Девальвация рубля ударила по «Газпрому»

Фото: Bloomberg

Девальвация рубля, которая должна быть на руку экспортерам, сыграла злую шутку с «Газпромом». По итогам первого квартала 2014 года из-за ослабления российской валюты компании удалось увеличить доходы от поставок газа на экспорт на 13%, или на 56 млрд руб., тогда как убытки от падения курса рубля составили 172 млрд руб. В результате при общем росте выручки «Газпрома» на 7%, до 1,56 трлн руб., чистая прибыль газовой монополии снизилась на 41%, до 231,66 млрд руб.

Главными причинами столь резкого снижения прибыли названы падение курса рубля относительно доллара и увеличение операционных расходов, связанное с необходимостью увеличивать резервы по «сомнительной торговой дебиторской задолженности «Нафтогаза Украины». Так, резерв по дебиторской задолженности из-за Украины увеличился в пять раз — с 13,15 млрд до 72,3 млрд руб.

Кроме того, в отчетности «Газпрома» указано, что чистый убыток по курсовым разницам в первом квартале составил 171,98 млрд руб., главным образом из-за ослабления курса рубля к доллару и евро на 9%. Дело в том, что большая часть долга «Газпрома» (по данным Bloomberg, общий долг на конец первого квартала равнялся $54,8 млрд) приходилась на заимствования в долларах (46,5%) и евро (42,9%), переоценка этих обязательств в рублевом эквиваленте и привела к убыткам от курсовых разниц. Процентные платежи «Газпрома» выросли на 64%, до 11,48 млрд руб.

Эффект от девальвации рубля оказался негативным для «Газпрома» в первом квартале 2014 года, говорит аналитик «ВТБ Капитала» Александр Донской. Из-за ослабления российской валюты выручка от продажи газа в Европе и СНГ выросла на $2,8 млрд, но убыток от курсовых разниц составил $4,9 млрд, так как у компании существенный долг в валюте. При условии дальнейшей девальвации в будущем негативный эффект может усилиться — ожидается предоплата от Китая (в общей сложности CNPC может выплатить $25 млрд), и ослабление рубля на те же 9% приведет к росту курсовых убытков «Газпрома» в абсолютном выражении.

«Газпром» чувствителен к девальвации рубля, так как существенную долю выручки компания получает в рублях, а долг и часть транспортных издержек (в частности, за хранение газа в зарубежных ПХГ) — в валюте. Потери от курсовых разниц зачастую перекрывают выигрыш от расчета выручки и EBITDA в рублях, соглашается партнер Greenwich Capital Лев Сныков.

При этом чистая выручка «Газпрома» (за исключением экспортных пошлин) от продажи газа за январь–март 2014 года увеличилась всего на 1%, до 909,95 млрд руб. Выручка (без учета пошлин) от поставок газа на экспорт (в Европу и страны бывшего Советского Союза) увеличилась на 11,1% до 611,2 млрд руб. Непосредственно в России «Газпром» увеличил продажи газа на 7%, до 298,8 млрд руб. Общая выручка от продаж (помимо газа это нефть и нефтепродукты, электроэнергия) увеличилась на 97,3 млрд руб., или на 7%, по сравнению с аналогичным периодом 2013 года, составив 1,56 трлн руб. На результаты компании больше оказало влияние снижение цен в СНГ (в основном из-за Украины, в первом квартале цены были снижены на 30%, до $268,5 за 1 тыс. куб. м; только с начала апреля повышены до $485) и Европе, говорит старший аналитик «Уралсиб Кэпитал» Алексей Кокин.

В целом по итогам 2014 года «Газпром» рассчитывает поставить на экспорт в дальнее зарубежье 157 млрд куб. м по средней цене $350 за 1 тыс. куб. м. В прошлом году компания продала 174,3 млрд куб. м газа по $380,5 за 1 тыс. куб. м.