Рекомендация дня , 23 окт 2015, 17:37

Рекомендация дня: продавать акции ММК

БКС понизил целевую цену GDR ММК на 18% и рекомендует продавать его акции: рентабельность российского экспорта стали на минимуме за последние 10 лет

Аналитики БКС понизили рекомендацию по глобальным депозитарным распискам (GDR) Магнитогорского металлургического комбината (ММК) с «держать» до «продавать». Об этом говорится в опубликованном в пятницу, 23 октября, обзоре по рынку стали «Понижение рейтинга: А король-то голый…».

Целевая цена ММК понижена на 18%, до $4,1 за GDR (257,5 руб. по курсу ЦБ на 23 октября). На 16:20 мск бумаги комбината на Лондонской бирже стоили $4,67 (293 руб.). Таким образом, потенциал падения акций ММК составляет 12%. В одной GDR 13 акций компании.

ММК стал последней компанией сектора, акции которой БКС рекомендовал продавать. До этого рекомендации БКС избавляться касались ценных бумаг «Северстали» (потенциал падения 40%), НЛМК (32%), «Евраза» (75%), «Мечела» (100%).

rbc.group

Аналитики БКС в целом негативно оценивают перспективы российского сектора стали. «Впервые более чем за 10 лет экспорт стали едва приносит прибыль, в то время как продажи на внутреннем рынке достигли пика, а ценовые уровни зашкаливают», — пишут в обзоре Кирилл Чуйко и Олег Петропавловский.

rbc.group

Они ожидают, что после падения цен на сталь в ЕС на 10% и укрепления рубля на 5% российские экспортные цены на сталь снизятся на 5%, а внутренние — на 25%. Уже сейчас, пишут аналитики, металлургические компании находятся не в лучшем состоянии. Маржа прибыли экспорта стали не превышает 9% — это рекордно низкие уровни за последние более чем 10 лет, пишут эксперты. Если же их прогнозы по снижению экспортных цен реализуются в ближайшее время, то, по их мнению, рентабельность упадет еще больше.

Единственное, что может помочь рынку стали, по мнению аналитиков, — это ослабление национальной валюты до 80 руб. за доллар, восстановление мировых цен или введение торговых барьеров. Но, на их взгляд, пока не видно сигналов к тому, чтобы подобные условия сложились в ближайшее время.

Другие аналитики более оптимистичны в отношении бизнеса ММК и перспектив его акций. По мнению главного аналитика Промсвязьбанка Игоря Нуждина, ММК показывает очень хорошие финансовые результаты. На его взгляд, этому способствуют два фактора: девальвация рубля и снижение цен на железную руду и коксующийся уголь. «В отличие от своих коллег по цеху у ММК нет собственных сырьевых активов, и это играет компании на руку», — говорит эксперт.

Среди основных рисков аналитик называет слабость внутреннего рынка: объемы продаж компании на внутреннем рынке одни из самых высоких среди конкурентов. Нуждин считает, что акции ММК относительно дешевы по сравнению с бумагами других металлургических компаний и могут вырасти на 10–15%.

Главный аналитик Нордеа Банка Валерий Евдокимов также отмечает, что в течение последних кварталов ММК показывает заметное улучшение некоторых основных финансовых показателей. В первую очередь это касается операционной рентабельности и чистой прибыли. По его мнению, на результаты бизнеса положительно влияет ослабление рубля. В итоге акции компании в течение 2015 года выросли в цене более чем в два раза, напоминает Евдокимов.

В Альфа-банке, в свою очередь, считают, что акции ММК сильно недооценены рынком. По мнению Дмитрия Глушакова, вице-президента и старшего аналитика по металлургии Альфа-банка, фундаментально компания выглядит привлекательно: акции стоят дешево по сравнению с конкурентами при сопоставимой прибыли и дивидендной доходности.

В начале ноября компания должна отчитаться за 3-й квартал. Глушаков ожидает, что ММК продемонстрирует сильные результаты, и думает, что это приведет к росту котировок акций. «Мы рекомендуем покупать акции ММК с целевой ценой $6 за GDR (или 377 руб. — РБК)», — говорит он.

Ранее в октябре эксперты Barclays подтвердили рекомендацию «покупать» для трех анализируемых ими сталелитейных компаний. В том числе и для ММК. Их целевая цена бумаг ММК — $5,5 (345 руб.).