Госбумаги принесли инвесторам убыток в прошлом году
Во вторник, 13 января, Минфин отменил первый в этом году аукцион по размещению ОФЗ. Ведомство объяснило свое решение неблагоприятной рыночной конъюнктурой. В последний раз министерство выходило на рынок 26 ноября 2014 года, сумев разместить ОФЗ только на 673 млн руб. из 5 млрд руб.
В 1 квартале 2015 года Минфин планирует предложить ОФЗ на 150 млрд руб. «Рынок вряд ли сможет «переварить» 150 млрд руб. новых ОФЗ в 1 кв. 2015 г., ведь за весь прошлый год на аукционах ОФЗ было привлечено всего 156 млрд руб.», – пишут Дудкин и Стерина в своем обзоре.
Вряд ли Минфин будет выходить на рынок с крупными объемами при таких ставках, однако размещения госбумаг будут, уверен главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин, поскольку на ОФЗ ориентируются все остальные эмитенты. «Если Минфин не будет проводить размещения, он подаст сигнал о том, что наступила действительно критическая ситуация», – полагает Кузьмин.
По расчетам аналитиков «Уралсиб Кэпитал», облигации федерального займа принесли в 2014 году инвесторам убыток в 10,4%, в то время как корпоративные облигации – прибыль в 4%.
Основная причина разной динамики государственных и корпоративных облигаций – сроки, оставшиеся до погашения бумаг. По оценке руководителя дирекции анализа долговых инструментов «Уралсиб Кэпитал» Дмитрия Дудкина, для госсегмента он составляет в среднем 3,2 года, а для корпоративных бумаг – лишь около 10 месяцев. «При падении рынка длинные бумаги падают быстрее», – поясняет аналитик «Уралсиб Кэпитал» Ольга Стерина.
По подсчетам «Уралсиб Кэпитал», средняя доходность госбумаг за год выросла за 2014 год с 7,05% до 13,2%, корпоративных облигаций – с 8,7% до 15,5%. За то же время российский рубль обесценился по отношению к доллару на 43,2%.
Доход, полученный инвесторами от ОФЗ в 2014 году, оказался худшим с 2005 года (с этого времени «Уралсиб Кэпитал» рассчитывает этот показатель). Даже в 2008 году держатели федеральных госбумаг потеряли меньше – 5,8%. По словам Дудкина, это объясняется величиной ключевой ставки. «В 2008 году ставка была 9%, а в конце 2014 года – 17%. Разница колоссальная, и быстрее всего на нее реагируют наиболее ликвидные бумаги, то есть ОФЗ», – говорит он.
Корпоративные бумаги в 2008 году принесли инвесторам убытки в размере 2,9%. «Тогда потери были связаны с дефолтами и обесценением бумаг третьего эшелона. Сейчас на рынке мало бумаг третьего эшелона, и дефолтов пока почти не было», – поясняет Дудкин.
Динамика обоих сегментов долгового рынка с учетом накопленных за год купонов была отрицательной, замечает управляющий портфелем облигаций УК «Райффайзен Капитал» Константин Артемов. «ОФЗ к середине декабря достигли своего дна (снижение цен с начала года составило от 10 до 40% в зависимости от срока погашения) и затем выросли, потеряв ликвидность и связь с фундаментальными факторами», – говорит он. В корпоративном сегменте негативная переоценка продолжалась до конца года при минимальной ликвидности. «Доходности в первом эшелоне достигали 20–25% (в начале года – 8–10%), в этой ситуации только бумаги погашением или офертой в первом квартале 2015 года могли принести небольшую прибыль», – добавляет он.
Основные держатели ОФЗ – это российские кредитные организации, а около 25% бумаг находится у нерезидентов, говорит Кузьмин. «Ситуация на облигационном рынке в прошлом году действительно была критической – доходности по бумагам выросли вдвое. Изменится ли цена и доходность бумаг в этом году, зависит в первую очередь от того, снизит ли ЦБ ключевую ставку», – говорит он.
Попробуйте новую функцию «ГигаЧат» — общаться голосом
Какое вино подать к ужину, если не знаешь предпочтения гостей
Как приготовить говядину в вине по-бургундски
Чем занять детей, пока взрослые общаются за столом
Как легко завести разговор в компании, где все только что познакомились
О чём надо позаботиться, если собираешься позвать много гостей
Из каких сыров и ветчин собрать тарелку закусок к вину
Что делать, если пролил красное вино на белую скатерть
Какие есть правила классической сервировки стола
Какие игры можно предложить для взрослой компании дома
Как легко запомнить имена людей, которых тебе представили
