Специальный технический дефолт

Фото: Андрей Любимов / РБК

Минфин России 16 марта 2022 года должен выплатить купон по суверенным еврооблигациям на $3 млрд с погашением в 2023 году, а 31 марта — совершить еще один платеж по евробондам с погашением в 2030-м, следует из эмиссионной документации Минфина. В обоих выпусках присутствуют американские институциональные инвесторы, такие как, например, BlackRock, следует из данных терминала Bloomberg.

Однако введенные 28 февраля санкции США в настоящее время не позволяют государству выполнить эти платежи в адрес любых, не только американских держателей, говорят российский и американский эксперты и подтверждает источник РБК, близкий к финансовому ведомству.

Минфин желает и готов продолжать своевременно обслуживать свои долговые обязательства, указал источник.

В конце февраля Казначейство США запретило американским лицам «любые транзакции» с участием ЦБ, Минфина и Фонда национального благосостояния (ФНБ). Таким образом, в частности, были заморожены долларовые активы Банка России в юрисдикции США. Как правило, иностранную валюту, полученную от размещения еврооблигационных займов, Минфин зачисляет на счета в ЦБ и оттуда же берет деньги для обслуживания и погашения выпусков. Часть ФНБ, размещенная Минфином на счетах в Банке России, которую ЦБ инвестировал в иностранные активы (ликвидная часть ФНБ), является составляющей международных резервов России.

Поскольку долларовые активы ЦБ заморожены, Минфину неоткуда взять валюту для выплаты купона. Ведомство в любом случае не смогло бы перевести доллары инвесторам, поскольку любые транзакции американцев с Минфином запрещены (независимо от валюты платежа). Это подтвердил РБК бывший старший советник санкционного подразделения Минфина США OFAC Брайан О'Тул. Стандартная процедура выплаты по этим бумагам сейчас недоступна из-за ограниченного доступа ЦБ к своему корреспондентскому счету, согласен главный стратег «Атона» Александр Кудрин. Ранее рейтинговые агентства Moody's и S&P предупреждали, что в некоторых сценариях санкции могут подорвать «техническую способность российского правительства своевременно обслуживать платежи по внешнему долгу».

Собеседник РБК, знакомый с процессами обслуживания долга Минфина, говорит, что ведомство в курсе проблемы и работает над ее решением. Подробностей он не раскрыл, но подчеркнул, что Россия хочет продолжать платить всем держателям ее евробондов, не собирается использовать санкции как повод не платить. РБК направил запросы в Минфин и ЦБ.

16 марта российское правительство должно выплатить инвесторам купонный доход в размере $73 млн, следует из расчетов РБК по данным эмиссионной документации. По данным Bloomberg, бумагами из этого выпуска по крайней мере до недавнего времени владели американские фонды инвесткомпании BlackRock, страховщика MetLife и финансовой группы Vanguard. 31 марта должен быть еще один купонный платеж по евробондам с погашением в 2030 году. Держателями этих бумаг на последние отчетные даты являлись в том числе американские BlackRock, Vanguard, Teachers Insurance & Annuity. Но проценты могут не получить любые держатели этих бумаг, включая резидентов России, поскольку любой долларовый платеж проходит через корсчет в США, то есть требует участия американского финансового института. Евросоюз со своей стороны в общем виде не запрещал транзакций с Минфином России.

По условиям еврооблигаций-2023 отсутствие процентного платежа в течение 30 календарных дней является основанием для признания дефолта. Событием дефолта будет и наступление обстоятельств, при которых Россия «нарушит закон», если выполнит какое-либо обязательство по облигациям. Moody's заявило 8 февраля, что «санкции [против России], которые приведут к просрочке платежей по внешнему долгу, могут означать дефолт в рамках наших определений». Платежным агентом по бондам является Citibank.

«Я думаю, OFAC не задумывало это как запрет [на выплаты по внешнему долгу России] и позднее выпустит уточнения по этому вопросу», — полагает О'Тул. Не в правилах OFAC фактически предоставлять выгоду объекту санкций, запрещая ему платить по своим долгам, указывает он.

Тем не менее пока OFAC выпустило только одну лицензию в связи с санкциями против Банка России и Минфина, и она лишь разрешает сделки с участием ЦБ, связанные с «энергией» (включая продажу в США нефти и нефтепродуктов).

Уже в постсанкционных евробондах начиная с 2016 года Россия добавляла особое условие: если по причинам, не зависящим от государства, станут невозможны выплаты в долларах или евро, платежи инвесторам должны быть осуществлены в британских фунтах или швейцарских франках, а если и в этих валютах они будут невозможны, то в рублях. Однако текущие формулировки санкций запрещают американским инвесторам получить даже рубли (хотя, например, российские держатели их получить смогли бы). РБК направил запрос в Минфин США.

22 февраля, после того как Москва признала независимость ДНР и ЛНР, США расширили санкции в отношении российского госдолга, запретив американским финансовым институтам любые сделки, будь то первичный рынок или вторичный, с российскими облигациями федерального займа (ОФЗ) или валютными суверенными евробондами, выпущенными после 1 марта 2022 года.

Однако Вашингтон не запретил полностью своим инвесторам торговлю российскими гособлигациями: американцы вправе держать до погашения, покупать или продавать на вторичном рынке бумаги с датой выпуска до 1 марта 2022 года. Иными словами, сейчас сложилась ситуация, при которой инвесторам США можно держать существующие российские евробонды, но получать по ним платежи нельзя. При этом в системе Bloomberg евробонды, включая те, по которым Россия должна совершить платежи 16 и 31 марта, помечены как санкционные («к этим ценным бумагам применяются санкции») — возможно, это связано как раз с ограничениями на любые транзакции с Минфином. Спорадическая торговля этими евробондами на вторичном рынке продолжается, бумаги с погашением в 2023 и в 2030 годах торгуются на уровне 25–33% от номинала.