Ваш браузер использует блокировщик рекламы
Он мешает корректной работе сайта.
Добавьте www.rbc.ru в белый список. Как это сделать.
Лента новостей
Мэй заверила британцев в безопасности Солсбери после отравления Скрипалей 19:25, Политика За неделю блокировки просмотры Telegram-каналов упали на 76% 19:23, Технологии и медиа Глава ФАС раскритиковал стиль управления НМТП группой «Сумма» 19:22, Бизнес Трамп поблагодарил супругу за организацию приема Макрона 19:21, Общество Армянские оппозиционеры решили выдвинуть Пашиняна на должность премьера 19:18, Политика В Москве госпитализировали Владимира Преснякова-старшего 19:09, Общество Nissan и Dongfeng выпустили большой кроссовер в стиле Range Rover 19:06, Авто Национальная медиа группа стала совладельцем киношколы Федора Бондарчука 18:56, Технологии и медиа Глава ФАС не исключил временной национализации пакета Дерипаски в Rusal 18:55, Бизнес Bloomberg узнал о готовности Glencore возобновить закупки у Rusal 18:52, Бизнес Глава Мадрида уволилась после кражи кремов из супермаркета 18:46, Общество В парламенте Армении распалась правящая коалиция 18:42, Политика СК назвал причины инцидента с выпавшим из самолета в Якутске золотом 18:41, Общество Глава «Сухого» назвал сроки начала замены Ту-134 Минобороны на SSJ100 18:37, Политика Миссия ОЗХО повторно посетила сирийскую Думу и собрала образцы 18:36, Политика РФС наказал «Спартак» за расистское поведение болельщиков 18:31, Спорт НАТО раскрыло число запланированных на 2018 год военных учений 18:29, Политика Российские космонавты восстановили подачу горячей воды на МКС 18:24, Общество Bitcoin или Bitcoin Cash: в какую криптовалюту стоит инвестировать 18:19, Крипто Фрагменты атаковавших Сирию ракет. Фоторепортаж 18:19, Фотогалерея  В центре Кабула прогремел взрыв 18:15, Общество Маленький кроссовер Volvo стал подключаемым гибридом 18:09, Авто «Сухой» продаст иранским компаниям самолеты SSJ100 на сумму более $2 млрд 18:01, Бизнес Крымский вице-премьер Полонский покинет министерскую должность 17:44, Политика Путешествие в Европу на авто: абсолютно все ответы 17:43, РБК и Pirelli Венский суд запретил сервис такси Uber 17:39, Бизнес Российский космонавт опубликовал снимки Крымского моста с орбиты 17:38, Общество Ненужные услуги: чем плоха система поддержки малого и среднего бизнеса 17:30, Мнение
Невидимый кризис: как едва не рухнул российский фондовый рынок
Финансы, 15 дек 2015, 15:00
0
Невидимый кризис: как едва не рухнул российский фондовый рынок
Ровно год назад российский валютный рынок пережил шок после резкого повышения ставки ЦБ. За этими событиями остался незамеченным едва не случившийся крах фондового рынка
Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

​Во вторник, 16 декабря 2014 года, телефоны Московской биржи и ЦБ разрывались от звонков брокеров: «Деньги взять негде, на нас закрыли лимиты, сделайте что-нибудь!» Брокеры требовали немедленно обеспечить им доступ к средствам ЦБ, купить у них ценные бумаги, «морально надавить» на банки, чтобы те предоставили деньги под залог бумаг.

Биржевые маржин-коллы

В ночь с понедельника на вторник ЦБ поднял ставку до 17% годовых, пресс-релиз об этом вышел около полуночи. Объявление о резком повышении ставки, да еще в неурочное время, вызвало панику на рынке: на следующий день курс национальной валюты обвалился, доллар едва не достиг 100 руб. Глава Национального клирингового центра (организация, которая проводит все расчеты по сделкам на бирже) Алексей Хавин проснулся ночью, посмотрел в монитор и схватился за голову: цены активов болтало вверх и вниз. Он взял телефон и начал звонить участникам торгов — надо поднимать гарантийное обеспечение.

Под каждую сделку, которую брокер совершает на бирже, он депонирует у площадки определенный объем средств, например 20% от суммы сделки. Все остальное он должен заплатить в тот день, когда сделка будет исполнена: как правило, от момента заключения сделки до ее исполнения проходит два дня — это так называемый режим торгов Т+2. Например, в понедельник брокер подает заявку на пок​​​​упку бумаг, в среду должен за них рассчитаться. На эти два дня биржа как бы кредитует брокера.

С 16 декабря биржа повысила размер гарантийного обеспечения на срочном и валютном рынках, с 17 декабря — на рынке акций. По некоторым бумагам размер гарантийного обеспечения доходил до 95% от суммы сделки. Биржа потребовала от брокеров довнести деньги, то есть выставила им маржин-коллы.

Закрытые лимиты

Когда возник маржин-колл по всем бумагам на всем рынке, брокерам потребовалось много денег. Они, конечно, выставили требования клиентам, но рассчитывать на то, что те быстро найдут деньги, не приходилось. А пополнить счета нужно было здесь и сейчас.

Брокеры могли начать распродавать клиентские бумаги, говорит директор департамента финансовой стабильности ЦБ Сергей Моисеев. Это привело бы к краху, банки начали переоценивать бумаги на своих балансах, выставлять новые маржин-коллы клиентам, распродавать бумаги, снова переоценивать — и так по спирали.​​

Где взять средства? Конечно, у банков, заложив имеющиеся бумаги в РЕПО, — так именуется продажа бумаг с обязательством обратного выкупа. Но банки не торопились раздавать деньги: ставки на межбанковском рынке подпрыгнули до 29% годовых. Де-факто банки не давали деньги ни по каким ставкам, утверждает источник, близкий к бирже. «Брокеры лишились доступа к деньгам», — добавил собеседник, близкий к ЦБ.

«Нам за короткий промежуток времени надо было найти существенную сумму в условиях закрытых международными контрагентами лимитов всем российским участникам торгов. Особенно чувствовалась нехватка валютных ресурсов, ставки на денежном рынке выросли в несколько раз», — вспоминает управляющий брокерской компании БКС Андрей Алетдинов.

Банки сами столкнулись с проблемами, им было не до брокеров: вкладчики забирали деньги из одних банков и перекладывали их в другие в поисках ставки повыше, конвертировали рубли в валюту или вообще забирали свои деньги. «Произошел шок ликвидности: система начала ее терять», — пояснил источник, близкий к бирже.

Госбанки — Сбербанк, ВТБ и Газпромбанк, — у которых обычно и берут деньги брокеры, закрыли лимиты, то есть просто перестали кредитовать своих партнеров, рассказывают оба собеседника РБК. «Банки не могли в тот момент выдать ликвидность на рынок межбанковских кредитов и РЕПО. Лимиты никто из банков не закрывал, просто у них физически не было денег, — рассказал РБК источник в одном из госбанков. — У нас не хватало залогов, все, что можно было заложить, уже было заложено».

«По сути, на тот момент рынок уже стоял. Если банк не знает, закроет он обязательства к концу дня или нет, то представьте, что творилось у брокеров», — пояснил РБК госбанкир.

Жертвы дня

Тяжелее всех пришлось БКС, «Финаму», «Ренессанс Капиталу» — ведущим брокерам российского рынка, у которых много клиентов. Об этом рассказал РБК источник, близкий к Московской бирже, и подтвердил собеседник, близкий к ЦБ.

«Еще бы сутки, и брокеры не смогли бы ни с кем рассчитаться и начали распродавать ценные бумаги по бросовым ценам», — указал собеседник РБК, близкий к бирже. Это был бы крах фондового рынка.

Пресс-секретарь «Финама» Владислав Исаев признает, что ситуация в те дни «несла определенные риски для бизнеса». Президент БКС Олег Михасенко в интервью РБК признавал, что «в 2014 году была тяжелая ситуация». Тем не менее, по его словам, до банкротств было далеко. Пресс-служба «Ренессанса» отказалась от комментариев.

В декабре 2014 года объем торгов на российском рынке акций снизился по сравнению с предыдущим месяцем почти вдвое. Если в ноябре оборот по индексу РТС составляя $18,87 млрд, то в декабре он упал до $9,98 млрд. Cреднедневная капитализация по акциям, входящим в индекс РТС, в декабре составляла $110–120 млрд. Наибольшее снижение капитализации индекса произошло 16 декабря: тогда этот показатель упал до $92,5 млрд. Объем торгов в этот день составлял $1,4 млрд.

Объем сделок между участниками рынка междилерского РЕПО и РЕПО с Центральным контрагентом в декабре 2014 составил 8,1 трлн руб.

Банк России тогда полагал, что «как минимум один крупный брокер может перестать выполнять свои обязательства», говорит Моисеев, не называя конкретную компанию. «Несмотря на то что брокеры по​ка играют небольшую роль в экономике, несостоятельность отдельных крупных игроков в период стресса может иметь далекоидущие последствия», — говорит он. Дело в «сетевых эффектах»: «Мы не знаем клиентов брокеров, не видим всю цепочку связей на рынке. Это могут быть корпорации, иностранные фонды, состоятельные частные лица. Скажем, кто-то из клиентов мог быть крупным предпринимателем, который из-за потери залога мог не вернуть крупный кредит».

Встреча на бирже

Утром 18 декабря люди из ЦБ приехали на Московскую биржу, чтобы вместе с ее руководством решить, что делать. Брокерам требовалось примерно 100 млрд руб. ЦБ, по словам Моисеева, исходил из того, что брокерам в тот день было нужно около 60 млрд руб., еще 40 млрд — на случай, если кризис будет развиваться.

Регулятор отказался выделять эти деньги сам, предпочтя переговорить с крупными банками и убедить их начать кредитование брокеров. В ЦБ опасались, что, если выделить деньги, они тут же окажутся на валютном рынке и еще усугубят ситуацию с курсом рубля, поясняет Моисеев.

К 15:00 мск на биржу подтянулись представители Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка. Приглашен был также ВЭБ, но его зампред застрял в пробке. «К его приезду вопрос был уже решен», — рассказал собеседник РБК. ВЭБ не прокомментировал РБК эту информацию.

Было около 20 человек, рассказал РБК один из госбанкиров, присутствовавший на совещании. Инициатором встречи, по его словам, выступил Моисеев из ЦБ.

Решение было простым: банки открывают лимиты на брокеров, а Банк России дает гарантии: если кто-то не исполнит сделку, за него заплатит регулятор в лице НКЦ. Схема выглядела так: банки, у которых много денег, заключают сделки с НКЦ, а тот — уже с брокерами, говорит Моисеев. Таким образом, НКЦ гарантировал обеим сторонам — и банкам, и брокерам, — что их активы вернутся назад.

Однако у этой схемы был свой риск: банкам требовались гарантии устойчивости НКЦ, а их мог дать только ЦБ.

«В случае форс-мажора брокеры и банки могли получить свое, то есть деньги в полном объеме, а обесцененные бумаги оказались бы на балансе НКЦ», — объяснил Моисеев. Как последняя инстанция ЦБ заверил присутствующих, что, если у клирингового центра возникнут проблемы, он обеспечит устойчивость центрального контрагента, вспоминает Моисеев. «Это были своего рода «вербальные гарантии», — добавил источник, близкий к бирже. — Регулятор пообещал банкам компенсировать их потери, в случае если НКЦ сам пострадает».

К 18:00 мск все договорились. Сбербанк, Газпромбанк и ВТБ согласились выделить по 33 млрд руб. и пустить их на операции с брокерами через центрального контрагента (НКЦ).

«Через Московскую биржу мы проинформировали брокеров о достигнутой договоренности, и в этот же день начались операции», — добавил Моисеев. В списке ЦБ было около 15 брокеров, но по факту в деньгах нуждались пять-семь. «Уже вечером 17-го я позвонил в Газпромбанк, и там мне сказали, что завтра откроют лимиты», — подтвердил РБК руководитель одной из брокерских компаний.

Сбербанк отказался давать комментарии для этой статьи, сославшись на практику не обсуждать действия ЦБ. Пресс-служба ВТБ сообщила, что банк не комментирует содержание служебных совещаний. Газпромбанк также отказался от комментариев.

Брокеры на биржевых торгах представляют интересы клиентов, компаний и частных лиц и по их поручениям выставляют заявки на покупку или продажу того или иного финансового инструмента (валюта, акции, облигации, векселя, фьючерсные контракты). Чтобы финансировать эти операции, брокеры берут кредиты под залог активов — как правило ценных бумаг.

Брокеров кредитуют банки, выдавая деньги в обмен на ценные бумаги — так называемые сделки РЕПО, когда один участник рынка продает ценные бумаги другому и одновременно обязуется выкупить их обратно по заранее оговоренной цене. В то время банки и брокеры совершали такие сделки, как правило, сроком на день («овернайт»).

×
Ваш браузер устарел
Пожалуйста, обновите его или установите новый.
Ваш браузер не обновлялся уже несколько лет. За это время некоторые сайты стали использовать новые технологии, которые он не поддерживает и не может корректно отобразить страницу. Чтобы это исправить, попробуйте установить новый браузер.