Эксперты: Предстоящий саммит G20 ослабляет позиции доллара

Перспективы доллара на текущей неделе весьма туманны. Знаковым событием начавшейся недели для рынка Forex станет заседание ЕЦБ и встреча "большой двадцатки" (G20) в четверг, 2 апреля, в ходе которой будет обсуждаться вопрос необходимости создания новой резервной валюты. Как представляется, динамика курса доллара будет в значительной степени зависеть от итогов обсуждения данного вопроса. В том случае, если предложение о создании альтернативы доллару поддержит большинство участников и не подвергнут резкой критике США (что весьма маловероятно), доллар начнет слабеть.

Помимо ожидания итогов саммита "большой двадцатки" доллар находится под давлением политики количественного смягчения, которая, похоже, не дает ему шансов на скорейшее восстановление.

"Сейчас весь мир разделился на две части: на тех, кто, поддавшись панике кризиса, прибег к политике количественного смягчения, и на тех, кто предпочел не запускать печатный станок", - отмечает валютный стратег HSBC Дэвид Блум. По его мнению, валюты последних выиграют от такого решения. "Я говорю о норвежской кроне, об австралийском долларе и, конечно же, о европейской валюте. В ближайшие месяцы котировки пары евро/доллар протестируют отметки 1,39-1,40", - заключил Д.Блум.

Аналитики Bank of America - Merrill Lynch подчеркивают, что с одной стороны, решение ФРС о введении политики количественного смягчения было ожидаемо. С другой стороны, масштабы мер стали для участников рынков "настоящим шоком". Аналитики скорректировали свои прогнозы, но все еще настаивают на том, что доллар в дальнейшем будет сравнительно сильным. Такая оценка базируется на ожиданиях дефляции как главном экономическом риске.

К количественному смягчению уже прибегли монетарные власти Японии, США, Великобритании и Швейцарии. Ожидается, что скоро их примеру последуют Канада и Швеция. Даже ЕЦБ будет вынужден присоединиться, в лучшем случае в конце II квартала. Таким образом, полагают в Bank of America - Merrill Lynch, вскоре давление на доллар уменьшится, как только участники финансовых рынков вновь сконцентрируют свое внимание на рисках глобального замедления экономической активности. На данный момент именно впечатление, что ЕЦБ в отличие от других центробанков не хочет рисковать ценовой стабильностью оказывает евро поддержку. "Может быть, оно и так, но наши экономисты ожидают, что ухудшение экономической ситуации в регионе все-таки заставит ЕЦБ прибегнуть к альтернативным методам борьбы с кризисом", - подчеркнули эксперты.

Согласно проведенному аналитиками Barclays Capital анализу, следующим за ФРС и Банком Англии к покупке гособлигаций может приступить Банк Канады. "ЕЦБ вряд ли последует примеру коллег, но будет вынужден продолжить смягчать монетарную политику. В результате давление на доллар в паре с евро во II квартале не будет слишком сильным. Впрочем, мы ожидаем, что снижение доллара возобновится во втором полугодии, когда глобальное восстановление экономики станет очевидным", - подчеркивают эксперты Barclays Capital.

Более радикального мнения придерживается аналитик валютного рынка Custom House Тобиас Дэвис. Он считает, что рано или поздно с долларом произойдет катастрофический обвал. Главный вопрос в том, когда это произойдет. Некоторые ждут этого в ближайшее время, но вряд ли коллапс наступит так скоро. Однако дефицит бюджета и активная работа печатного станка в течение ближайших месяцев обязательно приведут к невиданному ранее ослаблению американской валюты. "Полный крах доллара наступит, когда глобальная экономика найдет альтернативную резервную валюту, а такой процесс займет точно больше года", - считает Т.Дэвис.

"Я не разделяю точку зрения аналитиков, полагающих, что в ближайшее время пару евро/доллар ждет коррекция до уровня 1,30", - заявил старший аналитик Schneider Foreign Exchange Ltd Стивен Галло. Скорее наоборот, этот валютный кросс-курс через несколько месяцев протестирует отметку 1,60. "До заявления о количественном смягчении существенное ослабление доллара мы видели, когда Citi был в одном шаге от полной национализации. Участники рынка Forex все меньше доверяют властям США в плане принятия правильных финансовых решений, и это находит отражение в котировках доллара", - подчеркнул эксперт.

Однако среди игроков Forex пока нет единства мнений, и наряду с явными долларовыми пессимистами на рынке достаточно оптимистов. Аналитики Brown Brothers Harriman ожидают, что доллар продолжит рост, поскольку в фокусе внимания игроков вновь окажутся макроэкономические показатели. Результаты более агрессивной фискальной и монетарной политики США будут видны уже в конце года, раньше, чем в других странах, считают эксперты. При этом изменится устоявшаяся в последнее время тенденция укрепления доллара на негативных новостях. Основной удар придется на европейские валюты. Структурные факторы станут причиной более длительного спада в европейском регионе, при этом дополнительное давление на евро будут оказывать проблемы в Восточной Европе.

Впрочем, изначально, как подчеркивают эксперты Brown Brothers Harriman, осознание приближения "дна" экономического спада в США приведет к продажам доллара, которые, однако, продлятся недолго. Для инвесторов станет очевидным тот факт, что на пути восстановления США опережают другие развитые и развивающиеся страны.

Согласно данным МВФ, те государства, который быстрее отреагировали на финансовый и экономический кризис и приступили к агрессивной реализации мер фискальной политики, могут ожидать быстрого восстановления экономической активности. Правительство США предоставило самый масштабный пакет фискальных стимулов в процентном отношении к ВВП страны. Исследование МВФ подтверждает, что США, наряду с Китаем, станут первыми на пути восстановления.

В то же время структурные запреты внутри Евросоюза, зафиксированные в том числе в Маастрихтском соглашении, и менее предприимчивый центробанк станут причиной затяжной рецессии в Европе, полагают специалисты Brown Brothers Harriman.

Еврозона столкнулась с самым тяжелым кризисом с момента ввода в обращение единой валюты, и теперь каждая страна региона должна бороться с кризисом, не имея собственной валюты, становясь менее конкурентоспособной по отношению к странам, которые могут девальвировать свою национальную валюту. Это вызвало, в том числе, опасения того, что члены еврозоны могут отказаться от евро. По мнению аналитиков Brown Brothers Harriman, такие шаги не имеют смысла, но риск такого развития событий может оказать давление на евро.

Специалисты полагают, что ситуация в США становится все менее критичной. Во-первых, стране требуется теперь меньше иностранного капитала для финансирования дефицита текущего счета. Внешнеторговый дефицит, составляющий более 80% дефицита текущего счета, в течение последних шести месяцев сокращался, а в январе 2009г. снизился в два раза по сравнению с показателем июля 2008г. В процентах от ВВП внешнеторговый дефицит сократился на треть. Аналитики банка считают, что показатель продолжит снижаться, поэтому и потребность в иностранном капитале будет меньше.

Во-вторых, покупателями US Treasuries станут американские инвесторы. При неясности экономических и финансовых перспектив инвесторы будут искать защиты в менее рискованных активах. Казначейские облигации предоставляют именно такую защиту для всех инвесторов, включая частных, банков, страховых компаний и пенсионных фондов. Другим источником спроса станут центральные банки. "Американский финансовый рынок более привлекателен благодаря своей ликвидности, а также из-за опасений по поводу фискальных условий в некоторых странах зоны евро и взаимосвязи со странами Восточной Европы. Эти факторы могут стать причиной того, что инвестиционное сообщество предпочтет покупать доллары и US Treasuries, а не евро", - заключили в Brown Brothers Harriman.

На текущий момент серьезные опасения у участников Forex вызывают вторичные эффекты политики количественного смягчения, а именно тот факт, что ФРС, Банк Англии, Нацбанк Швейцарии и даже Банк Канады могут "наводнить" финансовые рынки своей валютой. Более слабая валюта усиливает конкурентоспособность страны и, следовательно, может оказаться вполне желательной, особенно на фоне уменьшения инфляционного давления. Результатом может стать конкурентная девальвация.

Народный банк Китая, который даже не собирается запускать "печатный станок" и является держателем самого большого объема активов США, естественно озабочен обесцениваем своих резервов. Предложенное властями Китая переформирование глобальных валютных резервов могло бы в итоге привести к массовым продажам доллара и отправить американскую валюту в "свободное падение". Наглядным примером можно считать падение доллара на прошедшей неделе приблизительно на 1% по отношению к основным валютам. Причиной этого снижения явилось искажение цитаты из заявления секретаря казначейства США Тимоти Гетнера. Эксперты Danske Bank считают, что в среднесрочной перспективе доллар не потеряет статуса основной резервной валюты.

Аналитики Royal Bank of Scotland также полагают, что евро не удастся длительное время сохранять статус валюты-убежища. "Перспективы экономики еврозоны такие же мрачные, как в США и Великобритании", - подчеркивают они.

На текущей неделе в фокусе внимания будет заседание ЕЦБ, считают специалисты Danske Bank. Ожидается, что ставка рефинансирования будет снижена на 0,5%. По мнению датских экспертов, тональность риторики европейских чиновников останется мягкой, без конкретики относительно дальнейших действий. На этом фоне колебания единой валюты могут стать очень резкими. "Маловероятно, что Жан-Клод Трише будет слишком агрессивен в своих высказываниях, особенно после того, как учетная ставка центробанка уже будет на самом низком уровне за всю историю, а экономические перспективы далеки от впечатляющих", - заключили в Danske Bank.

Аналитики Commerzbank считают, что на текущей неделе доллар останется под давлением независимо от того, какое решение примет совет управляющих ЕЦБ. С прошедшей недели инвесторы продолжают сомневаться в том, останется ли доллар мировой резервной валютой или нет. Дополнительным фактором неопределенности стал предстоящий саммит G20. Таким образом, волатильность останется высокой, считают эксперты Commerzbank.

Quote.rbc.ru