и другие валюты региона, оказался под спекулятивным давлением. В мае 2007 года власти Таиланда ограничили движение капитала с целью стабилизировать курс национальной валюты и сдержать отток капитала. Используемые меры включали ограничение операций на форвардном рынке, требование обязательной продажи экспортной валютной выручки и требование конвертировать поступления в батах от продажи акций по фиксированному курсу. Эти ограничения в основном затронули нерезидентов.

Когда отменили: январь 1998 года.

Эффективность: Ограничения на движение капитала не помогли властям Таиланда остановить девальвацию бата, который упал на 50% за полгода после введения мер, и падение валютных резервов Центробанка (минус 20% за полгода).

Испания

Когда ввели: сентябрь 1992 года

Обстоятельства введения: К началу 1990-х годов Европейская валютная система (прообраз будущего валютного союза) находилась в тяжелом кризисе. Сохранялась неофициальная привязка европейских валют к немецкой марке как самой устойчивой денежной единице. Но воссоединение Германии в 1990 году привело к резкому увеличению госрасходов ФРГ и разбалансировке монетарной и бюджетной политик республики. Другие европейские страны, такие как Франция и Великобритания, стали подумывать о прекращении привязки их валют к марке в целях повышения денежно-кредитной гибкости. На финансовых рынках росла убежденность в грядущей девальвации европейских валют, что вызвало мощные спекулятивные атаки сначала на британский фунт, а затем на итальянскую лиру и французский франк.

16 сентября 1992 года («черная среда») произошел обвал фунта стерлингов, и Великобритания объявила о выходе из Европейского механизма обменных курсов (ERM). В тот же день Испания девальвировала свою валюту - песету - на 5%, а спустя неделю формально ввела режим валютного контроля, чтобы ограничить давление на валюту. На следующий день к аналогичному шагу прибегли Ирландия и Португалия.

Когда отменили: ноябрь 1992 года.

Эффективность: Эксперименты с валютным контролем Испании, Ирландии и Португалии оказались неудачными. В ноябре 1992 года Испания обесценила песету еще на 6%, после чего отказалась от валютного контроля (этот режим продлился только два месяца).

Украина 

Когда ввели: февраль 2014 года

При каких обстоятельствах: На фоне политического кризиса, за несколько недель до бегства из страны президента Виктора Януковича, Нацбанк Украины попытался сдержать обвал гривны и ввел ряд жестких ограничений на валютном рынке, в том числе запретил покупку иностранной валюты для досрочного погашения кредитов по договорам с нерезидентами и совершения резидентами инвестиций за рубеж. 

Когда отменили: Хотя в марте правительство Украины обещало либерализовать курс гривны, НБУ продолжает вводить меры административного контроля за валютой и движением капитала.
 

Россия

Когда ввели: осень 1998 года

При каких обстоятельствах: После 17 августа 1998 года, когда российские власти объявили мораторий на выплату внешних долгов и заморозили ГКО, а рубль девальвировался, Центробанк ввел экстренные меры по предотвращению бегства капитала. В частности, была введена обязательная продажа валюты экспортерами. В октябре 1998 года правительство и ЦБ ввели специальную торговую сессию на ММВБ, на которой осуществлялась обязательная реализация 50% валютной выручки экспортеров. В конце 1998 года норма репатриации экспортной выручки была повышена с 50% до 75%, а в 2000 году речь шла даже о повышении норматива до 100%. Снижение норматива началось только в 2001 году.

Когда отменили: Некоторые ограничения, введенные после кризиса августа 1998 года сохранялись вплоть до января 2007 года, когда была отменена обязательная продажа части валютной выручки. В середине 2006 года были отменены все ограничения по капитальным операциям в валюте.