Повышение ключевой ставки оказывало влияние на рубль только 7 минут

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

После незначительного и кратковременного роста рубль продолжил снижаться относительно цены открытия. К закрытию торгов пятницы доллар вырос на 1,35 руб., до 42,99 руб., евро – на 1,42 руб., до 53,84 руб. В понедельник российская валюта потеряла еще: доллар поднялся до 43,6 руб., евро – до 54,48 руб. Московская биржа даже увеличила объем гарантийного обеспечения по фьючерсным контрактам на доллар/рубль и евро/рубль – обычно это делается для того, чтобы охладить ситуацию.

Реакция на решение ЦБ была незначительной, потому что многие участники рынка ожидали именно такого повышения ставки, говорит начальник дилингового центра Металлинвестбанка Сергей Романчук. «Накануне заседания многие считали наиболее вероятным сценарием повышение ставки на 150–200 базисных пунктов. Думаю, что реакция на это была вчера: отыгрывали слухи, что ЦБ примет такое решение», – говорит Романчук. В четверг к концу дня рубль укрепился приблизительно на 3,3% по отношению к доллару (41,50 руб.) и на 3,8% к бивалютной корзине (46,39 руб.). Торговая активность была очень высокой – оборот на ММВБ составил $11,6 млрд, что вдвое больше среднего показателя.

«Игроки на валютном рынке покупают на слухах и продают на фактах. В преддверии решения ЦБ они рубль покупали, теперь его продают, в результате курс остановился в равновесной середине. Последние несколько дней рубль слабел примерно на 0,5 процентных пункта в день, поэтому повышение годовой ставки на 1,5 процентных пункта вряд ли окажет существенное влияние. Чтобы остановить девальвацию, нужна политическая воля», – говорит замначальника управления операций на валютном рынке банка «Открытие» Сергей Фишгойт.

«Очевидно, что решение повысить ставку так резко в первую очередь связано с желанием повлиять на курс рубля», – говорит главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин. ЦБ решил сделать более агрессивный шаг, чтобы сбить накал страстей вокруг рубля, согласен главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. «Повышение ставки делает рублевую ликвидность более дорогой, а игру на понижение – более рискованной. Это поможет рублю в краткосрочной перспективе», – говорит он. Ранее в обзоре Тихомиров писал, что повышение ставки на 100–200 базисных пунктов приведет к укреплению курса рубля на 5–10% в ближайшие 1–2 недели.

Значительное повышение ставки может сделать невыгодной спекулятивной игру против рубля и при этом ограничить потери золотовалютных резервов, а также более существенно повлиять на инфляционные ожидания в экономике, пишут аналитики Газпромбанка в своем обзоре. «Попытка повлиять на курс увеличением ставок неоднозначна, потому что его ослабление в основном связано с дефицитом долларовой ликвидности, низкими ценами на нефть, необходимостью гасить внешние долги, и сложно говорить об эффективности влияния процентного канала на эти факторы. При этом решение очевидно негативно для экономического роста – в дополнение к внешнему кредитному шоку ЦБ добавил внутренний кредитный шок», – говорит Кузьмин.

По мнению Тихомирова, повышение ставки не окажет существенного влияния ни на инфляцию, которую двигают вверх немонетарные факторы, ни на темпы кредитования, которые и так замедляются. «Это говорит о том, что все инструменты, которые находятся в руках ЦБ, уже не позволяют ему контролировать ни инфляцию, ни курс рубля, ни поддерживать экономический рост. Действуют другие факторы, которые ЦБ контролировать не может», – говорит он.

Последний раз ЦБ повысил ставку в июле, это стало неожиданностью для участников рынка. Всего в этом году ЦБ уже трижды повышал ключевую ставку (с 5,5 до 8%).

В качестве причины изменения ставки сейчас ЦБ указывает изменившиеся внешние условия: цены на нефть значительно снизились, при этом произошло ужесточение санкций. «В этих условиях происходило ослабление рубля, что наряду с введенными в августе ограничениями на импорт отдельных продовольственных товаров привело к дальнейшему ускорению роста потребительских цен», – указано в пресс-релизе ЦБ. В сентябре-октябре инфляция увеличивалась более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее, указывает ЦБ.

За время, прошедшее с момента последнего заседания, инфляция в годовом выражении ускорилась с 7,7 до 8,4%, указывают аналитики Газпромбанка в своем отчете. Рубль с начала сентября ослаб по отношению к доллару более чем на 10%, к евро – более чем на 6%.

Негативное влияние на экономическую активность оказывает возросшая внешнеполитическая неопределенность, указывает ЦБ. «В условиях ограниченной доступности долгосрочных финансовых ресурсов и ужесточение требований к качеству заемщиков со стороны российских банков инвестиции в основной капитал сокращаются. При этом происходит охлаждение потребительского спроса по мере замедления роста реальной заработной платы и розничного кредитования», – пишет ЦБ. Банк России также отмечает «сдерживающее влияние» на российскую экономику падения цены на нефть.

Снижение инфляции будет происходить более медленными темпами, чем ожидалось ранее, указывает ЦБ. Банк России продолжит принимать меры, направленные на стабилизацию инфляционных ожиданий и замедление роста потребительских цен до целевого уровня в среднесрочной перспективе. К смягчению денежно-кредитной политики ЦБ будет готов только в случае улучшения внешних условий и формирования устойчивой тенденции к снижению инфляции.