Финансы⁠, 03 фев 2015, 03:08

Morgan Stanley назвал пять причин для покупки европейских акций

В 2015 году европейские акций впервые за девять лет могут обогнать мировые индексы, полагают в Morgan Stanley. В отчете European stocks банк назвал пять причин для их роста. Что стоит купить

Штаб-квартира Moragn Stanley в Нью-Йорке (Фото: AP)

«Мы полагаем, что в 2015 году впервые с 2006 года динамика индекса MSCI Europe будет лучше среднего показателя по мировым фондовым рынкам», — пишут аналитики Morgan Stanley Себастьян Рэдлер, Грэм Секер, Мэтью Гарман и Крупа Пател в обзоре European Strategy: European stocks for the global investor. Причина — фундаментальные показатели в еврозоне улучшаются. Morgan Stanley объясняет почему.

1. Экономика стран еврозоны начала восстанавливаться после того, как макроэкономические показатели снижались с середины 2013 года. По мнению экспертов, дальнейший рост будет обусловлен тремя факторами:
— одновременное падение курса евро к доллару, цен на нефть и доходностей по облигациям, что привело к самому значительному смягчению финансовых условий в еврозоне с 1999 года;
— денежно-кредитный поток в корпоративный сектор впервые за последние два года перестал быть отрицательным;
— рост потребления в США оказывает положительное влияние на европейских экспортеров.

2. Положительное влияние на европейские рынки окажет объявленная ЕЦБ программа количественного смягчения (QE). По расчетам аналитиков Morgan Stanley, вызванное ослабление евро приведет к тому, что прибыль на акцию европейских компаний вырастет как минимум на 4%. Кроме того, снижение доходности по корпоративным облигациям в среднем до 1,2%, последовавшее после объявления программы QE, увеличит выручку корпораций в среднем на 2%.

3. Прибыль на акцию у европейских компаний в свете ослабления евро будет расти более быстрыми темпами, чем у корпораций США, впервые с 2008 года. «Многие драйверы роста прибыли на акцию у американских компаний стали угасать: доходность по облигациям выросла с минимумов 2013 года, доллар укрепляется, а ситуация на рынке труда, скорее всего, приведет к росту затрат на оплату труда», — говорится в обзоре.

4. В стоимость европейских акций все еще включена значительная премия за риск. Европейские акции все еще торгуются с дисконтом 16% по коэффициенту «P/B» (отношение рыночной цены к балансовой) по сравнению с глобальными рынками.

5. Впервые за последние полгода европейские ПИФы зафиксировали приток капитала. Это, по мнению аналитиков Morgan Stanley, может означать перемену в настроениях инвесторов.

За последние 20 лет только в 2005 году было отмечено такое же сочетание факторов, которое ожидается в 2015 году (слабый евро, рост прибыли на акцию, снижение доходности облигаций). Тогда динамика европейских фондовых рынков была на 6% лучше, чем в среднем по миру, и на 17% лучше, чем в США.

Выбор Morgan Stanley
26 европейских корпораций, которые выглядят более привлекательными, чем их американские и мировые аналоги.

Название компании	Сектор	Текущая цена акции	Дисконт
Capgemini	Программное обеспечение	EUR 64,6	Значительный дисконт по коэффициенту «P/B» по сравнению с аналогами
Roche	Фармацевтика	CHF 248,6	Дисконт 50% по коэффициенту «P/E» по сравнению с компанией Bristol Meyers-Squibb
EDPR	Жилищно-коммунальные услуги	EUR 3,4	Показатель свободного денежного потока в 3–4 раза выше, чем у US Yield Cos
Ericsson	Технологии	SEK 100,9	Дисконт 50% по показателю «EV/Sales» (стоимость предприятия к выручке)
Shell	Энергетика	GBP 2018	Дисконт 30–50% по дивидендному доходу
SSE	Жилищно-коммунальные услуги	GBP 1609	Дисконт 36% по дивидендному доходу
Total	Энергетика	EUR 45,5	Дисконт 25–40% по дивидендному доходу
GDF Suez	Жилищно-коммунальные услуги	EUR 19,7	Дисконт 31% по дивидендному доходу
Akzo Nobel	Химическая промышленность	EUR 64,1	Дисконт 30–45% по коэффициенту «P/E»
UBS	Банки	CHF 15,3	Дисконт 25–40% по коэффициенту «P/B»
Bayer	Фармацевтика	EUR 128,1	Дисконт 35–50% по коэффициенту «P/E»
Telenor	Телекоммуникации	NOK 166,3	Дисконт 24% по дивидендному доходу
JC Decaux	СМИ	EUR 32	Дисконт 20% по показателю «EV/EBITDA» к американским аналогам
GSK	Фармацевтика	GBP 1467	Дисконт 10–25% по коэффициенту «P/E»
IHG	Отдых	GBP 2662	Дисконт 15–20%
BMW	Автопром	EUR 103,4	Дисконт 15% по коэффициенту «EV/Sales» по сравнению с Toyota
Vodafone	Телекоммуникации	GBP 234,5	Дисконт 13% по дивидендному доходу
RyanAir	Транспорт	EUR 10,4	Дисконт 10% по коэффициенту «P/E» в 2017 году
Danone	Товары повседневного спроса	EUR 59,6	Дисконт 10% по коэффициенту «P/E»
Beiersdorf	Товары для дома	EUR 77,8	Дисконт 10% по показателю «EV/EBITDA»
Prudential	Страхование	GBP 1620	Дисконт азиатского бизнеса по сравнению с азиатским аналогом AIA
Publicis	СМИ	EUR 66,4	Дисконт 5–10% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Omnicom
AXA	Страхование	EUR 20,9	Дисконт 5% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Metlife
Detsche Post	Транспорт	EUR 28,8	Дисконт 5% по коэффициенту «P/E» по сравнению с Fedex
IAG	Транспорт	EUR 7,3	Дешевле аналогов с учетом налоговых отчислений
Philips	Промышленные товары	EUR 24,5	Акции продаются без дисконта, но аналитики отдают компании предпочтение