Лента новостей
Электросамокат и моноколесо: каким будет транспорт будущего 19:30, РБК и «Ингосстрах» Школьник показал видео из самолета президента России 19:21, Общество Суд продлил Насте Рыбке задержание на 72 часа 19:14, Общество Настя Рыбка назвала дела против нее сфабрикованными 18:48, Общество WP сообщила о грозящем Facebook штрафе за утечки данных пользователей 18:45, Бизнес Женская сборная России по биатлону показала худший результат в сезоне 18:28, Спорт Следствие попросило арестовать Настю Рыбку и Алекса Лесли 18:15, Общество Путь огурца: как звезда российского финтеха нашла счастье в Италии 18:12, РБК и «Билайн» С летевшего из Москвы в Дубай самолета сняли пьяную пассажирку 18:02, Общество Российские лыжники завоевали две медали на этапе Кубка мира 17:49, Спорт В жилом доме в Архангельске произошел взрыв газа 17:45, Общество В РПЦ ответили на документ о патриархе «всея Руси-Украины» Филарете 17:24, Политика Узнайте о способностях искусственного интеллекта с Артемом Голдманом 17:08, РБК и Lexus На акции памяти Маркелова и Бабуровой в Москве прошли задержания 17:04, Политика Число жертв взрыва трубопровода в Мексике выросло до 66 человек 16:57, Общество Диана Арбенина выписалась из клиники во Франции после сердечного приступа 16:40, Общество «Наполи» отказался продать футболиста за рекордную сумму 16:39, Спорт Премьер-министр Баварии избран главой Христианско-социального союза 16:34, Политика Депутат Думы предложил списать невозвратные долги россиян за услуги ЖКХ 16:19, Общество На Кудыкиной горе: тематический парк русских сказок для всей семьи 16:05, РБК и Mitsubishi Outlander На певицу Лолиту подали в суд из-за долгов перед ТСЖ на 758 тыс. руб. 15:55, Общество «Автостат» назвал самые продаваемые автомобили в столице 15:39, Бизнес Трамп заявил Пашиняну о значимости мирного решения карабахского конфликта 15:28, Политика Летевший из Москвы в Дубай самолет экстренно сел в Волгограде 15:00, Общество Стабильности не существует: как создать сеть бургерных в Санкт-Петербурге 14:42, РБК и «Билайн» Бизнес Путин поучаствовал в крещенских купаниях 14:40, Политика Валерий Карпин назвал беспределом возможный перенос матча «Ростова» 14:08, Спорт МВД назвало число участвовавших в праздновании Крещения россиян 14:02, Общество
По «спирали истерики»: каким будет мир после повышения ставки ФРС
Рынки ждут решения ФРС по ключевой ставке, 15 сен 2015, 15:17
0
Мартин Фельдкирхер Изабелла Модер По «спирали истерики»: каким будет мир после повышения ставки ФРС
Даже когда ФРС лишь намекает на ужесточение монетарной политики, другие страны уже начинают страдать. Что ожидает мировую экономику, если ставки будут все же повышены?

​Намеки, причиняющие страдания

Федеральная резервная система США — это самый могущественный банк в мире, а его главным компонентом является Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC): 12 мужчин и женщин встречаются 8 раз в году, чтобы выработать (фактически устанавливая учетную ставку) денежно-монетарную политику для крупнейшей экономики мира. В последний раз ФРС повышала учетную ставку в 2006 году. То есть до мирового финансового кризиса, затормозившего экономический рост и вынудившего ФРС и другие центральные банки снизить ставки практически до нуля, прибегнув к политике так называемого количественного смягчения (QE), чтобы закачать деньги в экономику развитых стран.

Но в этом году — впервые с 2007 года — во всех развитых странах мира экономика растет, в том числе и в США. А это означает, что FOMC, опасающийся надувания пузырей стоимости активов, в какой-то момент решит, что учетную ставку в США надо повысить. Это может быть хорошим решением для экономики США (а может и не быть, в зависимости от времени его принятия), но что оно будет означать для всего остального мира?

Почему мир, особенно развивающиеся страны, будет нервно следить за действиями ФРС? В середине 2013 года, когда ФРС объявила, что будет постепенно сворачивать применение нетрадиционных мер денежно-монетарной политики (к примеру, масштабный выкуп ипотечных облигаций), рынки развивающихся стран пострадали от значительного оттока капитала. Иными словами, даже когда ФРС лишь намекает на ужесточение монетарной политики, другие страны уже начинают страдать. В зависимости от того, насколько сильно ФРС решит ужесточить свою политику на предстоящем заседании, можно сделать несколько негативных прогнозов для мирового ВВП в среднесрочной перспективе, причем не только для развивающихся стран, но также и для промышленно развитых.​

Пессимист или оптимист

С тех пор как ФРС начала притормаживать программу количественного смягчения, начались бесконечные спекуляции на тему, когда же закончится ее нынешняя, очень комфортная монетарная политика. Участники рынка — как кредиторы, так и заемщики — понимают, что у легких денег ограниченный срок действия. Они могут заметить, что после реализации трех крупных программ по выкупу активов баланс ФРС увеличился более чем вчетверо с 2007 года, достигнув примерно $4,5 трлн в феврале 2015 года.

Однако, оценивая намерения FOMC, важно помнить, что мандат ФРС заключается в содействии достижению государственных экономических целей США. Это означает, что ФРС должна думать не только о желаемом уровне инфляции в США (ее целевой уровень равен 2% в год), но и о состоянии рынка труда в стране. Ее суждения по этим вопросам имеют общемировой эффект.

Именно поэтому заявления ФРС в середине 2013 года о постепенном прекращении нетрадиционной монетарной политики привели к так называемой спирали истерики среди инвесторов, вызвав всплеск волатильности на мировых рынках и негативное изменение отношения рынков к развивающимся странам. Вопрос сейчас в том, вызовет ли предстоящее изменение FOMC федеральной учетной ставки (то есть процентной ставки, под которую банки предоставляют друг другу на короткий срок деньги, размещенные на депозитах в ФРС) такие же или даже еще худшие последствия.

Для того чтобы сузить разрыв между собственными экономическими прогнозами и ожиданиями общества, ФРС публикует оценку каждым членом FOMC возможных процентных ставок, которые следует ожидать в ближайшие несколько лет. Член комитета, позитивно оценивающий перспективы роста экономики США, будет прогнозировать рост федеральной учетной ставки, а пессимист — ее сохранение на уровне, близком к нулю, в течение длительного времени.

Общая опасность

Используя информацию, опубликованную ФРС в марте, мы построили два сценария. Сценарий «Взлет» основан на максимальных прогнозируемых процентных ставках, а сценарий «Отложенный взлет» — на минимальных. Затем мы проанализировали влияние этих сценариев на экономику 36 развивающихся и развитых стран, на долю которых приходится совокупно 90% мирового производства, чтобы увидеть, как изменятся ВВП, потребительские цены, курсы валют и процентные ставки за пределами Америки.

В случае поэтапного роста федеральной учетной ставки до 4% к 2017 году экономический рост во всех регионах мира (за исключением Латинской Америки) замедлится в 2016 году, а затем замедлится еще больше в 2017 году. Совокупные потери объемов производства в сценарии «Взлет» примерно в 10 раз выше, чем в сценарии «Отложенный взлет», предполагающем лишь незначительные изменения ставки в ближайшие пару лет.

Любое ужесточение монетарной политики ФРС повлияет на все страны мира, но в разной степени. Те развивающиеся страны, которым уже серьезно досталось во время «спирали истерики», например​ Бразилия, Индонезия и Турция, без сомнения, пострадают. Но наибольшему негативному воздействию подвергнутся такие страны, как Канада и Мексика, у которых очень тесные торговые связи с американской экономикой, или такие как Германия, Япония и Сингапур, которые очень глубоко интегрированы в глобальную экономику.

Иными словами, развивающиеся страны (из-за их зависимости от притока капитала) окажутся в опасности, когда монетарная политика США рано или поздно вернется к «норме». Но эта опасность в равной степени грозит и развитым странам.

Текст написан в соавторстве с Флорианом Хубером, экономистом отдела зарубежных исследований Национального банка Австрии

Copyright: Project Syndicate, 2015
www.project-syndicate.org

Об авторах
Мартин Фельдкирхер Cтарший экономист отдела зарубежных исследований Национального банка Австрии Изабелла Модер Экономист отдела зарубежных исследований Национального банка Австрии
Точка зрения авторов, статьи которых публикуются в разделе «Мнения», может не совпадать с мнением редакции.