РАО "ЕЭС": Последний отчет

РАО "

" представило предварительную неаудированную консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2007г. Согласно представленным данным, доходы холдинга от основной продолжающейся деятельности (без учета прибыли от выбытия дочерних обществ и финансовых вложений РАО "

") за 2007г. выросли на 17,8% и составили 822 млрд руб. по сравнению с 698 млрд руб. в 2006г. Прирост доходов от основной продолжающейся деятельности

, главным образом, обусловлен ростом выручки от реализации и передачи электроэнергии.

Расходы

по основной продолжающейся деятельности за 2007г. увеличились на 18,7% и составили 739 млрд руб. по сравнению с 623 млрд руб. в 2006г. Наибольшее влияние на этот показатель оказало увеличение расходов предприятий холдинга на покупную электроэнергию, рост амортизационных отчислений вследствие проведенной переоценки основных средств и увеличение расходов по передаче электро- и теплоэнергии по сетям предприятий, не входящих в РАО.

Чистая прибыль

в 2007г. составила 165 млрд руб. по сравнению с 149 млрд руб. за аналогичный период 2007г. Как отмечают в компании, основное влияние на рост чистой прибыли оказала продажа долей РАО "

" в дочерних и зависимых компаниях. EPS в годовом исчислении выросла на 11,1 % и составила 4 руб. за обыкновенную акцию.

Суммарные обязательства холдинга увеличившись на 50 млрд руб. в связи с привлечением компаниями

средств для финансирования строительства и реконструкции энергетических мощностей и составили 259 млрд руб.

В отчетном периоде наблюдалась тенденция роста капитальных вложений РАО "

". Сумма денежных средств, направленных на капитальные вложения, выросла в 2007г. почти в 2 раза и составила 234 млрд руб.

Рынок в целом позитивно отреагировал на представленную РАО "

" финансовую отчетность. Котировки обыкновенных акций на ММВБ показали краткосрочный рост на 15,7%, но впоследствии в результате коррекции опустились почти к уровню открытия торгового дня.



Реформирование РАО "

" вступило в завершающую стадию. Еще в сентябре 2007г. был завершен первый этап реорганизации холдинга. Из материнской компании были выделены ОАО "

" и ОАО "

". В результате чистые активы

снизились на 77,4 млрд руб. Второй этап реформирования будет завершен 1 июля 2008г., после чего холдинг прекратит существование.

Держателям акций холдинга осталось совсем немного времени на принятие решения о продаже собственных акций на биржевом рынке или их конвертации в бумаги выделенных компаний. Следует отметить, что реформирование отрасли и приближение даты окончательного раздела компании привело к отставанию котировок акций

от динамики индекса РТС. Произошло это, даже несмотря на то, что общая капитализация ОГК, ТГК, Федеральной сетевой компании, ГидроОГК, холдинга МРСК и других компаний, выделяемых из холдинга, бумаги которых должны получить акционеры

по завершении реформы взамен своих, превышает капитализацию

более чем на 40%.



Источник: РТС

Причиной этого, как представляется, является ожидаемое снижение ликвидности отдельных бумаг и неопределенность, связанная с будущей рыночной стоимостью выделенных компаний.

На сегодняшний день акции

торгуются на достаточно низких уровнях, с дисконтом к фундаментальным оценкам инвестбанков справедливой стоимости, что, однако, является оправданным в связи с реформированием отрасли и реорганизации компании. Консенсус-прогноз 12-месячной расчетной целевой цены РАО "

" составляет 1,63 долл. за акцию с потенциалом роста 59,8%.

Андрей Эйрих
Департамент аналитической информации РБК