РАО "ЕЭС России" представило предварительную неаудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2007г.
РАО "ЕЭС России" представило предварительную неаудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2007г. Согласно представленным данным, доходы холдинга от основной продолжающейся деятельности (без учета прибыли от выбытия дочерних обществ и финансовых вложений РАО "ЕЭС России") за 2007г. выросли на 17,8% и составили 822 млрд руб. по сравнению с 698 млрд руб. в 2006г. Прирост доходов от основной продолжающейся деятельности РАО, главным образом, обусловлен ростом выручки от реализации и передачи электроэнергии.
Расходы РАО по основной продолжающейся деятельности за 2007г. увеличились на 18,7% и составили 739 млрд руб. по сравнению с 623 млрд руб. в 2006г. Наибольшее влияние на этот показатель оказало увеличение расходов предприятий холдинга на покупную электроэнергию, рост амортизационных отчислений вследствие проведенной переоценки основных средств и увеличение расходов по передаче электро- и теплоэнергии по сетям предприятий, не входящих в РАО.
Чистая прибыль РАО в 2007г. составила 165 млрд руб. по сравнению с 149 млрд руб. за аналогичный период 2007г. Как отмечают в компании, основное влияние на рост чистой прибыли оказала продажа долей РАО "ЕЭС России" в дочерних и зависимых компаниях. EPS в годовом исчислении выросла на 11,1 % и составила 4 руб. за обыкновенную акцию.
Суммарные обязательства холдинга увеличившись на 50 млрд руб. в связи с привлечением компаниями РАО средств для финансирования строительства и реконструкции энергетических мощностей и составили 259 млрд руб.
В отчетном периоде наблюдалась тенденция роста капитальных вложений РАО "ЕЭС России". Сумма денежных средств, направленных на капитальные вложения, выросла в 2007г. почти в 2 раза и составила 234 млрд руб.
Рынок в целом позитивно отреагировал на представленную РАО "ЕЭС России" финансовую отчетность. Котировки обыкновенных акций на ММВБ показали краткосрочный рост на 15,7%, но впоследствии в результате коррекции опустились почти к уровню открытия торгового дня.
Реформирование РАО "ЕЭС России" вступило в завершающую стадию. Еще в сентябре 2007г. был завершен первый этап реорганизации холдинга. Из материнской компании были выделены ОАО "ОГК-5" и ОАО "ТГК-5". В результате чистые активы РАО снизились на 77,4 млрд руб. Второй этап реформирования будет завершен 1 июля 2008г., после чего холдинг прекратит существование.
Держателям акций холдинга осталось совсем немного времени на принятие решения о продаже собственных акций на биржевом рынке или их конвертации в бумаги выделенных компаний. Следует отметить, что реформирование отрасли и приближение даты окончательного раздела компании привело к отставанию котировок акций РАО от динамики индекса РТС. Произошло это, даже несмотря на то, что общая капитализация ОГК, ТГК, Федеральной сетевой компании, ГидроОГК, холдинга МРСК и других компаний, выделяемых из холдинга, бумаги которых должны получить акционеры РАО по завершении реформы взамен своих, превышает капитализацию РАО более чем на 40%.
Источник: РТС
Причиной этого, как представляется, является ожидаемое снижение ликвидности отдельных бумаг и неопределенность, связанная с будущей рыночной стоимостью выделенных компаний.
На сегодняшний день акции РАО торгуются на достаточно низких уровнях, с дисконтом к фундаментальным оценкам инвестбанков справедливой стоимости, что, однако, является оправданным в связи с реформированием отрасли и реорганизации компании. Консенсус-прогноз 12-месячной расчетной целевой цены РАО "ЕЭС" составляет 1,63 долл. за акцию с потенциалом роста 59,8%.
Андрей Эйрих Департамент аналитической информации РБК
