МКБ вышел на биржу: стоит ли покупать его акции?

​В среду, 1 июля, на Московской бирже стартовали торги акциями Московского кредитного банка (МКБ). Мероприятие прошло более чем скромно. Руководство биржи объявило о начале торгов акциями банка, а председатель правления МКБ Владимир Чубарь ударил в биржевой колокол, возвещая о начале торгов бумагами банка. Руководство МКБ ответило на несколько вопросов журналистов и завершило церемонию через 30 минут после ее начала.

Лучшие после Крыма

МКБ оценил себя почти в 70 млрд руб. Это 0,93 капитала и сильно выше оценки крупнейшего российского банка — Сбербанка, который оценивается в 0,70 капитала.

«Я слышал мнение, что банк переоценен, — рассказал председатель правления МКБ Владимир Чубарь, — но, на мой взгляд, оно неверно. Не МКБ переоценен, а многие коммерческие банки недооценены». Он подчеркнул, что в ситуации, когда коммерческий банк стоит дороже государственного, нет ничего экстраординарного. Во многих странах нишевые игроки (например, те, кто работает в одном штате) стоят на 10–20% дороже, чем федеральные, заключил Чубарь.

Выходить на биржу банк планировал еще в начале 2014 года. Правда, тогда предполагалось, что это будет Лондонская фондовая биржа. После присоединения Крыма к России и введения экономических санкций затею пришлось отложить. В итоге нынешнее IPO на Московской бирже стало крупнейшим с момента присоединения Крыма к России.

Кто покупал акции

По данным Московской биржи, в ходе процедуры IPO было привлечено 13,2 млрд руб., инвесторы подали больше 450 заявок на покупку акций. Большая часть из них приходилась на юрлица. Один из крупнейших инвесторов — компания «Росгосстрах»: она вложила в акции МКБ 1,8 млрд руб. Еще 7% акций в рамках IPO достались индивидуальным инвесторам. Хотя банк ориентируется в первую очередь на внутреннего инвестора, среди участников размещения нашлись иностранцы. 28% инвесторов оказались нерезидентами, рассказал Чубарь. «Деньги любят тишину, поэтому подробно описывать географию я не стану, но скажу, что есть инвесторы из Великобритании, Кипра, а из США нет», — прокомментировал банкир.

Доля акций банка в свободном обращении составит 18,8% уставного капитала. Цена размещения составила 3,62 руб. В первые минуты сегодняшних торгов акции МКБ выросли на 0,2%. По состоянию на 16:00 мск бумаги торговались на уровне 3,65 руб. Правда, объем совершенных сделок оказался небольшим — всего около 10 млн руб. Для сравнения, объем сделок с бумагами Сбербанка составил 3,7 млрд руб.

Стоит ли покупать акции?

Сами представители банка отказываются давать прогнозы о перспективах акций МКБ. «Мы не можем давать прогнозов или советовать покупать наши акции. Пусть инвесторы решают сами. Одно я могу сказать: заявления о том, что банк переоценен, необоснованны: в нынешних условиях и банк, и весь сектор оценены слишком низко», — заявил РБК Quote владелец 70% акций МКБ Роман Авдеев.

«Что касается перспектив этих акций, я не готов давать прогнозы, тем более в текущей геополитической ситуации, это просто будет необоснованно», — вторит Авдееву Чубарь.

Мы попросили аналитиков оценить, насколько перспективны вложения в акции МКБ.

Ольга Найденова, аналитик БКС:

«С моей точки зрения, размещение прошло слишком дорого. Нынешние цены могут означать, что размещение было нерыночным и, следовательно, ликвидность акций будет низкой. Сейчас многие публичные банки торгуются дешевле МКБ (например, тот же Сбербанк), при том что перспективы у него, на мой взгляд, лучше. В целом, несмотря на то что острая фаза кризиса миновала, я смотрю на банковский сектор скорее пессимистично. Но все зависит от цены: если она обоснована, можно инвестировать. В случае с МКБ я такого сказать пока не могу. Нужно подождать более приемлемой стоимости акций. Конкретную цифру назвать сложно, думаю, стоит посмотреть, когда цена МКБ будет сопоставима с другими ценными бумагами. Как только это произойдет, можно будет пристально посмотреть на акции этого банка. Пока же я бы не стала в него инвестировать».

Ольга Беленькая, аналитик ИК «Совлинк»:
«Банк как актив довольно привлекателен для инвесторов. У МКБ хорошая история развития за последние годы, он вышел в топ-15 российских банков. Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию, он имеет устойчивые показатели и остается прибыльным. Так, прибыль МКБ за 2014 год составила 5,569 млрд руб. Перспективы у него хорошие: банк привлек капитал, может рассчитывать на докапитализацию со стороны государства. Однако сейчас к ликвидности бумаг и их цене есть вопросы: оценка в 0,93 капитала существенно выше уровня, на котором торгуются российские банки, в том числе Сбербанк. На мой взгляд, эта цена не вполне отражает риски. Опыт подсказывает, что покупать сразу после IPO неразумно: должно пройти время, появится история, и цена станет более оправданной. Сейчас многие компании торгуются ниже, чем при размещении».

Иван Качковский, старший аналитик ИК «Атон»:

«Судя по тому, что размещение прошло успешно, можно сказать, что цена устраивает и продавцов, и покупателей этих акций. Также очевидно, что они представляют определенный интерес для инвесторов. Стоит ли вкладываться в акции МКБ? Пока давать рекомендации рано: размещение только состоялось. Отмечу только, что сейчас ситуация в банковском секторе в целом достаточно сложная, хотя и менее напряженная, чем в ноябре и декабре. В то же время из частных банков МКБ выглядит одним из наиболее интересных с точки зрения бизнес-модели: он динамично развивается и демонстрирует операционную эффективность».

Илья Фролов, старший управляющий по исследованиям и анализу отраслей и рынков капитала Промсвязьбанка:

«Пока очевидной инвестиционной идеи я здесь не вижу: акции смотрятся выше аналогов, капиталов у него нет. Структура сделки при размещении неясна, покупатели неизвестны, хотя очевидно, что там присутствует ряд якорных инвесторов. Так что в ближайшее время бумага вряд ли будет достаточно ликвидной. В то же время МКБ демонстрирует сильный рост активов, проблем в достаточности. Поэтому в долгосрочной перспективе акции могут стать неплохой инвестицией. Во-первых, российский банковский сектор сейчас представлен лишь несколькими именами, и акции МКБ могут быть использованы для диверсификации портфеля. Во-вторых, мы настроены умеренно оптимистично и ожидаем, что доверие к банковскому сектору в целом должно улучшиться. По нашим прогнозам, в третьем квартале 2015-го российская экономика должна пройти дно, а с начала четвертого квартала ждем оживления. За это время цена акций МКБ также может выравняться и стать оправданной в своем секторе».

Андрей Дьяченко, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»:

«В моем представлении сделка носит нерыночный характер, цена размещения завышена, и есть ощущение, что оно было проведено публично только ради соблюдения формальностей. Видимо, интерес для банка представляют совершенно конкретные покупатели. Поскольку я не считаю эту сделку рыночной, у меня нет оценки доходности этих акций и видения их перспектив».