Чувство барреля: кто из нефтянников меньше всего зависит от цен на нефть
Базовые прогнозы аналитиков «ВТБ Капитала» по ценам акций и EBITDA российских компаний нефтяного сектора сейчас строятся исходя из цены на нефть Brent на уровне $50/барр. Urals - и $48,5/барр. В своем обзоре экономисты управления нефти и газа во главе с Дмитрием Лукашовым провели анализ чувствительности этих показателей при снижении цены Brent до $43/барр. и Urals - до $39,5/барр. при стоимости доллара 65 руб.
Снижение котировок нефти с одновременным увеличением разницы в цене между марками Brent и Urals по мнению аналитиков благоприятно скажется на компаниях, которые более других вовлечены в нефтепереработку. Дело в том, что цены на нефтепродукты привязаны к цене Brent, поэтому падение доходов от добычи для них компенсируется ростом рентабельности перерабатывающей деятельности, поясняют экономисты.
По расчетам экономистов, меньше всего от возможного снижения цен на Brent и Urals и роста разницы между ними, станет «Башнефть». Ее прибыль до налогообложения в 2016 году вырастет в этом случае на 1%, до $2,6 млрд. Поэтому «Башнефть» остается единственной компаний сектора с рекомендацией «покупать» и неизменной целевой ценой на уровне $35. Также от снижения цен выиграет «Газпром нефть».
Наиболее негативно, по мнению аналитиков, снижение цен на нефть и увеличение разницы между Brent и Urals скажется на акциях «Сургутнефтегаза» (целевая цена снизится на 15%) и «Татнефти» (целевая цена снизится на 16%).
Цена на нефть марки Urals падает в связи с усиливающейся конкуренций со стороны Саудовской Аравии и Ирака, которые борются за свои доли на рынке, отмечает старший аналитик нефтегазовой отрасли в «Арбат Капитале» Виталий Громадин. «Поэтому мысль о том, что производители нефтепродуктов находятся в более выгодном положении, правильна», — говорит эксперт.
По его словам, компании будут искать пути по увеличению прибылей, в том числе через увеличение нагрузки на НПЗ. Другой способ — перераспределение продаж из Европы на другие рынки, однако эти возможности сейчас ограничены. «Возможности перенаправлять потоки есть у есть у «Роснефти», которая делает упор на повышение экспорта в Китай и Азию в целом», — говорит Громадин.
Влияние макроэкономических изменений на EBITDA и целевые цены акций компаний:
| Компания | Базовая целевая цена, $ | Потенциал роста | Целевая цена при Brent по $43/барр.,$ | Изменение | Текущая рекомендация |
|---|---|---|---|---|---|
| ЛУКОЙЛ | 43 | 10% | 41 | -5% | «Держать» |
| «Газпром нефть» | 2,5 | 10% | 2,4 | -4% | «Держать» |
| «Сургутнефтегаз» | 0,65 | 21% | 0,56 | -14% | «Держать» |
| «Сургутнефтегаз» (прив.) | 0,69 | 4,9% | 0,59 | -15% | |
| «Татнефть» | 3,6 | -33% | 3 | -16% | «Продавать» |
| «Татнефть» (прив.) | 2,7 | -12,9% | 2,3 | -16% | |
| «Башнефть» | 35 | 18% | 35 | 0% | «Покупать» |
| «Башнефть» (прив.) | 28 | 9,8% | 28 | 0% |
