"Норникель" приступил к обратному выкупу акций на $4,5 млрд

На выкуп акций "Норникель" направит до 4,5 млрд долл. Приобретенные акции, скорее всего, будут погашены компанией.

Инвесторы с энтузиазмом восприняли начало процедуры buy back: акции "Норникеля" подскочили сегодня на 7%. По мнению аналитиков, сейчас это хорошая торговая идея для рынка, особенно учитывая текущие негативные тенденции на финансовых рынках и высокую волатильность.

Благотворный buy back

Процедура обратного выкупа акций (buy back) - довольно распространенный прием, к которому прибегают крупные компании для поддержания капитализации в условиях волатильности рынков. В разное время к ней обращались такие компании, как горнодобывающие BHP Billiton и Anglo American, металлургическая ThyssenKrupp и бразильская Vale. Ну а высокотехнологичные компании IBM и Microsoft и вовсе практикуют buy back на постоянной основе. Первая с 1995г. ежегодно выкупает свои акции на 10 млрд долл., а вторая в 2006-2010гг. потратила на выкуп 78 млрд долл. и до конца 2013г. намерена скупить собственных акций еще на 40 млрд долл.

В отличие от выплаты дивидендов, такая форма возврата прибыли акционерам не несет в себе угрозы падения стоимости акций компании. При этом у акционеров всегда есть выбор - либо продавать и монетизировать собственные вложения, либо увеличивать реальную (экономическую) долю в компании, не участвуя в выкупе.

Сам "Норильский никель" уже не в первый раз практикует buy back. Так, в 2005г. компания приобрела 10,8% акций у акционеров на сумму 1,4 млрд долл. с последующим погашением бумаг. Осенью 2006г. ГМК купил у акционеров 3,9% акций за 1 млрд долл., чтобы впоследствии продать их инвесторам, но уже за 2 млрд долл. В 2011г. компания распределила акционерам 4,5 млрд долл. в виде выкупов акций через оферту всем акционерам и покупки на открытом рынке.

Капризный акционер

Впрочем, последний выкуп акций (равно как и запущенный сегодня) был начат не без труда. Идея о дополнительном buy back уже дважды наталкивалась на ожесточенное сопротивление одного из акционеров - "Русала", которому принадлежат 25% акций "Норникеля". Алюминиевый концерн всеми силами пытался заблокировать первую процедуру, осуществленную в итоге в этом году, и до последнего сопротивлялся нынешнему выкупу акций.

"Русал" выступает против, во-первых, потому, что не может сам участвовать в этом buy back. А во-вторых, считает, что с помощью этого buy back другие крупные акционеры получают лишнюю прибыль", - отмечает аналитик Альфа-банка Андрей Лобазов.

И действительно, алюминиевый концерн не может принять участие в buy back, поскольку его пакет акций находится в залоге по кредиту. При этом другой акционер горно-металлургического комбината, "Интеррос", подобных ограничений не имеет. Между двумя компаниями, формально владеющими равными долями в "Норникеле", есть ряд разногласий по поводу управления ГМК, и "Русал" опасается, что через buy back "Интеррос" нарастит свою долю и вес в компании в случае их погашения.

Менеджмент "Норникеля", уставший от внутрикорпоративного конфликта, не раз и не два предлагал "Русалу" решить вопрос путем выкупа его доли. Однако в алюминиевом концерне каждый раз отказывались от предлагаемых условий продажи блокпакета или его части.

"Русалу предлагалось продать 15% акций из 25%, что полностью обесценивало бы стоимость блокпакета. По-видимому, предложенная сумма (8,75 млрд за 15% акций) показалась недостаточной, о чем свидетельствуют и попытки провести дополнительные переговоры с ГМК, предпринятые некоторыми членами совета директоров "Русала" сразу после официального отказа. Целью переговоров могло стать выяснение возможной сделки по продаже всего блокирующего пакета", - отмечает старший аналитик ИФК "Солид" Эльза Бикчурина. Впрочем, президент "Норникеля" Андрей Клишас особо отметил, что ГМК ни с кем никаких переговоров не ведет.

Надо брать!

С точки зрения рынка акции "Норникеля" имеют потенциал для роста, несмотря на сегодняшний скачок, уверены эксперты. Цена на биржах пока не сравнялась с объявленной ценой выкупа, и это делает ценные бумаги ГМК весьма привлекательными для инвесторов.

"К середине сегодняшнего дня премия к акциям, торгуемым на ММВБ, составляла 2750 руб., на Лондонской бирже - 87 долл. за расписку. Таким образом, объявленные условия выкупа акций "Норникеля" благоприятным образом сказались на их рыночной стоимости. Спрос на них будет продолжаться до того, когда рыночная стоимость акций сравнится с ценой, установленной ГМК", - отмечает Э.Бикчурина.

"Акции, скорее всего, будут торговаться лучше рынка. Выкупят акции и погасят, "Интеррос", может быть, перейдет 30-процентный рубеж", - полагает А.Лобазов.