ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 9% годовых

Фото: Андрей Рудаков / Bloomberg

Совет директоров Банка России на заседании 28 июля сохранил ключевую ставку на уровне 9%, говорится в пресс-релизе регулятора. «Совет директоров отмечает, что инфляция остается вблизи целевого уровня, а восстановление экономической активности продолжается. При этом краткосрочные и среднесрочные инфляционные риски сохраняются», — отмечается в сообщении.

Июньский рост инфляции ЦБ назвал краткосрочным и объяснил динамикой цен на плодоовощную продукцию под влиянием неблагоприятных погодных условий. Вместе с тем регулятор подчеркнул, что ослабление рубля в июне—июле не оказало значимого влияния на годовую инфляцию и инфляционные ожидания с учетом существенного укрепления рубля с начала года. «Для закрепления инфляции вблизи 4% необходимо дальнейшее устойчивое снижение инфляционных ожиданий», — подчеркивается в комментарии Банка России.

Сигнал о дальнейших шагах по ставке регулятор оставил без изменений по сравнению с комментарием к предыдущему заседанию в июне. «Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки во втором полугодии 2017 года», — указал регулятор. ЦБ подчеркнул, что негативное влияние на курсовые и инфляционные ожидания могут оказывать колебания курса рубля в условиях повышенных геополитических рисков.

Рубль отреагировал на решение ЦБ сдержанно: к 13:37 мск курс российской валюты на торгах Московской биржи укрепился на 0,07% к доллару, до 59,38 руб./долл. и на столько же — к евро, до 69,51 за евро.

Большинство аналитиков, опрошенных Reuters (12 из 21), ждали сохранения ставки на уровне 9%. По их мнению, смягчению денежно-кредитной политики мешают инфляционные риски, ослабление рубля и усиление санкций. «Снижению ставки мешают два фактора. Это ускорение инфляции из-за роста продуктовых цен, второй фактор — ослабление рубля, наблюдаемое в последнее время», — отметил главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик.

C закрытия сессии 16 июня (тогда ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25 п.п., до 9%) курс доллара укрепился к рублю на 3,16%, до 59,46 руб., евро — на 7,6%, до 69,62 руб.

Риски ускорения инфляции, в том числе геополитические, сейчас возросли по сравнению с предыдущим заседанием, отмечает ведущий аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов. «Несмотря на то что инфляция уже долгое время находится вблизи таргета (4%. — РБК) и это должно способствовать снижению ставки, санкции могут препятствовать этому», — соглашается аналитик по долговому рынку Райффайзенбанка Денис Порывай.

В числе сторонников аккуратного снижения ставки — на 0,25 б.п. — были, в частности, аналитики «ВТБ Капитала». Они отмечали в своем обзоре, что чувствительность инфляции к колебаниям валютного курса осталась в целом без изменений. «Мы не видим убедительных свидетельств того, что в последнее время какой-либо из среднесрочных рисков сильно повысился (риски, связанные с динамикой цен на нефть и с ожидаемым урожаем)», — отмечали аналитики «ВТБ Капитала».

По данным Росстата, на минувшей неделе — с 18 по 24 июля — недельная инфляция впервые за два месяца замедлилась до 0%. В предыдущие же две недели, после всплеска в первую неделю июля, цены прибавляли по 0,1%.

Что дальше?

«Доверие рынка к действиям ЦБ по-прежнему высокое, и пока нет достаточно веских оснований считать, что цикл снижения ставок скоро закончится», — считает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин.

Эксперты ждут, что концу года ключевая ставка может быть снижена до 7,5–8,5%. «До конца года мы, вероятно, увидим еще два снижения ставки, а на конец года она будет 8,5%», — говорит начальник центра разработки стратегий Газпромбанка Егор Сусин. По оценкам Райффайзенбанка, ставка на конец года будет 8–8,25%. Самый оптимистичный среди опрошенных РБК банков — Альфа-банк. По его оценкам, ключевая ставка к концу года будет 7,5% годовых. 

Руководитель операций на валютном и денежном рынке Металлинвестбанка Сергей Романчук, ввиду появления прогноза о сокращении сальдо текущего счета платежного баланса в третьем квартале ждет продолжения давления на рубль: 62-63 за доллар на конец года. "На рубль большее влияние оказывает динамика нефтяного рынка и отношение глобальных инвесторов к валютам развивающимся стран. В целом, мы видим, что тренд на укрепление рубля приостановился с середины второго квартала", добавляет ведущий аналитик Промсвязьбанка Михаил Поддубский. По оценкам Промсвязьбанка, рубль к концу 2017 года будет находиться вблизи отметки в 60 руб/доллар.

Эксперты обращают внимание и на то, что решение об отзыве лицензии банка «Югра» совпало с заседанием совета директоров Банка России, которое должно вынести решение о ключевой ставке. По словам главного экономиста Альфа-банка Наталии Орловой, таким образом регулятор считает важным показать, что отзыв лицензии «Югры» — рядовое событие. «С другой стороны, в профессиональном сообществе это вызовет дополнительные дискуссии, могут появиться сторонники того, что это был дополнительный фактор к снижению ставки, поскольку был создан краткосрочный, но стресс для межбанковского рынка», — считает она.