«Русский стандарт» снова попросил инвесторов изменить условия облигаций
Нарушенные ковенанты
«Русский стандарт» предложил держателям субординированных еврооблигаций на сумму $414 млн со сроком погашения в 2017 году изменить ковенанты. Банк готов выплатить вознаграждение в размере 25 б.п. держателям бумаги, которые откажутся считать снижение коэффициента достаточности капитала по Базелю ниже 11% событием дефолта, говорится в сообщении банка, опубликованном на сайте Лондонской биржи.
Решение должно быть поддержано держателями хотя бы 75% бумаг, находящихся в обращении. Из выпуска на $525 млн в обращении сейчас остается бумаг на сумму $414 млн: банк досрочно выкупил остальное в 2014 году. Прием заявок инвесторов заканчивается 5 июня, собрание состоится 8 июня, выплаты последуют через пять рабочих дней после этого, говорится в сообщении. Через месяц после этого, 11 июля, наступает дата исполнения опциона пут, когда держатели облигаций смогут предъявить их к выкупу.
Ковенанаты могут быть уже нарушены, говорит аналитик Fitch Дмитрий Васильев, и таким образом у держателей облигаций могут быть формальные основания требовать досрочного погашения. Однако серьезного риска это не представляет, так как по даному бонду и так пут опцион в июле и банк уже собрал необходимую сумму для погашения, а кросс-дефолта с суббордами нет. Банк, видимо, хочет без лишних проблем дотянуть до даты пута в июле”, - отмечает он.
В начале года «Русскому стандарту» удалось убедить большинство держателей субординированных еврооблигаций на сумму $350 млн разрешить перенести срок погашения бумаг на два года — с апреля 2018 года на апрель 2020 года, повысив за это ставку по купону с 10,75 до 13% годовых. В результате выпуск был учтен в капитале второго уровня по РСБУ, и показатель Н1 банка вырос более чем на 4% — до 17,65%, сделав «Русский стандарт» стал самым капитализированным среди розничных банков. «По нормам Базеля дополнительный капитал не может превышать основной, поэтому достаточность капитала по нему ниже», — объясняет Васильев. Поднять его можно за счет докапитализации, сокращения активов, взвешенных с учетом риска, или получения прибыли. «На прибыль в ближайшее время «Русский стандарт» вряд ли может рассчитывать, снижение активов банк осуществляет, но эффект от этого не очень ощутимый. Остается докапитализация от акционеров, но оценить вероятность ее получения сложно», — отмечает Васильев.
Готовятся к выкупу
В июле держатели облигаций, скорее всего, предъявят весь выпуск к выкупу, считает старший портфельный управляющий GHP Group Федор Бизиков. Доходность выпуска, о котором идет речь, — 9,25% — ниже, чем даже у облигаций «Русского стандарта» с погашением в 2016 году, не говоря уже о более длинных бумагах, по которым инвесторы получают около 20%. «Инвесторы предпочтут кэш на руках 9-процентным инвестициям в бумаги «Русского стандарта» еще на два года», — уверен Бизиков.
Банк обладает достаточным запасом ликвидности и заинтересован в полном выкупе данного выпуска в рамках пут-опциона, говорит официальный представитель «Русского стандарта» Артем Лебедев. «Предлагаемые изменения в условиях выпуска дают дополнительный комфорт инвесторам, которые не воспользуются правом выкупа в рамках опциона и сохраняют бумаги в портфеле до окончания срока погашения», — добавляет он.
«На наш взгляд, держатели старших еврооблигаций вряд ли могут как-то изменить ситуацию, а потому наиболее разумной альтернативой является принятие этого предложения. Дата исполнения опциона пут приходится на 11 июля, и желающие смогут воспользоваться этим случаем, чтобы предъявить свои бумаги к выкупу», — пишет аналитик Sberbank CIB Сергей Гончаров. Еврооблигации торгуются очень близко к номиналу, так что получить дополнительно 25 б.п. от номинала — хорошая возможность для держателей этих бумаг. Выпуск немного вырос в цене в пятницу, что отражает это обстоятельство, отмечает он.
Попробуйте новую функцию «ГигаЧат» — общаться голосом
Какое вино подать к ужину, если не знаешь предпочтения гостей
Как приготовить говядину в вине по-бургундски
Чем занять детей, пока взрослые общаются за столом
Как легко завести разговор в компании, где все только что познакомились
О чём надо позаботиться, если собираешься позвать много гостей
Из каких сыров и ветчин собрать тарелку закусок к вину
Что делать, если пролил красное вино на белую скатерть
Какие есть правила классической сервировки стола
Какие игры можно предложить для взрослой компании дома
Как легко запомнить имена людей, которых тебе представили
