ЦБ сделал еще один шаг к отказу от управления курсом рубля
В понедельник ЦБ расширил интервал допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины (плавающий операционный интервал) с 7 до 9 руб. Границы валютного коридора сдвинулись на рубль в каждую сторону, так что нижняя граница установлена теперь на отметке 35,4 руб., верхняя — на отметке 44,4 руб. (сейчас корзина стоит 41,5 руб.).
Одновременно с этим ЦБ снизил величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ коридора на 5 коп., с $1 млрд до $350 млн. Банк России в своем сообщении отметил, что планирует завершить переход к плавающему валютному курсу до конца 2014 года. Аналитики Sberbank CIB ожидают, что в январе 2015 года ЦБ окончательно откажется от бивалютной корзины.
Фактически ЦБ вернулся к уровню интервенций, который был до начала крымского кризиса. 3 марта после объявления о разрешении ввода войска на территорию Украины регулятор повысил объем интервенций более чем в 4 раза — до $1,5 млрд, что помогло поддержать курс рубля. 17 июня 2014 года ЦБ снизил величину накопленных интервенций до $1 млрд.
Весеннее увеличение интервенций ЦБ называл временной мерой. «Регулятор указывал, что, как только угроза для национальной валюты снизится, он продолжит движение в сторону плавающего курса», — говорит начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. «Несмотря на то что в последние две недели, когда произошел обмен санкциями, рубль оказался под давлением, ЦБ не пришлось продавать валюту из резервов. Национальная валюта смогла удержаться в диапазоне, который отвечает политике ЦБ», — отмечает главный экономист БКС Владимир Тихомиров. ЦБ не проводил интервенций с начала мая.
Снижение уровня валютных интервенций ЦБ может привести к ослаблению национальной валюты, говорят экономисты, опрошенные РБК. При переходе ЦБ к политике инфляционного таргетирования неопределенность валютного курса увеличивается, рассуждает Романчук. «Это ставит и перед населением, и перед корпорациями новые вызовы и задачи», — говорит он.
По мнению главного экономиста АФК «Система» Евгения Надоршина, велика вероятность увидеть очередной минимум рубля по отношению к доллару уже в этом году. «Тем, кому предстоят траты за границей, и тем, кто собирается покупать иностранные товары, часть средств можно перевести в иностранную валюту», — советует он.
«Российский бизнес очень часто пренебрегал курсовыми рисками, уделяя много внимания другим рыночным рискам. ЦБ дал понять, что курс в скором времени станет полностью плавающим, а значит, рубль может колебаться в значительных пределах. Поэтому пора перестраивать свой бизнес таким образом, чтобы не брать на себя дополнительных валютных рисков или, если они возникают, хеджировать их», — уверен Романчук. Для хеджирования валютных рисков на российском финансовом рынке есть большое число инструментов. Например, в том банке, в котором компания обслуживается, она может заключить хеджирующую сделку. «Есть валютные форвардные контракты, валютные опционы, кросс-валютные свопы. Можно хеджировать и процентные риски, меняя плавающую ставку на фиксированную», — перечисляет Романчук. Есть возможность хеджировать риски и на биржевом рынке. «Если компания не заключила сделку напрямую с банком, то она может сделать это на рынке с другим участником торгов через посредничество Московской биржи», — говорит он.
Надоршин не исключает, что, если финансовый рынок вновь окажется под серьезным влиянием внешних шоков, то ЦБ придется изменить политику интервенций, увеличив их объем. По словам Романчука, Банк России пока остается «хеджером в последней инстанции»: «ЦБ еще не отказался полностью от успешной модели, которую он нашел для себя в прошлые годы. Курс не задается директивно, он формируется рыночным образом, но в рамках коридора. То есть ЦБ защищает от слишком больших изменений курса».
Екатерина Метелица, Яков Ефременко
