Финансы⁠, 23 ноя 2015, 17:37

Слабые результаты: что делать с акциями «Дикси»

Аналитики Barclays и «Ренессанс Капитала» провели переоценку акций «Дикси». Поводом послужила финансовая отчетность компании за третий квартал 2015 года

Компания «Дикси» 20 ноября опубликовала финансовую отчетность по МСФО за третий квартал 2015 года. Выручка выросла на 13,7%, до 65,8 млрд руб., чистый убыток составил 842,7 млн руб. Товарные потери, как процент от выручки, снизились с максимума в 3,9% в первом квартале 2015 года до 2,9%, но в годовом исчислении выросли на 30 б.п. Учитывая представленные финансовые результаты, аналитики Barclays и «Ренессанс Капитала» провели переоценку акций «Дикси».

Аналитик Barclays Борис Вилиднитский повысил целевую цену бумаг «Дикси» с 308,4 до 329,7 руб. Причинами послужили снижение товарных потерь, как процента от выручки, и планы ретейлера по открытию новых магазинов.

По словам Вилиднитского, хотя результаты «Дикси» оказались хуже консенсус-прогноза «Интерфакса» и у компании по-прежнему есть проблемы (складские запасы растут, а цены на продукцию выше, чем у конкурентов), появились и некоторые позитивные тенденции. Таковыми он считает ускорение темпов роста выручки и снижение товарных потерь, как процента от выручки.

rbc.group

Прогноз аналитика предполагает рост акций «Дикси» на 5,6%. На закрытии торгов в пятницу бумаги ретейлера стоили 312,3 руб. Тем не менее эксперт по-прежнему рекомендует продавать акции «Дикси» и отдает предпочтение X5 и «Ленте».

rbc.group

Аналитики «Ренессанс Капитала» Дэвид Фергюсон и Кирилл Панарин, наоборот, понизили целевую цену бумаг ретейлера — с 380 до 340 руб. Они объяснили свое решение обновлением метода оценки стоимости компании на год вперед (целевая цена рассчитана на конец 2016 года, а не 2015-го) и своим негативным взглядом на перспективы акций «Дикси» в ближне- и среднесрочной перспективе.

Аналитики считают опубликованные финансовые результаты компании за третий квартал слабыми, а прогнозы по рентабельности на четвертый квартал 2015 года и 2016 год — неопределенными. На их взгляд, отчетность за третий квартал вышла слабой, в частности, из-за затрат на снижение цен в магазинах и снижения темпов роста выручки и товарных потерь. Если темпы роста выручки восстанавливаются, то рентабельность, вероятно, будет снижаться в краткосрочной перспективе, так как компания продолжит инвестировать в цены, полагают эксперты. Их новый прогноз предполагает рост цены акций на 9%. Фергюсон и Панарин рекомендуют держать бумаги «Дикси».

Главный аналитик ВТБ24 Станислав Клещев в свою очередь полагает, что акции «Дикси» представляют возможность самого дешевого входа в российский продуктовый ретейл. При этом, отмечает эксперт, надо учитывать не только открывающиеся возможности, но и проблемные стороны компании: в частности, это волатильные финансовые результаты и вопросы к качеству корпоративного управления. Клещев не видит причин для роста акций в краткосрочной перспективе, поэтому считает их интересными лишь для включения в долгосрочный портфель.