В ожидании паритета: как события в Греции повлияют на курс евро

Фото: Global Look Press

​Греческий фактор

Греции с 5 по 19 июня предстоит погасить задолженность перед МВФ на сумму около €1,6 млрд, и есть опасения, что страна не сможет сделать этого из-за бюджетного дефицита. Переговоры, которые ведут Афины с тройкой кредиторов (Европейская комиссия, ЕЦБ и МВФ),  о получении нового транша финансовой помощи пока не привели к результатам. В частности, ЕС отказываются предоставлять Греции новую помощь без реформ.

От развития ситуации с погашением долга Грецией будет зависеть курс евро. В отличие от доллара, укрепления которого по отношению к рублю ожидает большинство аналитиков и участников рынка, курс европейской валюты может как вырасти, так и снизиться. Последнее, в частности, может произойти в случае неблагоприятного развития событий с выплатой долга Грецией.

По словам директора аналитического департамента «Альпари» Александра Разуваева, дефолт Греции может привести к катастрофическим последствиям. «Мы увидим повторение ситуации с Lehman Brothers, начнется паника вкладчиков, и рухнут еще несколько крупных банков», — говорит он. Кроме того, по словам аналитика, возможными последствиями дефолта могут стать выход Греции из еврозоны и переход страны на собственную валюту. «Все это не добавляет спокойствия инвесторам, потому что все прекрасно понимают, что вслед за Грецией соблазн выйти из еврозоны для решения своих проблем с долгами может возникнуть у Португалии, Испании и даже Италии», — говорит Разуваев.

«Если произойдет дефолт Греции, это может привести к резкому снижению курса евро, в том числе и по отношению к рублю», — считает главный эксперт Центра экономического прогнозирования Газпромбанка Егор Сусин.

В ожидании паритета

Пока на мировых рынках евро плавно снижается по отношению к доллару, демонстрируя все новые минимумы. В пятницу, 29 мая, европейская валюта торговалась к доллару на уровне 1,08–1,10. «Паритет евро к доллару мы точно увидим в этом году», — уверен трейдер «Открытия» Сергей Фишгойт. Он говорит, что в случае банкротства Греции пара евро/доллар может достигнуть паритета уже в ближайшее время. «Мы прогнозируем курс евро на уровне до 65 руб., но если паритет будет достигнут, то европейская валюта упадет до 55 руб.», — отмечает Фишгойт.

Разуваев прогнозирует более значительное падение евро. «Мы можем увидеть пару евро/доллар и по 0,8–0,9, но снижение европейской валюты по отношению к рублю будет не таким сильным — до 55 руб.», — говорит он. В то же время введение дополнительных санкций по отношению к России и возможный дефолт Украины могут нивелировать этот эффект. «Мы можем увидеть резкое падение рубля как к доллару, так и к евро», — считает эксперт.

По мнению Сусина, снижение евро к другим валютам не будет долгосрочным. «Евро сейчас недооценен, а доллар переоценен. Для американской экономики — это негативный фактор, потому что страдают экспортеры, в целом падает ВВП», — отмечает он. Эксперт говорит, что в случае дефолта Греции и падения доверия к евро через некоторое время на рынке может сформироваться дефицит ликвидности, и компании снова начнут покупать европейскую валюту. «Поэтому не думаю, что паритет между долларом и евро будет долгосрочным и устойчивым», — заключает Сусин. Впрочем, аналитик сомневается, что кредиторы допустят дефолт Греции. «Компромиссный вариант, скорее всего, будет найден», — говорит Сусин, добавляя, что в этом случае риски экономики еврозоны снизятся и это позитивно повлияет на курс европейской валюты. «Евро может немного укрепиться к доллару и, соответственно, к рублю», — поясняет он.

Сергей Фишгойт полагает, что в случае если удастся избежать дефолта Греции, пара евро/доллар будет находиться в текущем коридоре 1,05–1,15. «Напротив, в случае дефолта мы можем увидеть кратковременное падение евро, но затем европейская валюта начнет укрепляться, поскольку в условиях отрицательных ставок ее начнут активно использовать в качестве валюты фондирования», — считает трейдер.

Рубль ускоряет падение​​

Рубль сейчас падает по отношению как к доллару, так и к евро. В пятницу на торгах Московской биржи курс доллара снова вернулся к своим апрельским уровням, превысив на максимуме 53,2 руб., а евро поднимался выше 58,2 руб. Фактически весь рост, который демонстрировал рубль в мае, оказался нивелирован. Для поддержки рубля оказалось недостаточно даже возобновившегося в четверг-пятницу небольшого нефтяного ралли. В четверг нефть сорта Brent выросла в цене на 0,85%, а в пятницу баррель прибавил еще 0,56%, остановившись на уровне $63,22. Почти все остальные факторы играют в пользу дальнейшего ослабления рубля: прогнозы по снижению цен на нефть, отсутствие притока долларов и евро от экспортеров в связи с окончанием налогового периода, предстоящие в июне выплаты по внешнему долгу, а также ожидание очередного снижения ключевой ставки ЦБ 15 июня. По мнению зампреда правления Сбербанка Беллы Златкис, регулятор может снизить ставку не более чем на 1,5 п.п. Уверенность экспертов в скором снижении ставки ЦБ связана с плохими макроэкономическими показателями: по данным Внешэкономбанка, в апреле 2015 года сокращение ВВП ускорилось в годовом исчислении с 3,3 до 4,3%.

Если ЦБ продолжит снижать ставку, доходность облигаций начнет падать, и инвесторы начнут выводить свои деньги из рублевых инструментов, говорит аналитик «Открытие Брокер» Андрей Кочетков. На прошлой неделе о решении «фиксировать прибыль» по российским активам заявил глава подразделения долговых рынков развивающихся стран Blackrock Серхио Триго Паса.

ЦБ против сильного рубля

Дополнительную слабость рублю придает и смена политики регулятора, отменившего годовые валютные аукционы РЕПО и одновременно возобновившего регулярные интервенции на рынке. С 15 мая ЦБ уже купил валюты более чем на $2 млрд. «В марте—апреле игроки активно использовали схемы carry trade [игрой на разнице в процентных ставках для разных валют], особенно с ОФЗ. Но в мае регулятор ясно дал понять, что не допустит сильного укрепления рубля», — напоминает Разуваев. По его словам, с учетом возможного снижения нефтяных цен до $60 за баррель комфортным для российского бюджета будет курс доллара 54–56 руб.

«Ожидать резкого снижения рубля не стоит, наиболее вероятно постепенное его сползание к 57–58 руб. за доллар к концу года», — пишет в своем обзоре специалист отдела доверительного управления «КИТ Финанс Брокер» Юрий Архангельский.

По оценке Сусина, курс доллара в ближайшей перспективе будет находится в районе 50–55 руб., а евро — в пределах 55–60 руб. «С учетом текущей макроэкономической ситуации и конъюнктуры нефтяных цен предпосылок для укрепления рубля пока нет», — уверен эксперт.

«Если санкции не будут отменены, рубль, скорее всего, не сможет до конца года удержать достигнутые весной уровни относительно доллара и евро. Отток капитала за три квартала при таком сценарии может превысить $50 млрд, спровоцировав новую волну ослабления российской валюты. Даже при сохранении средней стоимости барреля на уровне $65 доллар будет стоить около 58,2 руб., евро — 61,1 руб.​», — говорится в обзоре, подготовленном аналитиками ИК «Доходъ».