Deutsche Bank посоветовал инвестировать в рубль после победы Трампа

Рубль является одной из самых привлекательных валют на развивающихся рынках после победы республиканца Дональда Трампа на выборах президента США, считает аналитик Deutsche Bank Гаутам Калани. Свое мнение он объясняет доходностью операций carry trade (игра на разнице процентных ставок в развитых странах и России) с рублем, а также низкой зависимостью российской национальной валюты от ставок ФРС и политики Трампа.

«Рубль — хорошее убежище среди валют развивающихся рынков», — цитирует эксперта Bloomberg.

Калани также полагает, что при Трампе улучшатся отношения между США и Россией.​ Рынок не отразил этот позитивный фактор при оценке российской валюты, напомнил Калани.

Deutsche Bank рекомендует открывать длинные позиции по рублю против колумбийского песо, курс которого намного сильнее зависит от действий США, а также советует покупать рубль против южнокорейской воны, отмечает Bloomberg.

При этом в краткосрочной перспективе курс рубля может пострадать от глобальных распродаж валют развивающихся рынков, отмечает Калани. С момента объявления итогов выборов в США доллар подорожал к рублю на 3,8% и к 15:14 мск 14 ноября торговался по цене 66,2 руб.

Главный экономист «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин в целом согласен с мнением Deutsche Bank. «Относительно других валют развивающихся стран рубль действительно в более выгодном положении. Россия меньше зависима от внешнего финансирования, плюс есть вероятность ослабления санкций. Основные риски связаны с ценами на нефть. Если политика США приведет к их снижению — это негативно отразится на валютах всех развивающихся стран, в том числе России. В целом мы рассматриваем падение развивающихся рынков как удачный момент для инвестиций в российские облигации федерального займа (ОФЗ)», — сказал он.

Главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик считает оценку Deutsche Bank в текущих условиях и в краткосрочной перспективе слишком позитивной. «Надо быть смелым, чтобы на фоне текущих новостей рьяно инвестировать в российские активы. Кроме того, нужно принимать во внимание сезонный фактор — финальный квартал, — который в последние два года негативно сказывался на рубле и российских активах, в том числе в связи с выплатами по внешнему долгу, которые приходятся на конец года», — говорит он.

Помимо этого, напоминает Лисоволик, в декабре пройдет заседание ФРС. «Если регулятор повысит ставку, это, безусловно, негативно отразится на рынке. К этому добавляется фактор неопределенности в отношении бюджетной политики. Ослабление бюджетной политики (в числе планов Трампа — увеличение бюджетных расходов) и одновременно ужесточение денежно-кредитной — двойной удар по рынкам в 2017 году с точки зрения оттока капитала. Российские активы очень тонко реагируют на притоки/оттоки средств между развитыми и развивающимися рынками. И о том, что мы перешли в новую парадигму, в которой мы к этому не чувствительны, говорить пока рано», — добавил он.

Избрание Трампа президентом и усиление опасений в том, что его политика торгового протекционизма и увеличения расходов разгонит инфляцию и повысит бюджетный дефицит США, побудили инвесторов переориентироваться на активы с минимальным уровнем риска и начать распродавать казначейские облигации США. С 8 ноября доходность десятилетних американских гособлигаций подскочила на 26,12% и к 15:30 мск 14 ноября достигла 2,25%.

Резкий рост доходности американских бумаг снизил привлекательность более рисковых гособлигаций. В то же время, отмечает Bloomberg, инвесторы начали закрывать позиции по популярным для carry trade валютам, включая индонезийскую рупию и бразильский реал, наиболее быстрыми темпами с 2011 года. Индекс Bloomberg, отслеживающий carry trade с валютами восьми развивающихся стран (бразильский реал, мексиканский песо, индийская рупия, индонезийская рупия, южноафриканский рэнд, турецкая лира, венгерский форинт и польский злотый), с 8 по 11 ноября сократился на 3,8%, а премия за риск по бондам развивающихся рынков упала до минимума 16 месяцев.

Как отмечало агентство, это свидетельствовало о резком отказе от стратегии, которая была доходной большую часть года и привела индекс доходности carry trade восьми развивающихся стран (8 FX carry trade index) к 18-месячному максимуму во вторник, 8 ноября (251,84 пункта).

«Рост наклона кривой доходности США, безусловно, является одной из причин распродажи на развивающихся рынках, — цитирует Bloomberg главу азиатского отдела инструментов с фиксированной доходностью Schroder Management (управляет активами почти на $12 млрд) Раджива де Мелло. — Я бы сказал, что пока слишком рано думать о завершении коррекции».