Алекперов догоняет Сечина

Фото: Corbis/All Over Press

На фоне снижения цен на нефть ЛУКОЙЛу впервые удалось обогнать «Роснефть» по капитализации на Московской бирже. Отставание в Лондоне сокращалось до $0,5 млрд. Все дело в большой долговой нагрузке, санкциях и замороженных проектах госкомпании, объясняют эксперты.

По итогам торгов на Московской бирже в четверг капитализация ЛУКОЙЛа составила 2,42 трлн руб., а «Роснефти» – 2,4 трлн руб. В начале года госкомпания стоила на 133 млрд руб. дороже частной. За январь бумаги «Роснефти» выросли на 17,1%, а ЛУКОЙЛа – на 25,4%. ЛУКОЙЛ обошел госкомпанию впервые с момента размещения ее акций на Московской и Лондонской биржах в 2006 году, отмечает старший аналитик по нефти и газу «Уралсиб Кэпитал» Алексей Кокин.

По итогам IPO в 2006 году капитализация «Роснефти» составила $79,8 млрд – по этому показателю она сразу заняла второе место в России (после «Газпрома»), говорится на сайте компании. В пятницу компания Вагита Алекперова какое-то время удерживала преимущество, но затем «Рос­нефть» отыгралась: по итогам торгов «Роснефть» подорожала на 1,24%, до 2,43 трлн руб., а ЛУКОЙЛ, наоборот, подешевел на 1,94%, до 2,37 трлн руб.

На Лондонской бирже бумаги «Рос­нефти» за месяц подешевели на 7,5%, а ЛУКОЙЛа – лишь на 1%. В пятницу разрыв сокращался до $0,5 млрд, но по итогам торгов госкомпания стоила $34,4 млрд, а крупнейшая частная нефтяная компания – $33,5 млрд.

Представитель ЛУКОЙЛа отказался комментировать рост капитализации, а пресс-служба «Роснефти» не ответила на запрос РБК. Но вице-президент «Рос­нефти» Михаил Леонтьев, комментируя снижение рейтинга России агентством S&P до «мусорного» уровня, на днях призывал «прекратить обращать внимание на такие вещи, как так называемая рыночная капитализация, фондовые индексы и так далее». «Это все осталось в прошлом», – заявил Леонтьев 26 января (цитата по РИА Новости).

Долг и санкции

«Роснефть» – крупнейшая в мире публичная компания по доказанным запасам нефти. Ее добыча в 2014 году составила 190,9 млн т против 86,6 млн т у ЛУКОЙЛа (данные ЦДУ ТЭК). Но в условиях сильно дешевеющей нефти (в январе Brent упала ниже $50 за баррель, хотя летом 2014 года стоила выше $100) компании с высокой долговой нагрузкой оказываются в проигрыше, а конкуренты с меньшим количеством долгов обходят их по динамике роста капитализации, говорит аналитик «Ренессанс Капитала» Ильдар Давлетшин. Это происходит не только в России, но и в мире в целом. Это хорошо видно на примере ЛУКОЙЛа, «Сургутнефтегаза» и «Татнефти»: динамика их акций значительно лучше, чем у «Роснефти» и «Газпрома» (у газового монополиста долг небольшой, но по итогам следующего года свободный денежный поток ожидается на уровне нуля из-за падения цен на газ), продолжает эксперт.

«Роснефти» в этом году предстоит погасить $19,5 млрд долгов (из них около $7 млрд – в феврале), а ЛУКОЙЛу – около $3 млрд. Чистый долг «Рос­нефти» на третий квартал 2014 года составил $45 млрд, ЛУКОЙЛа – $10,2 млрд.

Раньше в цену акций «Роснефти» закладывались ожидания по росту производства за счет удаленных проектов на шельфе с западными партнерами, но сейчас произошло дисконтирование этих проектов – они фактически заморожены, добавляет аналитик ING Евгений Федоров. В марте 2013 года после покупки ТНК-BP за $56 млрд «Роснефть» стоила 2,57 трлн руб. – на 36% больше ЛУКОЙЛа (1,65 трлн руб.). Сейчас «Рос­нефть» с ЛУКОЙЛом вместе взятые стоят в пять раз дешевле крупнейшей американской нефтяной компании ExxonMobil ($370,2 млрд).

Двойные санкции (технологические и финансовые), под которыми находится госкомпания, тоже имеют свое влияние, говорит директор Small letter Виталий Крюков. По его словам, сегодня инвесторы в большей степени смотрят на доходность своих инвестиций, поэтому акции ЛУКОЙЛа для них более интересны, чем акции «Рос­нефти». «У компании большой долг, и в связи с ожидаемым падением чистой прибыли могут упасть и дивиденды «Роснефти», которая платит 25% от чистой прибыли по МСФО», – объяснил Крюков.

При участии Аси Сотниковой