Аналитики: Приток капитала в РФ усиливается

Объем золотовалютных резервов Банка России по состоянию на 25 июля 2008г. составил 592,3 млрд долл. По сравнению с предыдущим показателем золотовалютные запасы увеличились на 4 млрд долл., или на 0,7%. Напомним, что за три предшествующие недели золотовалютные резервы России выросли на 24,8 млрд долл. Следовательно, только за двадцать последних рабочих дней их повышение составило 28,8 млрд долл., или 5,1%. Причиной весьма высоких темпов увеличения золотовалютных запасов РФ может быть как заметное укрепление евро к доллару на международных биржах, так и резкая активизация покупки Центробанком иностранной валюты на внутреннем рынке.

В результате золотовалютные запасы России немного сократили отрыв от двух мировых лидеров по этому значению - Китая и Японии. Золотовалютные резервы КНР на конец июня превысили 1,8 трлн долл., увеличившись за последний год на 35,73%. Хотя темпы роста китайских резервов в июне 2008г. оказались вдвое ниже, чем в мае и апреле, по объему резервов в зарубежных валютах, а также по темпам прироста этого показателя Китай пока опережает все страны мира. Происходит это в первую очередь благодаря огромному профициту торгового баланса, который питается за счет растущего экспорта в США.

Золотовалютные запасы Японии по состоянию на конец июня составляли 1,002 трлн долл. Впервые за последние три месяца страна увеличила их объем более чем на 3 млрд долл. с 996,9 млрд долл. месяцем ранее. Нарастить объем резервов Японии помогла прибыль от инвестиций, а также рост европейской валюты по отношению к доллару, что повысило стоимость облигаций в евро, входящих в резервы государства. Положительную роль сыграли и высокие цены на золото.

По словам аналитика Евразийского банка развития Евгения Винокурова, на динамику объема золотовалютных резервов в 2008г. существенно влияет приток сырьевых долларов, связанный с рекордно высоким уровнем цен на углеводороды. Дальнейшее снижение цен на нефть до уровня 100-110 долл./барр. до конца года представляется эксперту вполне вероятным. Аналогичный нисходящий тренд возможен и в металлах как следствие резкого замедления мировой экономики. В результате замедлится и темп роста российских ЗВР. Однако о снижении объема ЗВР речи не идет, заключил Е.Винокуров.

Аналитик "Атона" Денис Попов считает, что главной причиной ускоренного роста золотовалютных резервов ЦБ за последний месяц стал приток капитала в РФ перед значительными налоговыми выплатами в конце июля (в том числе квартального НДС). Даже несмотря на то что ЦБ допустил укрепление рубля к валютной "корзине" в течение июля почти на 20 коп., прирост валютных резервов стал наивысшим в текущем году. Это подтверждает факт усиления притока капитала в июле. Относительно слабый рост ЗВР в I квартале 2008г. обусловлен оттоком капитала из РФ, который был связан с кризисом на мировых финансовых рынках. Тем не менее дальнейшее восстановление притока капитала в РФ, а также рост сальдо внешней торговли, который наблюдается на протяжении всего 2008г., обеспечили увеличение предложения валюты на российском рынке и, соответственно, рублевых интервенций ЦБ на валютном рынке, что обеспечило постепенный рост золотовалютных резервов.

Комментируя вопрос о будущей динамике изменения объема ЗВР в случае дальнейшего снижения цен на нефть, эксперт отметил, что оно приведет к сокращению положительного сальдо внешней торговли, при этом объем предложения валюты на внутреннем рынке должен снизиться. Соответственно, есть основания предполагать, что интервенции ЦБ по покупке валюты на валютном рынке также уменьшатся, а значит, снизится и темп роста золотовалютных резервов.

По мнению вице-президент НОМОС-Банка Василия Федорова, причиной роста золотовалютных резервов являются высокие цены на нефть и энергоносители. Центробанк в соответствии с политикой, направленной на предотвращение чрезмерного укрепления курса рубля, покупал доллары. Если снижение цен на нефть не будет носить глобальный характер, тренд не изменится - рост ЗВР продолжится, хотя и не такими темпами. "Серьезные проблемы могут возникнуть в том случае, если цены на "черное золото" упадут ниже отметки 50-60 долл./барр.", - подытожил В.Федоров.

У аналитика УК "КапиталЪ" Федора Наумова сложилось представление, что рост золотовалютных резервов в последние недели - результат покупок валюты Банком России. Динамику изменения объема ЗВР до конца года, уверен специалист, будут определять цены на нефть, приток по капитальному счету (в основном внешние заимствования отечественных эмитентов), взаимная динамика евро и доллара, а также действия самого ЦБ по укреплению рубля к "корзине". Новые заимствования отечественных эмитентов будут, вероятнее всего, почти полностью перекрыты погашениями старых займов, поэтому этот фактор не окажет существенного влияния на рост ЗВР. Цены на нефть также с высокой вероятностью останутся выше 100 долл./барр., а значит, Банку России придется снова покупать валюту. "От доллара мы ждем небольшого укрепления к евро, поэтому ЗВР несколько потеряет от переоценки евро (в этой валюте он держит значительную часть золотовалютных резервов)", - резюмировал эксперт.

Напомним, золотовалютные резервы - высоколиквидные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка России и Минфина РФ по состоянию на отчетную дату. Они складываются из монетарного золота, специальных прав заимствования, резервной позиции в МВФ и иностранной валюты.

Quote.rbc.ru