Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Вице-премьер назвал число готовых к снятию ограничений регионов Общество, 15:51 The Bell узнал о грядущем «разводе» Сбербанка и «Яндекса» Бизнес, 15:50 В Минобороны раскрыли детали проведения парада Победы в Москве Общество, 15:45 «Металлург» подписал двух бывших форвардов СКА Спорт, 15:43 В торговые центры Москвы после открытия пришли более 50% посетителей Общество, 15:42 Что такое дивидендный гэп и почему его не надо бояться Quote, 15:33 Свет, камера, смартфон: как снять модное видео РБК Стиль и Huawei, 15:31 «Спорт-Экспресс» узнал о возможном назначении Семина в тульский «Арсенал» Спорт, 15:26 В РАН заявили о разработке вакцины от коронавируса в виде йогурта Общество, 15:13 МИД оценил предложение Трампа провести саммит G7 с участием России Политика, 15:06 Что делать на карантине: культурная онлайн-афиша Стиль, 15:05 Цена биткоина на бирже Bitfinex поднималась выше рыночного уровня Крипто, 15:03 Как руководить удаленными сотрудниками Pro, 15:02  Мишустин назвал стоимость национального плана по восстановлению экономики Экономика, 15:02
Правила инвестиций ,  
0 

«Скупщик бондов»: правила инвестиций лучшего управляющего облигациями

Фото: Владислав Шатило для РБК
Фото: Владислав Шатило для РБК

Паевый «Фонд Еврооблигаций» УК «Атон Менеджмент» стал самым доходным в 2015 году, заработав пайщикам более 70,2% в рублях и 31,4% в долларах. Управляющего этим фондом Евгения Смирнова Bloomberg называет «лучшим скупщиком российских бондов»: за два года до этого, в 2013 году, другой облигационный ПИФ «Атона» под управлением Смирнова занял второе место по доходности среди всех российских ПИФов со стоимостью чистых активов более 10 млн руб. ​О том, как сделать первые шаги в инвестициях, научиться определять перспективные бумаги и добиваться успеха на долговом рынке, финансист рассказал РБК.

«Стараюсь не лениться и заключать сделки сам»

  • Не могу сказать, что конкретно повлияло на мое решение стать финансистом. Я учился сначала в Московском авиационном технологическом институте, потом — в Высшей школе экономики. Но техническое образование мне определенно пригодилось: оно дало лучшее понимание металлургической отрасли и ряда других отраслей, представленных, в том числе, на фондовом рынке.
  • О том, что такое теханализ в трейдинге, я узнал в 1998 году. Это была компания, которая обучает людей зарабатывать на рынке Форекс. Надо сказать, я получил довольно интересный опыт: увидел, как работают информационные системы, как трейдеры торгуют на новостях и макроэкономической статистике. Некоторые из них следили за европейскими валютами, некоторые — за японской иеной. Офис работал круглосуточно, и трейдеры приезжали на работу в 3–4 часа ночи, чтобы успеть к открытию торгов.
  • Я стараюсь не лениться и заключать все сделки самостоятельно, чтобы лучше чувствовать рынок и понимать, каково реальное соотношение спроса и предложения в «стакане» на бирже или внебиржевой площадке. Хотя иногда я могу воспользоваться и услугами трейдеров.
  • Анализировать стратегии других инвесторов — это не мое. Скорее, это занятие для финансистов, которые управляют фондами фондов. Они действительно смотрят на конкретных инвесторов, изучают их результаты, анализируют, выбирают и делают ставки на отдельные фонды. Для меня же важно не то, как зарабатывает другой инвестор, а то, что делает конкретное предприятие, как оно развивается, в какой отрасли оно работает и как эта отрасль себя чувствует.
  • При покупке облигаций я смотрю, в первую очередь, на кредитное качество эмитента. Я не инвестирую в какие-то сомнительные истории. Изначально ОПИФ «Фонд Еврооблигаций» запускался как конкурент депозитам в крупных банках. Предполагалось, что качество фонда должно быть на высоком уровне. Поэтому я выбираю понятные качественные истории и в дальнейшем только наращиваю или снижаю долю долгосрочных бумаг в портфеле в зависимости от ситуации.
  • В прошлом году весь долговой рынок показывал очень хорошую динамику. Например, в начале года в портфеле «Фонда Еврооблигаций» была приличная доля суверенных бондов, таких как «Россия-30». Они очень хорошо росли. Если в январе 2015 года они стоили 104,5% от номинала, то в апреле я продавал их уже по 118% от номинала. Доходность только одной этой сделки составила 58% в долларах.

Главный управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Евгений Смирнов.
Главный управляющий активами УК «Атон-менеджмент» Евгений Смирнов. (Фото: Владислав Шатило для РБК)

  • Правильные решения в ответ на корпоративные действия эмитентов также помогли фонду получить хорошую доходность. В 2015 году многие эмитенты пытались выкупить свои бонды с рынка, поэтому выставляли публичные оферты. В первой половине года я не использовал эти предложения, потому что считал бумаги недооцененными. Мои предположения оправдались, поскольку, когда эмитенты выкупали с рынка свою часть (пусть и в меньшем размере, чем они хотели), облигации начинали расти еще сильнее.

«Каждый день что-то меняется»

  • Ситуацию в российской экономике сложно прогнозировать, поскольку каждый день что-то меняется. К нам поступает некая новая информация, и то, что казалось привлекательным сегодня, может резко перестать быть таковым завтра. Мир изменчив, и наша основная задача — пытаться анализировать поступающую информацию и предпринимать шаги в соответствии с ней.
  • Где взять деньги для развития экономики, если западные рынки не доступны? Думаю, альтернативой мог бы стать внутренний рынок. Размещение ОФЗ вполне могло бы заменить валютные размещения за рубежом. Вопрос только в том, что сейчас ликвидность внешних рынков, конечно, выше. Надо пытаться как-то увеличивать ликвидность внутреннего рынка, тогда это даст возможность размещать все большие и большие объемы ОФЗ. В развитых странах источниками длинных денег являются пенсионные фонды. У нас пенсионные деньги тоже могли бы улучшить ситуацию с ликвидностью на рынке. Нужно просто развивать этот рынок.
  • Все рынки тесно связаны друг с другом. Они как сообщающиеся сосуды. Тот же рынок облигаций очень сильно зависит от рынка Форекс. Когда рубль укрепляется — растут «длинные» ОФЗ и падает доходность. Это, прежде всего, связано с тем, что укрепление рубля снижает инфляционные риски и повышает возможность смягчения политики ЦБ. Трейдеры всегда отыгрывают эту взаимосвязь.
  • У ключевой ставки ЦБ существенный потенциал снижения в этом году. Это может быть 1,50–2 процентных пункта. А вот ключевую ставку ниже 6% в обозримой перспективе я пока себе не представляю.​

«Опасно относиться к инвестициям, как к хобби»

  • Любые инвестиции — это, прежде всего, опыт и время. Рынки чем-то похожи на историю, поскольку события на них, равно как и исторические вехи, имеют свойство повторяться с той или иной периодичностью. На рынке есть определенная цикличность. Многие события, в том числе большие кризисы, часто развиваются по общему сценарию. Чем дольше человек работает на рынке, тем лучше он понимает ситуацию.
  • Начинающий инвестор должен определиться, чем для него являются инвестиции — хобби или будущей работой. К сожалению, относиться к этому процессу как к хобби весьма рискованно. Это не теннис, в который можно уметь играть совсем немного, но все равно получать удовольствие. Если ты умеешь инвестировать «совсем немного», то это может обернуться большими убытками.
  • Если же ты не готов по 12 часов в день заниматься анализом рынка, торговать и накапливать опыт годами, то это хобби. В этом случае надо быть осторожным, особенно, когда торгуешь самостоятельно. Результат может быть непредсказуем, поэтому лучше начинать с маленьких сумм.
  • Всегда нужно смотреть на качественные имена. Сейчас, например, довольно интересно выглядит «квазисуверенный» сегмент — госбанки, банки группы ВТБ, Россельхозбанк, Газпромбанк. Есть интересные эмитенты и из других секторов — компании «ВымпелКом», Nord Gold, «Металлоинвест». Выбор бондов очень большой.
  • Основной критерий выбора здесь — это аппетит инвестора к риску: нужен ли ему исключительно первый эшелон или он готов инвестировать в менее ликвидные или надежные активы? Также важен срок обращения облигаций. Чем «длиннее» бонды, тем больше потенциальный заработок, но и колебания цен в этом случае значительно выше.
  • Если правильно выбрано кредитное качество эмитента, то предсказуемость сделки увеличивается, поскольку в конце срока обращения облигации возвращаются не только проценты, но и тело долга. Это основное преимущество долгового рынка. Возможность заработать на нем есть всегда. Главное — ее распознать.
  • У частных инвесторов, пожалуй, нет альтернативы евробондам. Этот рынок предоставляет более высокую диверсификацию, так как банковский депозит можно разместить только в банке, а здесь мы получаем доступ к долгам реальных компаний не из банковского сектора. К тому же ставки по депозитам сейчас невысокие и имеют тенденцию к снижению. Так что и доходность у евробондов выше.

Евгений Смирнов

Окончил МАТИ-РГТУ им.К.Э.Циолковского и НИУ «Высшая школа экономики» по специальности «Фондовый рынок и инвестиции». С 2001 года работает на финансовых рынках. К команде УК «Атон-менеджмент» Смирнов присоединился в 2006 году, до этого он управлял портфелем ценных бумаг в банке «Кузнецкий мост». В 2013 году ОПИФ «Атон-Фонд облигаций» под управлением Смирнова стал вторым по доходности среди открытых ПИФов облигаций со стоимостью чистых активов более 10 млн руб. В 2015 году ОПИФ «Фонд Еврооблигаций» под управлением Смирнова занял первое место по доходности среди всех открытых паевых фондов.

ОПИФ «Фонд Еврооблигаций»

Стоимость чистых активов фонда — 348 млн руб., из которых на долю физлиц приходится около 22%. Инвесторами фонда являются 951 частный инвестор и 29 юрлиц. По итогам 2015 года фонд показал доходность 70,19% в рублях и 31,37% в долларах США.

Магазин исследований: аналитика по теме "Облигации"