Эксперты: В дуэли отчетностей победила "Роснефть"

Чистая прибыль НК "Роснефть" по стандартам US GAAP в первом полугодии 2008г. выросла почти в 3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2007г. и составила 6,87 млрд долл., говорится в отчете компании. Выручка "Роснефти" увеличилась за отчетный период почти в 2 раза - до 37,5 млрд долл. Показатель EBITDA компании вырос в 2,2 раза и составил 11,75 млрд долл. Операционная прибыль "Роснефти" в первом полугодии 2008г. повысилась в 2,8 раза - до 9,65 млрд долл.

Во II квартале 2008г. чистая прибыль "Роснефти" по US GAAP увеличилась в 2,5 раза - до 4,3 млрд долл., выручка выросла почти в 2 раза и составила 21,13 млрд долл. Показатель EBITDA компании достиг за данный период рекордного уровня - 7,05 млрд долл., увеличившись практически в 2 раза по сравнению со II кварталом 2007г.

Увеличение основных финансовых показателей компании связано с сохранением лидирующих темпов роста среднесуточной добычи нефти (15,5% в первом полугодии 2008г. по сравнению с первым полугодием 2007г., в том числе 5,8% - органический рост), улучшением вертикальной интеграции в результате приобретения в 2007г. нефтеперерабатывающих и сбытовых активов, контролем над расходами, а также высоким уровнем цен на нефть, нефтепродукты и газ на внутреннем и международном рынках, отмечается в сообщении "Роснефти". При этом рост финансовых результатов сдерживался увеличением налоговой нагрузки на компанию (суммарные налоговые расходы составили 20,7 млрд долл. в первом полугодии 2008г. против 12 млрд долл. за аналогичный период годом ранее), значительным ростом транспортных тарифов (на 13-32%) и реальным укреплением рубля к доллару на 24,7%.

Компании удалось достичь рекордных показателей, как и ожидали участники рынка. Напомним, аналитики прогнозировали чистую прибыль "Роснефти" во II квартале 2008г. на уровне 3,73-4,3 млрд долл. Таким образом, фактическая прибыль нефтяной компании совпала с верхней границей прогнозного диапазона. Аналитики ожидали, что "Роснефть" получит выручку на уровне 19,4-20,79 млрд долл., однако в итоге выручка компании в отчетном периоде составила 21,13 млр долл., превзойдя даже наиболее оптимистичные ожидания. Показатель EBITDA также превзошел прогнозы: вместо ожидаемых 6,24-6,68 млрд долл. компания получила 7,05 млрд долл.

Однако чистая прибыль "Роснефти" по US GAAP в первом полугодии 2008г. с учетом доходов от активов НК "ЮКОС" за 2007г. снизилась по сравнению с первым полугодием 2007г. на 14% - до 6,876 млрд долл. против 8 млрд долл. в первом полугодии 2007г. С учетом корректировки на эффект от доначисления пеней и штрафов в отношении налоговой задолженности ОАО "Юганскнефтегаз", а также на доход, полученный в процессе конкурсного производства НК "ЮКОС", чистая прибыль "Роснефти" за первое полугодие 2007г. оценивается в 2,4 млрд долл. Относительно этого показателя чистая прибыль компании за отчетный период 2008г. выросла почти в 3 раза.

На эффект от доначисления пеней и штрафов в отношении налоговой задолженности "Юганскнефтегаза" был скорректирован также показатель EBITDA "Роснефти" за первое полугодие 2007г. С учетом корректировок он составил 5,32 млрд долл. Показатель EBITDA компании за первое полугодие 2008г. составил 11,75 млрд долл., что в 2,2 раза выше скорректированного показателя.

В целом финансовые результаты "Роснефти" можно трактовать двояко. С одной стороны, показатели компании весьма сильны, однако с учетом доходов, доначисления пеней и штрафов от активов НК "ЮКОС" финансовые результаты компании оказались слабыми. Однако инвесторы, измученные чередой негативных событий на российском рынке, сконцентрировали свое внимание на позитивной стороне отчетности "Роснефти", проигнорировав скорректированные данные.

В итоге результаты "Роснефти" в восприятии инвесторов оказались более позитивными, чем ЛУКОЙЛа. В отличие от последнего "Роснефть" сообщила о росте добычи, что было воспринято инвесторами как один из наиболее оптимистичных моментов. В результате в то время как акции ЛУКОЙЛа в пятницу, 29 августа, снижались на протяжении всей торговой сессии, бумаги "Роснефти" после выхода отчетности продемонстрировали рост:



Аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал" Станислав Савинов отметил, что корректировку в динамику рынка в пятницу внесли отчетности по международным стандартам за II квартал 2008г., имеющих высокий вес в фондовых индексах "Роснефти" и ЛУКОЙЛа. ЛУКОЙЛ не смог соответствовать ожиданиям рынка, что придало его акциям статус аутсайдера дня. "Роснефть" смогла превысить консенсус-прогноз отраслевых аналитиков, тем не менее после краткосрочного всплеска активности покупателей котировки ее акций вернулись к своим исходным значениям.

Среднесуточная добыча НК "Роснефть" (включая добычу дочерними обществами и долю в добыче зависимых обществ) в первом полугодии 2008г. увеличилась на 15,5% по сравнению с аналогичным периодом 2007г. и составила 2 млн 121 тыс. барр./сутки. При этом органический рост добычи составил 5,8%. Органический рост добычи нефти во II квартале 2008г. по сравнению со II кварталом 2007г. составил 5,3%.

В первом полугодии 2008г. добыча природного и попутного газа (добыча дочерними обществами и доля в добыче зависимых обществ) "Роснефтью" составила 6,25 млрд куб. м, что на 19,1% ниже показателя за аналогичный период 2007г. Снижение объемов в основном связано с прекращением добычи на месторождениях, где существенные объемы газа не утилизировались, что лишь незначительно отразилось на объеме продаж. В первом полугодии 2008г. объем продаж газа компанией составил 5,2 млрд куб. м, что на 6% ниже показателя за аналогичный период 2007г. При этом средняя цена реализации газа увеличилась по сравнению с первым полугодием 2007г. на 47%.

Производство нефтепродуктов предприятиями "Роснефти" в первом полугодии 2008г. составило 22,91 млн т, что на 59,2% больше, чем за аналогичный период годом ранее. Столь высокий темп прироста связан с увеличением объемов переработки на Туапсинском и Комсомольском НПЗ, а также с приобретением в 2007г. добывающих предприятий, которые традиционно поставляют сырье на приобретенные нефтеперерабатывающие заводы.

Чистый долг НК "Роснефть" в первом полугодии 2008г. сократился на 30% по сравнению с началом года и составил 21 млрд 436 млн долл., сообщила пресс-служба компании по итогам публикации отчета по стандартам US GAAP. При этом во II квартале 2008г. "Роснефть" сократила чистый долг на 9%, или на 2 млрд 139 млн долл. (с учетом банковских депозитов в размере 1 млрд 291 млн долл., предназначенных для погашения долга компании в сентябре с.г.) по сравнению с I кварталом - 23 млрд 575 млн долл. Это стало возможным благодаря значительному свободному денежному потоку, который во II квартале 2008г. составил 2 млрд 337 млн долл., отмечают в компании.

Благодаря реализации мер, направленных на повышение общей эффективности деятельности компании и сокращение затрат, связанных с консолидацией новых активов, а также мероприятий по повышению производительности скважин, "Роснефти" удалось снизить некоторые статьи расходов в реальном выражении. Так, во II квартале 2008г. производственные и операционные расходы на добычу выросли в номинальном выражении лишь на 0,6%, до 3,31 долл./барр., по сравнению с 3,29 долл./барр. во II квартале 2007г. на фоне реального укрепления рубля более чем на 24%. При этом в первом полугодии 2008г. производственные и операционные расходы на добычу снизились в номинальном выражении на 0,6%, до 3,25 долл./барр., по сравнению с 3,27 долл./барр. в первом полугодии 2007г.

Начальник аналитического управления компании "Атон" Вячеслав Буньков заявил, что дуэль отчетностей двух крупнейших российских нефтяных компаний – ЛУКОЙЛа и "Роснефти" - завершилась победой последней. По словам эксперта, акции ЛУКОЙЛа выглядят сейчас хуже рынка. "Роснефть" же, став в текущем году одной из немногих российских нефтяных компаний с растущей добычей, своими результатами приятно удивила рынок, продемонстрировав более сильные показатели, чем ожидали аналитики. "Благодаря этому ее акции смотрятся 29 августа сильнее других", - отмечает В.Буньков. "Роснефть" впервые превзошла ЛУКОЙЛ по абсолютному показателю чистой прибыли, отмечает он. Благодаря росту добычи нефти "Роснефть" уверенно опережает ЛУКОЙЛ по всем показателям. "Тем не менее мы считаем, что акции обеих компаний выглядят привлекательными для долгосрочного инвестирования", - заключил В.Буньков.

В целом акции "Роснефти" начали расти задолго до выхода отчетности на позитивных ожиданиях, в результате чего, возможно, основная часть позитива уже учтена в котировках. Это может быть чревато лишь непродолжительным ростом котировок компании по факту публикации сильных данных.



Однако с учетом сложившейся непростой ситуации на российском рынке акций, связанной с политическими факторами, позиции "Роснефти" как госкомпании выглядят весьма стабильно. На этом фоне, вероятно, интерес к ее бумагам сохранится, а с учетом позитивных результатов деятельности, возможно, даже усилится. На наш взгляд, финансовые результаты компании как таковые в сложившейся ситуации играют второстепенную роль, однако являясь позитивными по сути, служат дополнительным плюсом компании в глазах участников рынка, находящихся в поиске инвестиционных идей.

Уставный капитал НК "Роснефть" после консолидации 12 дочерних обществ составляет 105 млн 981 тыс. 778 руб. 17 коп. (10 млрд 598 млн 177 тыс. 817 обыкновенных акций номиналом 0,01 руб.). 75,16% компании принадлежат государственному ОАО "Роснефтегаз", остальными акциями владеет широкий круг стратегических, институциональных и индивидуальных инвесторов. В 2007г. "Роснефть" вышла на первое место по добыче среди российских компаний после того, как скупила основные профильные активы НК "ЮКОС". В 2007г. "Роснефть" добыла свыше 100 млн т нефти. К 2010г. "Роснефть" намерена выйти на уровень добычи нефти в 130 млн т в год, к 2015г. - 160 млн т в год, добычу газа планируется нарастить к 2010г. до 20 млрд куб. м в год, к 2015г. - до 40 млрд куб. м в год.

Quote.rbc.ru