Лента новостей
Авария лишила Себастьяна Феттеля лидерства в чемпионате мира «Формулы-1» 18:34, Спорт Помпео заявил Лаврову о нарушениях Россией договоренностей по Сирии 18:26, Политика «Роскосмос» рассказал об аресте сотрудника ЦНИИмаша после обысков ФСБ 18:19, Общество ФСИН рассказала о пересмотре сроков для 100 тыс. заключенных 18:10, Общество Как сократить расходы на 1 км пробега до 25%: опыт реальных компаний 17:55, РБК и «Шелл» СМИ назвали срок возможной выдачи Эквадором Ассанджа 17:48, Общество Смертник совершил самоподрыв в аэропорту Кабула после прибытия Дустума 17:10, Общество Трамп увидел вред для США в освещении СМИ встречи с Путиным 16:59, Политика Какой автомобиль выбрать для большой семьи 16:47, РБК и Volkswagen Teramont Рогозин заявил о начале работ по созданию новейшей ракеты «Союз-5» 16:36, Технологии и медиа Европарламент заморозил дотации партии Марин Ле Пен 16:09, Политика Reuters сообщил о встречах Бутиной с заместителями глав ФРС и Минфина США 16:04, Политика МЧС предупредило о грозе и сильном ветре в Москве 15:59, Общество СМИ анонсировали переход футболиста «Пари Сен-Жермен» в «Локомотив» 15:48, Спорт Сколько стоит и что дает честная автоматизация промышленности 15:45, РБК и Schneider Electric Сирия и Южная Осетия установили дипломатические отношения 15:36, Политика В ДНР заявили о создании ВСУ нового снайперского подразделения в Донбассе 15:31, Политика В Актау убили бывшего участника казахстанской команды КВН 15:07, Общество Порошенко предсказал установку флага Украины во всех городах Донбасса 14:55, Политика В МЧС рассказали о росте числа происшествий на воде во время ЧМ 14:30, Общество Сделать так же, но дешевле: как работает импортозамещение в Китае 14:29, РБК и Шелковый путь ЦСКА отказался продать лучшего бомбардира за €10 млн 14:22, Спорт Сечин не исключил создания сети АЗС «Роснефти» в Германии 14:12, Бизнес Сечин назвал максимальную цену на нефть к концу года 14:02, Экономика УПЦ сообщила о запрете перевозчикам везти верующих в Киев на крестный ход 13:59, Общество Гибкие дисплеи: когда мы сможем скручивать смартфоны 13:30, РБК и Ингосстрах Правозащитники проверят информацию об аресте ученого по делу о госизмене 13:20, Политика Трансфер футболиста испанского клуба в «Краснодар» сорвался 13:01, Спорт
Выдохнули: как решение ФРС отразится на ценах на нефть
Экономика, 18 сен 2015, 09:26
0
Александр Лосев Выдохнули: как решение ФРС отразится на ценах на нефть
Дальнейшее укрепление доллара не сулило бы ничего хорошего ценам на металлы и углеводороды. Теперь нефтяные цены могут начать стабилизироваться и у России появляется шанс на возобновление экономического роста

Дружный рост котировок

На очередном заседании комитета по открытым рынкам ФРС США 17 сентября было принято ожидаемое большинством участников рынка решение: сохранить процентные ставки по федеральным кредитным фондам в целевом диапазоне от нуля до 0,25% годовых. Долгосрочный прогноз процентных ставок был также снижен с 3,8% до 3,5%. Эпоха глобальных дешевых денег быстро не закончится.

По всей видимости, на это решение оказало влияние несколько факторов, таких как замедление глобального экономического роста и китайской экономики в частности; снижающаяся инфляция в США, вызванная «экспортом дефляции» из Китая и других стран — торговых партнеров, цены на продукцию которых в долларах падают при ослаблении национальных валют; риски шоков и дестабилизации на развивающихся рынках. Возможно, федрезерв принял во внимание рекордный размер государственного долга США — $18 трлн, обслуживание которого в случае начала цикла повышения ставок стало бы затруднительным.

Риск ужесточения денежно-кредитной политики снизился, и положительная реакция мировых рынков не заставила себя долго ждать. Фондовые индексы, облигации, валюты, в том числе и наш рубль, драгоценные металлы отреагировали дружным ростом котировок. Решение ФРС отчасти поддержало и нефтяные цены.

Все понимают, что до момента существенного повышения ставок у мировой экономики есть в запасе по меньшей мере 18 месяцев.

Низкая инфляция и низкая безработица — главные цели

Развитие любой экономики, в том числе и американской, носит цикличный характер. За бурным ростом, перегревом и перепроизводством следует возврат ВВП сначала к трендовому уровню, а затем происходит спад ниже трендовых значений, переходящий в кризис или стагнацию. Снижаются доходы домохозяйств, растет безработица и наступает так называемый рецессионный разрыв, когда объем реального ВВП становится ниже потенциально возможного. Причиной становится падение совокупного спроса, и расходы становятся меньше совокупных расходов, соответствующих уровню ВВП при полной занятости.

Во время рецессии правительства и монетарные власти государств стараются реагировать на сокращение совокупного спроса и проводят так называемую контрциклическую денежно-кредитную политику, чтобы противодействовать негативным тенденциям в экономике. В США эта монетарная политика осуществляется Федеральной резервной системой (ФРС), которая действует в соответствии с выданным ей конгрессом «двойным мандатом» с целью «обеспечить эффективное исполнение целей по достижению максимальной занятости, стабильности цен и умеренности долгосрочных процентных ставок».

Низкая инфляция и низкая безработица — вот главные цели проводимой политики, в рамках которой ФРС регулирует денежное предложение и рефинансирует банковскую систему, изменяя процентные ставки. Дальше воздействие этой политики передается в реальную экономику и начинает влиять на объемы производства товаров и услуг, на цены и занятость.

Таким образом, решения федрезерва направлены на «стимулирование экономического роста при сохранении стабильности цен и денежного обращения».

Шанс для российского рубля

ФРС США — это не просто центральный банк, это еще и центр эмиссии мировой резервной валюты, и от действий ФРС зависят валютные, кредитные, фондовые и сырьевые рынки во всем мире.

Вот почему участники финансовых рынков каждый раз с замиранием сердца ждут макроэкономическую статистику по потребительской инфляции, безработице и динамике ВВП. Ведь когда эти параметры приближаются к «целевым» значениям, может произойти то, что изменит состояние глобального финансового мира.

В начале 2000-х, когда ставка рефинасирования была снижена с 7,5 до уровня 1,25, в США начался настоящий бум кредитования: росли денежные агрегаты, раздувался рынок деривативов, в том числе и кредитных, бесконечно увеличивался аппетит к рискам практически на всех рынках и при этом резко снижалось качество заемщиков.

Но как только ФРС, заметив надувание объемов, сократила предложение денег и повысила в конце 2006-го — начале 2007 года процентную ставку до уровня 5,375, вслед за этим естественным образом наступил кризис. Сначала схлопнулся «пузырь» ипотечных кредитов, потом в банковской системе образовалась дыра, размер которой оценивался в $9 трлн. Вслед за этим произошло глобальное кредитное сжатие и запустился процесс делевериджа — сокращения долговой нагрузки экономических субъектов и домохозяйств.

ФРС ничего не оставалось, как начать заполнять образовавшуюся монетарную дыру деньгами и опустить процентные ставки по предоставляемым средствам практически до нуля. Но замещая банковской системе выпадающий спрос на кредитные ресурсы со стороны бизнеса и населения, Соединенным Штатам пришлось резко увеличить государственный долг. Как правило, цикл делевериджа длится около десяти лет. Дефляционные процессы, связанные с замедлением экономики, быстро не остановить, ведь инфляция зависит от совокупного спроса и потребительской активности, которая не может быстро вырасти без роста доходов населения и увеличения занятости.

Таким образом, у мира есть время подготовиться к повышению ставок, восстановив темпы глобального экономического роста. А у ФРС есть время определиться с оптимальной политикой выхода из периода нулевых процентных ставок.

Что же все это означает для российского финансового рынка? Прежде всего — стабилизацию курса российского рубля. Решения двух центральных банков, нашего и американского, оставивших ключевые ставки без изменения, повысит интерес к рублевым активам, заставит спекулянтов сократить короткие позиции, открытые против рубля, поддержит рынок облигаций и российские фондовые индексы. На сырьевых рынках решение ФРС также будет позитивно воспринято, поскольку дальнейшее укрепление доллара не сулило бы ничего хорошего ценам на металлы и углеводороды. А теперь нефтяные цены могут начать стабилизироваться.

Главное, что теперь у России появляется шанс на замедление инфляции и возобновление экономического роста.

Об авторах
Александр Лосев генеральный директор УК «Спутник — Управление капиталом»
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.