Сбербанк предложил инвесторам защиту от девальвации рубля
Сбербанк в пятницу, 9 декабря, известил инвесторов о том, что объем его первого выпуска структурных облигаций составит 1 млрд руб. Бумаги номиналом 1 тыс. руб. планируется выпустить на полгода. Их минимальная доходность с учетом купона составит 0,01% годовых, но в зависимости от колебаний валютных курсов инвесторы могут заработать существенно больше. Банк планирует разместить бонды в середине декабря.
Согласно условиям дополнительная доходность по облигациям будет начисляться исходя из разницы курса доллара на дату размещения и курса доллара на дату погашения бумаги. Иначе говоря, чем выше доллар вырастет по отношению к рублю, тем больше получат держатели облигаций.
Но получить дополнительный доход можно будет лишь при умеренном росте курса доллара. Если доллар вырастет слишком сильно (более чем на 10,89%), то инвесторам придется довольствоваться минимальной доходностью — 0,01% годовых. Например, если доллар при размещении бондов будет стоить 65 руб., то в случае роста его курса к дате погашения выше 72,08 руб. будет действовать такое «отменительное условие», приводят пример в Сбербанке.
Это первое размещение структурных облигаций для Сбербанка. В марте 2015 года Московская биржа зарегистрировала 34 выпуска структурных облигаций Сбербанка общим объемом 50 млрд руб., а в октябре — программу облигаций на 200 млрд руб.
В банке говорят, что объем размещения структурных бондов будет зависеть от конъюнктуры рынка и процентных ставок. «Это, по сути, структурная нота. Сбербанк заработает на комиссии», — говорит портфельный управляющий УК «Капиталъ» Дмитрий Постоленко.
Расчет на банки
Директор департамента риск-менеджмента УК «ЕФГ Управление активами» Александр Баранов полагает, что структурные облигации вряд ли купят институциональные инвесторы — негосударственные пенсионные фонды (НПФ). «У фондов очень жесткие законодательные ограничения на покупку рисковых активов, в том числе облигаций с переменным купоном, если он не привязан к инфляции или процентной ставке. Доля таких инструментов не может составлять 10% от портфеля пенсионных накоплений», — говорит он. По словам финансиста, у НПФ и так переизбыток таких инструментов: в среднем доля низколиквидных акций и облигаций, не входящих в первый котировальный список биржи, ипотечных сертификатов участия в портфелях НПФ составляет 15%. «Покупать структурные облигации просто некуда. К тому же есть валютные депозиты», — указывает Баранов.
«Структурные бонды — обычный продукт с защитой капитала плюс экспозиция на актив. По сути, Сбербанк предложил инвесторам защиту от девальвации рубля», — говорит управляющий «Альфа-Капитала» Евгений Кочемазов. Но, по его словам, если судить по прогнозам инвестбанков, то большинство иностранных инвесторов ставят на рубль, и поэтому вложения в рублевые облигации более интересны. Простая покупка тех же еврооблигаций, например через специализированные ПИФы, по мнению Кочемазова, тоже выглядит интереснее: валютная экспозиция с возможностью получения купонной доходности и налогового вычета.
Участники рынка полагают, что такие инструменты могут быть интересны банкам, а также частным инвесторам, желающим заработать на росте курса доллара. «Банки могут заинтересоваться, поскольку это, по сути, инвестиции в доллар, но при этом инструмент рублевый и по нему не нужно создавать резервы, как при валютной позиции», — пояснил РБК казначей крупного банка.
Структурные облигации — инструмент для квалифицированных инвесторов, которые понимают суть продукта, предупреждает председатель совета директоров управляющей компании «Ронин Траст» Алексей Гомин. «Есть риски, что частные инвесторы, не разобравшись в том, что, инвестируя в структурные облигации, можно и не заработать, будут сильно разочарованы», — опасается он. Банк же точно ничего не потеряет, так как хеджирует свои риски, добавляет финансист.
Что такое структурные облигации
Структурные облигации отличаются от традиционных бондов привязкой купона к различным активам, например стоимости металлов, акций компаний, индексов. При этом часть средств обычно размещается в безрисковый актив, позволяющий вернуть инвесторам основную сумму займа, а часть инвестируется в рисковые активы.
Последнее размещение таких бумаг было в марте 2015 года. Тогда Росбанк разместил структурные облигации на 1 млрд руб. со ставкой купона в 0,01% годовых и дополнительным доходом, который был привязан к динамике стоимости акций компании «Яндекс».
Свои программы структурных облигаций имеют, в частности, ВТБ и ЮниКредит Банк. Всего, по данным РБК, банки зарегистрировали структурных бондов более чем на 200 млрд руб. По оценке главы департамента долговых рынков Росбанка Антона Кирюхина, спрос на такие инструменты может составлять 15–20 млрд руб. в год.
