ЦБ предложил вложить деньги пенсионеров в стартапы

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Проект положения, устанавливающего новые требования к инвестированию средств пенсионных накоплений, размещен во вторник, 23 августа, на сайте Банка России. Регулятор предлагает разрешить негосударственным пенсионным фондам (НПФ) с середины июля 2018 года вкладывать средства будущих пенсионеров в компании, размещающие свои акции на бирже. Согласно разъяснениям ЦБ, речь идет о бумагах российских акционерных обществ, допущенных к торгам в сегменте рынка инноваций и инвестиций (РИИ-Прайм). «В этой секции должны будут торговаться бумаги высокотехнологичных быстрорастущих компаний», — говорится в пресс-релизе ЦБ. Вложить в венчурные проекты НПФ, согласно проекту, разрешат не более 5% от активов.

Запустить торги акциями венчурных компаний планируется на Московской бирже. Согласно стратегии развития рынка инноваций, принятой фондовой площадкой в середине 2015 года, к торгам в сегменте РИИ-Прайм будут допускать компании, которые соответствуют требованиям для получения второго уровня листинга. В частности, их капитализация должна быть не менее 6 млрд руб., компания должна публиковать финансовую отчетность по МСФО, иметь не менее двух независимых директоров, а ее free-float должен быть более 10% от капитала (или рыночная стоимость free-float более 1 млрд руб.).

Сейчас на Московской бирже в секторе РИИ торгуются бумаги 26 венчурных компаний, в том числе несколько паевых инвестиционных фондов. По данным биржи, объем торгов акциями с начала 2016 года превысил 45,5 млрд руб., облигациями — 81 млрд руб., общая капитализация сектора превышает 264,7 млрд руб. С начала 2016 года индекс ММВБ-Инновации вырос почти на 17%, индекс ММВБ за аналогичный период продемонстрировал прирост почти на 13%.

Как сообщили РБК в пресс-службе Московской биржи, торги в сегменте РИИ-Прайм планируется запустить до конца этого года.

«Инвестиции в высокотехнологичные компании, которые находятся на стадии Pre-IPO, могут принести НПФ дополнительные доходы. Если акции крупных компаний, которые торгуются на бирже, могут вырасти на 10% в год, то доходность вложений в стартап в несколько раз выше», — говорит топ-менеджер крупного НПФ.

Заместитель гендиректора УК «КапиталЪ» Алексей Белкин, под управлением которого находится около 70 млрд руб. пенсионных накоплений, говорит, что использование пенсионных денег для поддержки инновационных компаний, выходящих на биржу, выглядит логичным и обоснованным. «НПФ могут получить дополнительную доходность, инвестируя в такие компании, а российские стартапы получают поддержку российского инвестора. Это большая проблема для нашего рынка инноваций, потому что сейчас венчурные компании зачастую вынуждены идти за капиталом на западные рынки», — пояснил управляющий.

«Эта практика существует во всем мире. Зарубежные пенсионные фонды вкладывают часть средств — приблизительно как раз на уровне 5% — в венчурные проекты. Россия не должна оставаться в стороне от этой практики, тем более что государство ставит задачу развивать инновационную экономику», — рассуждает исполнительный директор НПФ «САФМАР» Евгений Якушев.

Кроме того, согласно проекту, негосударственным пенсионным фондам позволят через два года вкладывать средства в паевые инвестиционные фонды, инвестирующие в недвижимость. По мнению регулятора, в отличие от ипотечных сертификатов участия (ИСУ) недвижимость лучше соответствует инвестиционному профилю НПФ, а инвестиционные фонды имеют более четкое и понятное по сравнению с ИСУ регулирование. При этом ИСУ можно будет сохранить до погашения, если регулятор посчитает справедливой оценку недвижимости, которая являлась обеспечением по этому инструменту.

Участники рынка считают стремление регулятора ограничить инвестиции пенсионных средств в ИСУ правильным, особенно после историй с фондами, принадлежавшими банкиру Анатолию Мотылеву и выходцу из АФК «Система» Евгению Новицкому. В июне ЦБ отозвал лицензию у пенсионных фондов и управляющей компании, входящих в пенсионную группу Новицкого, за нарушения требований законодательства к инвестированию средств пенсионных накоплений. Регулятор высказал сомнение в надежности вложений фондов в облигации компаний, связанных с их основным акционером. Суммарные активы этих НПФ превышали 31 млрд руб.

В августе 2015 года ЦБ лишил лицензий семь НПФ, которые контролировались бывшим владельцем банка «Глобэкс» Анатолием Мотылевым. Претензии регулятора также были связаны с качеством активов фондов: пенсионные деньги управляющие фондами вкладывали в низколиквидные облигации компаний «Трансгазсервис», «Промнефтесервис» и «Стройтемп», а также в ипотечные сертификаты участия. Единственным ​залоговым обеспечением по этим ипотечным сертификатам была земля, которую на заем банка «Российский кредит» покупала аффилированная компания «Техномарк». В пенсионных фондах группы Мотылева было 50,3 млрд руб. пенсионных накоплений, из них, по предварительным оценкам ЦБ, неликвидных активов — 35,6 млрд руб. Ликвидация фондов Мотылева стала крупнейшим страховым случаем за всю историю рынка негосударственного пенсионного обеспечения.

«У нас также в портфеле НПФ есть ИСУ, но мы не стремимся увеличить их долю», — говорит глава НПФ, входящего в топ-5 крупнейших фондов по активам.

Согласно предлагаемым правилам, НПФ также смогут совершать операции с производными финансовыми инструментами и привлекать заемные средства или размещать их через сделки РЕПО. «Планируемые изменения позволят также диверсифицировать вложения пенсионных средств и снизить риски», — считает директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления Банка России Филипп Габуния. По его мнению, это позволит повысить доходность пенсионных накоплений, которую сейчас частично «съедают» банковские посредники.

По словам Белкина, возможность использовать опционы и фьючерсы на бирже позволит НПФ хеджировать рыночные риски. «Мы сможем продать фьючерс на индекс РТС, чтобы защитить деньги пенсионеров от резких колебаний рынка», — сказал он. В то же время управляющий не исключил, что некоторые фонды будут использовать производные финансовые инструменты для спекуляций на рынке. «Но, думаю, размер таких операций будет ограничен как индивидуальными инвестиционными декларациями, так и регулятором, потому что ошибка управляющего в этом случае может стоить довольно дорого его клиентам», — считает финансист.

Одновременно инвестиции в банковский сектор регулятор намерен ограничить: с 1 июля 2018 года максимальная доля вложений пенсионных накоплений в банки должна быть снижена с 40 до 25%. Кроме того, вложения в активы группы связанных юридических лиц не смогут составлять более 15% от портфеля НПФ. До 1 января 2019 года фонды также должны избавиться от облигаций, не имеющих кредитных рейтингов.

«В перспективе поправки, предложенные ЦБ, могут привести к более высокому инвестиционному доходу, поскольку позволяют фондам вкладываться в более рискованные активы», — сказал гендиректор НПФ «Будущее» Николай Сидоров. Вместе с тем, по его словам, такие вложения связаны и с потенциально большим риском, поэтому кроме непосредственно ограничений по доле инструментов инвестирования существенно повысятся и требования к риск-менеджменту в НПФ.