Лента новостей
УПЦ КП добавила в титул предстоятеля Киево-Печерскую лавру 17:54, Политика «Реал» впервые за девять лет проиграл три матча подряд 17:50, Спорт МИД Сирии потребовал от ООН остановить авианалеты американской коалиции 17:39, Политика Власти для решения о месте акции осмотрят площадку у Соловецкого камня 17:38, Общество Надежность или доходность: выбираем что-то одно или есть золотая середина 17:35, РБК и Сбербанк Премьер-министр Греции возглавил МИД после отставки главы ведомства 17:09, Политика Пушилин рассказал о возможных поставках электроэнергии из ДНР в Россию 16:53, Политика СМИ узнали о влиянии российских ботов на выборы в США с помощью стартапов 16:51, Политика «Челси» на шестой добавленной минуте ушел от поражения в матче с «МЮ» 16:48, Спорт В Татарстане произошел крупный пожар на свалке 16:37, Общество Гепатит в России – почему это касается каждого и как себя обезопасить 16:22, РБК и Philips Кадыров рассказал о встрече с участниками митингов в Ингушетии 16:20, Общество В руководство Партии роста вошел журналист Александр Любимов 16:08, Политика В Херсоне отменили региональный статус русского языка 15:51, Политика Глава Apple потребовал от Bloomberg отозвать статью о чипах-шпионах 15:50, Бизнес Родители напавшего на колледж в Керчи не забирали его тело из морга 15:42, Общество Жертвами взрывов на выборах в Афганистане стали 15 человек 15:35, Общество Дарья Касаткина выиграла Кубок Кремля 15:34, Спорт Власти Керчи объяснили отсутствие ясности с похоронами Рослякова 15:20, Общество Украинец попытался вывезти в Польшу более 900 паспортных бланков СССР 15:06, Общество Оно того стоит: все секреты стейка из мраморной говядины 15:05, РБК и Мираторг Недостроенную Ховринскую больницу начнут сносить в начале ноября 14:43, Общество Чемпионат Англии по футболу. «Челси» — «Манчестер Юнайтед». Онлайн 14:30, Спорт На избирательных участках в Кабуле произошло несколько взрывов 14:15, Общество 4 типа команд и как с ними работать: инструкция для руководителя 13:45, РБК и Volkswagen Ищенко рассказал о предложениях разменять участие в выборах на должность 13:43, Политика Минздрав рассказал о состоянии пострадавших при нападении в Керчи 13:22, Общество Звезда украинского юмористического шоу погибла в ДТП под Киевом 12:55, Общество
Инвестиционная дань: почему США и Японии выгодны большие долги
Экономика, 23 авг 2016, 15:14
0
Константин Корищенко Инвестиционная дань: почему США и Японии выгодны большие долги
Право печатать мировую резервную валюту в сочетании с нулевыми процентными ставками позволяет стране обслуживать свои растущие долги и скупать активы по всему миру

Успешные должники

Мы часто слышим или читаем: «США имеют огромный государственный долг — $17 трлн (104% ВВП)», «в Японии государственный долг превысил $9 трлн (230% ВВП) и продолжает расти» и похожие апокалиптические высказывания.

При этом намного реже приходится сталкиваться с другими, также весьма любопытными и существенными статистическими данными:

— чистая инвестиционная позиция* США в первом квартале 2016 года достигла $7,5 трлн;
— чистая инвестиционная позиция Японии в первом квартале 2016 года превысила $3,5 трлн.

Но еще реже нам приходится встречаться со следующими, не менее впечатляющими показателями:

— чистый инвестиционный доход** США в 2015 году составил $191 млрд;
— чистый инвестиционный доход Японии в 2015 году составил $171 млрд.

Давайте разберемся. И та и другая страна имеют существенные, если не сказать весьма большие, по размеру долги. Но при этом они инвестируют свои средства по миру так, что, несмотря на такие долги и их обслуживание, «на круг» весь остальной мир им платит ежегодно почти по $200 млрд чистого дохода.

И если в случае Японии это объяснимо — она выступает самым большим нетто-кредитором всего мира, то в случае США выглядит весьма странно — они являются самым большим нетто-должником всего мира.

Валютная рента

Возможность получать доход для этих стран связана с тем, что и американский доллар, и японская иена сегодня являются резервными валютами, в которых осуществляются основные заимствования в мире. И те, кто эти долги делает, прежде всего американские и японские компании и банки, собирают со всего мира своеобразную инвестиционную дань, пользуясь разницей в процентных ставках в странах развивающихся и в их родных США и Японии.

В случае Японии накопление внешних инвестиций началось еще в 90-х годах прошлого века, когда в стране разразился кризис и ставки были опущены практически до нуля. Минфин начал наращивать государственный долг (в пять раз за 25 лет), а Банк Японии — накачивать дешевыми деньгами экономику, и в отсутствие возможностей для роста внутри страны японский бизнес стал распределять эти деньги по всему миру, скупая и создавая бизнесы.

В 2007 году уже в США правительство стало наращивать государственный долг (в два раза за десять лет), а ФРС опустила ставку практически до нуля. И несмотря на то что в США сохранились положительные темпы роста, все же они упали более чем в два раза против докризисных. Соответственно, американские банки и компании, как и их японские коллеги 20 лет назад, стали «по дешевке» скупать в разных странах активы и обеспечивать поступление дохода из-за границы.

Вывод: на примере двух стран — самого большого должника в мире и самого большого кредитора в мире мы видим, что извлечение дохода из остального мира стало весьма популярным «бизнесом». Главными условиями такого подхода является комбинация «право печатать мировую валюту» плюс «нулевые» процентные ставки. Это позволяет обслуживать растущие собственные долги и скупать за «легкодоступные» деньги активы во всем мире.

При этом, как это ни странно, если вдруг разразится мировой кризис и ставки пойдут вверх, Япония будет себя чувствовать намного лучше, чем США: ей не надо будет рефинансировать свой «чистый» долг. А вот Америка может столкнуться с серьезными трудностями.

С другой стороны, Банк Японии уже несколько лет как начал покупать акции, и не только японские, но и американские. Уже, пожалуй, можно говорить, что мы являемся свидетелями активного развития нового явления в мировой экономике, когда одна страна (Япония) становится не только кредитором, но и «акционером» другой страны (США). Это еще больше «сковывает одной цепью» две ключевые мировые державы.

Для тех, кто не в клубе

Россия на 2015 год имеет чистую позицию около $0,5 трлн, а чистый инвестиционный доход на эту же дату — $37 млрд. Госдолг весьма невелик.
Китай на 2015 год имеет чистую инвестиционную позицию около $3,3 трлн, а чистый инвестиционный доход на эту же дату — $60 млрд.

Проблема не столько в том, что Россия и Китай инвестируют свои средства неэффективно, а в том, что они играют «на чужом поле» — и доллар и иена используются в мире как основные валюты фондирования. Китай смог добиться включения юаня в список резервных валют, которое начнет действовать на практике с октября 2016 года. Россия так же активно продвигает использование национальных валют в двусторонней торговле в странах БРИКС и Шанхайского соглашения.

Ситуация с использованием традиционных валют (доллар, евро, фунт и иена) в качестве резервных может существенно измениться из-за расширения «эпидемии» отрицательных процентных ставок. Сегодня в мире облигации на сумму более $11 трлн имеют доходность ниже нуля. Возможно, держатели крупнейших резервов — Китай, Россия, Норвегия, Саудовская Аравия — начнут активно пересматривать свои инвестиционные стратегии, уходя из долгов в другие активы. Открытым остается вопрос: в какие — акции, золото?.. И как на это посмотрит МВФ?

* Чистая инвестиционная позиция (упрощенно) — то, что весь остальной мир должен стране, минус то, что страна должна остальному миру.

** Чистый инвестиционный доход (упрощенно) — то, что весь остальной мир платит стране, как доход, минус то, что страна платит всему остальному миру, как доход.

Об авторах
Константин Корищенко финансист, профессор РАНХиГС
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.