Экономика⁠, 27 авг 2008, 17:06

UBS: Тенденция укрепления доллара себя не исчерпала

До наступления летнего затишья газеты были полны статей об ослаблении американской валюты и прогнозов конца эры доллара как ведущей мировой валюты

До наступления летнего затишья газеты были полны статей об ослаблении американской валюты и прогнозов конца эры доллара как ведущей мировой валюты. Эти темы поднимаются каждый раз, когда доллар демонстрирует слабость в течение длительного времени, как это происходит в последние годы, убежден Константин Вайенас, руководитель аналитического отдела по развивающимся рынкам UBS. Однако, по мнению эксперта, это помогает составить представление о ситуации в более долгосрочной перспективе. Циклы доллара – не новое явление. В прошлом наблюдались затяжные периоды ослабления доллара, например, в конце 1970-ых и в середине 1990-ых гг. ХХ в., однако за ними всегда следовало уверенное восстановление.

После того как в 1973г. прекратила свое существование Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов, стоимость доллара по отношению к другим основным валютам была подвержена сильным колебаниям. В последние два десятилетия эти колебания продолжались примерно 14 лет (семь лет роста и семь лет падения). За семь лет снижения, с момента достижения пикового уровня по отношению к евро в 2001г. до июля текущего года, доллар потерял примерно 50%, отмечает эксперт UBS. За последние месяцы он восстановился почти на 10% с пикового уровня 1,60 долл./евро.

"Закончились ли уже семь лет падения? Трудно сказать. Но нам известно, что валюты не могут бесконечно долго отклоняться от своего фундаментального "якоря" – паритета покупательной способности", - отмечает К.Вайенас. Паритет покупательной способности показывает, каким должен быть курс валюты, чтобы цена "корзины" товаров в США была такой же, как в другой стране. Таким образом, мы знали, что чем дешевле американские активы становятся по отношению к сопоставимым активам в других странах, тем это выгоднее иностранным инвесторам и тем выше вероятность того, что курс доллара повысится. По оценкам UBS, паритет покупательной способности между евро и долларом составляет 1,27. Это значит, что при текущем курсе (1,47 долл./евро) доллар все еще более чем на 15% недооценен по отношению к евро. Это уже не такой большой отрыв, чтобы смело предсказывать дальнейшее значительное укрепление американской валюты, но он позволяет понять, почему курс 1,60 (означающий, что доллар недооценен на 25%) не мог сохраняться длительное время.

В настоящее время курс доллара к евро определяется сохраняющейся слабостью европейской экономики, говорит К.Вайенас. Хотя всем участникам рынка давно известно, что экономика США находится не в лучшей форме, последние данные об экономике Европы явно стали неожиданно негативной новостью для рынка и в конечном итоге подорвали веру в то, что Европа сможет избежать влияния замедления экономики США. "Это вызвало тенденцию укрепления доллара, которая пока себя не исчерпала, поскольку мы ожидаем поступления новых негативных данных об экономике стран Европы в предстоящие месяцы", - отмечает специалист.

Таким образом, в следующие два месяца стоит отдавать предпочтение доллару перед европейскими валютами. В UBS считают, что валютным инвесторам следует использовать моменты временного ослабления американской валюты, которые могут возникнуть в этот период, для увеличения долларовых позиций.

Quote.rbc.ru