Перейти к основному контенту
Обвал рынков ,  
0 

Заработавший на американском кризисе менеджер поставил на падение Китая

Кайл Басс, менеджер американского хедж-фонда Hayman Capital, под управлением которого находится $2,5 млрд, поставил большую часть денег под управлением на падение китайского юаня
Менеджер Hayman Capital Кайл Басс
Менеджер Hayman Capital Кайл Басс (Фото: Reuters/Pixstream)

​Басс известен тем, что верно спрогнозировал кризис на рынке ипотечных ценных бумаг в США и неплохо заработал, скупая страховки от дефолта (CDS) на эти бумаги. Он также предсказал кризис суверенных долгов стран — членов Евросоюза и проблемы в экономике Японии и Аргентины.

Теперь Басс ставит на падение Китая. На прошлой неделе он разослал инвесторам письмо, объясняющее, почему проблемы, с которыми столкнулся Китай, гораздо серьезнее, чем кризис ипотечных бумаг в США в 2008 году.

Басс рассуждает о предстоящих потерях китайской банковской системы, которые, по его подсчетам, могут превзойти убытки американских банков во время ипотечного кризиса на 400%. Как только правительство ​​поймет, что ему придется спасать банки, чтобы избежать коллапса финансовой системы, оно начнет тратить золотовалютные резервы. Но их уже сейчас недостаточно, пишет Басс. «Мнение о том, что китайских резервов хватит на год — миф, Китай уже прижат к стене, поэтому правительство так гиперчувствительно к любым замечаниям относительно уровня резервов и «жесткой посадки» экономики», — говорится в письме.

Рекордная банковская система​​

Китайская экономика показывает самые слабые темпы роста с 1970-х годов, промышленное производство стремительно падает, несмотря на снижение цен на сырье, и все больше компаний становятся убыточными. Непоколебимая вера в то, что Китай сможет избежать более серьезных проблем, чем небольшое снижение темпов роста ВВП за счет дальнейшего роста кредитования экономики, напоминает 2006 год, когда американцы были уверены в том, что цены на жилье никогда не начнут снижаться, пишет Басс.

С 2004 года юань укрепился на 60%, в это время китайское правительство активно инвестировало в инфраструктуру для того, чтобы достичь заданных политикой партии и правительства темпов роста ВВП. Басс иллюстрирует это следующими данными: в 2005 году на долю экспорта приходилось 34% ВВП, на долю инвестиций — 42% ВВП, к 2014 году доля экспорта упала до 23% ВВП, доля инвестиций выросла до 46% ВВП.

Ситуация в Китае напоминает кризис в Ирландии и Испании, где к 2008 году на строительство, недвижимость и инвестиции в инфраструктуру приходилась непропорционально большая часть государственных расходов и банковского кредитования.

Рост инвестиций финансировался банками, что привело к взрывному росту банковской системы, активы которой с 2006 года выросли с $3 до $34 трлн. Это 340% ВВП Китая. Такого не было ни разу в истории, напоминает Басс. Для сравнения, перед ипотечным кризисом в США активы банковской системы составляли $16,5 трлн, или 100% ВВП. Во время кризиса американские банки потеряли около $650 млрд, китайские банки могут потерять около 10% активов, то есть $3,5 трлн.

Миф о резервах

Инвесторы, задумываясь о проблемах китайской экономики и банковской системы, успокаивают себя мыслями о магических золотовалютных резервах, которые составляют $3,2 трлн (хотя резервы и снижаются на $100 млрд в месяц). «Мы часто слышим аргументы, что ни одна страна в истории не накапливала таких резервов», — говорит Басс. Однако мнение, что китайских резервов хватит на год — это всего лишь миф, уверен он.

«Когда у страны такая большая производственная база, огромная денежная масса (M2) и крупные объемы импорта и экспорта, ей необходимо иметь определенный уровень высоколиквидных резервов, чтобы обеспечивать ежедневную работу экономики», — пишет Басс. Выработанная МВФ формула для расчета необходимого уровня резервов предполагает, что минимальный уровень резервов должен быть не меньше, чем 10% экспорта плюс 30% краткосрочного валютного долга плюс 10% денежной массы и плюс 15% остальных обязательств. По этой формуле китайские резервы должны составлять минимум $2,7 трлн, подсчитал Басс.

Пристегните ремни

Всплеск безработицы, рост банковских расходов, сжатие кредитования, старомодное бегство вкладчиков или, скорее, просто страх развития событий по этому сценарию заставят китайские власти предпринять решительные действия.

Правительство может снизить ключевую ставку до нуля, чтобы банкам было проще справиться с плохими долгами, но это увеличит отток капитала и окажет дополнительное давление на резервы и курс юаня. Оно может также пустить резервы на докапитализацию банков, но снижение резервов также приведет к ослаблению юаня. Еще один вариант действий китайских властей — напечатать деньги для рекапитализации банков, что тоже будет негативно для юаня. В любом случае китайская валюта ослабнет на 30%, уверен Басс.

С ним согласны менеджеры еще нескольких хедж-фондов. Управляющий фонда Nexus, под управлением которого находится $500 млн, Брайан Маккарти уверен, что китайская экономика сойдет с рельсов уже в этом году. В прошлом году он предсказал снижение юаня к доллару, заработав на шорте 16,5% годовых.

Основатель фонда Odey Asset Management, под управлением которого находится $12 млрд, Криспин Одей написал в письме инвесторам в октябре прошлого года, что «китайским властям не удастся справиться сразу с четырьмя пузырями — на рынках недвижимости, кредитования, фондовом и валютном рынках». «Это проблема на $29 трлн, и сегодняшняя политика китайских властей может только привести к дальнейшему перепроизводству и падению цен. В конце концов юань упадет на 30%», — уверен Одей. Доходность его вложений в январе 2016 года составила 14%.

Авторы
Теги
Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.

  

Лента новостей
Курс евро на 29 марта
EUR ЦБ: 99,71 (-0,56)
Инвестиции, 28 мар, 16:51
Курс доллара на 29 марта
USD ЦБ: 92,26 (-0,33)
Инвестиции, 28 мар, 16:51
Растащили бизнес после смерти владельца. Как этого не допустить Pro, 08:41
В Бразилии загорелся небоскреб Общество, 08:09
Какие магазины чаще всего открывают в новостройках РБК и ПИК, 08:06
Международные эксперты назвали особенности теракта в «Крокус Сити Холле» Политика, 08:01
Лавров назвал «здравые вещи» в мирном плане Китая по Украине Политика, 07:53
Польша подняла в небо самолеты из-за дальней авиации России Политика, 07:49
Байден заявил о готовности арабских государств признать Израиль Политика, 07:28
Здоровый сон: как легче засыпать и просыпаться
Интенсив РБК Pro поможет улучшить качество сна и восстановить режим
Подробнее
ВТБ вернет кешбэк с прямым начислением рублей вместо бонусов Финансы, 07:00
Безглютеновая диета опасна для здоровья. Почему на ней сидят миллионы Pro, 07:00
Окна в пол и угловое остекление: как найти светлую квартиру РБК и ПИК, 06:59
Военная операция на Украине. Онлайн Политика, 06:57
Страны ЕС отказались выпускать молдавский детский хор из Белоруссии Общество, 06:49
Минюст напомнил о праве иноагентов баллотироваться на выборах в России Политика, 06:35
Папа римский впервые омыл ноги 12 женщинам в Чистый четверг Политика, 06:00