"Полюс золото" и "Полиметалл" остаются защитными инструментами

В последнее время золото чувствует себя весьма уверенно и вновь стремится пробить уровень 1000 долл./унция.

Аналитик "ВТБ Капитал" Андрей Крюченков отмечает, что золото сохраняет свои поистине магические свойства, оберегая капиталы инвесторов на фоне "беспросветной ситуации в экономике и на мировых рынках". На минувшей неделе золото протестировало уровень сопротивления выше 1000 долл. за унцию. "Резко прибавить в цене золоту помогли бегство от рисков и усиление неопределенности по поводу перспектив мировой экономики. "Эти факторы привели к обвалу мировых фондовых рынков: индекс Dow Jones упал до шестилетнего минимума. Товарно-сырьевой индекс CRB также опустился до самого низкого за последние шесть с половиной лет уровня, поскольку большинство товаров деноминированы в дорожающем долларе, и цены на них следуют в кильватере фондовых рынков", - подчеркивает эксперт.

По его мнению, в какой-то степени имеет место повторения ситуации минувшей осени, когда за снижением доходности суверенных облигаций и укреплением доллара последовал обвал большинства товарно-сырьевых рынков. Между тем на прошедшей неделе крупнейший из котирующихся на рынке золотых фондов SPDR Gold Trust сообщил об увеличении запасов драгметалла до нового рекордного уровня в более чем 1 тыс. тонн. С начала года прирост составил уже порядка 30%.

А.Крюченков обращает внимание, что накануне Всемирный совет по золоту (World Gold Council) обнародовал собственную оценку рынка золота за IV квартал, в котором подтвердил текущую тенденцию к увеличению инвестиционного спроса на золото. По данным совета, определяемый инвестиционный спрос в IV квартале возрос на 182% по сравнению с аналогичным периодом 2007г. - с 141 почти до 400 тонн. В целом инвестиционный спрос на драгметалл возрос на 64% относительно уровня 2007г. Суммарный спрос на золото в 2008г. вырос на 4% - до 3658,6 тонн. Инвесторы с лихвой компенсировали падение более чем на 10% потребления золота в ювелирной отрасли и умеренное сокращение - в промышленности. Важно подчеркнуть, что ювелирная отрасль и промышленность по-прежнему обеспечивают приблизительно 70% мирового потребления золота. Предложение золота в 2008г. почти не изменилось, снизившись на 1%, причем в IV квартале оно выросло на 5%.

Специалист отмечает, что инвестиционный спрос в IV квартале 2008г. оказался даже выше, чем в III квартале. В текущем году I квартал тоже, вероятно, будет характеризоваться высоким инвестиционным спросом на золото, темпы роста которого пока превосходят темпы снижения спроса со стороны ювелирной промышленности.

Однако по мере ослабления тенденции ухода от рисков этот рост, скорее всего, замедлится. Купить золото в виде обращающихся на бирже паев легко, но так же легко его будет продать, когда интерес к риску начнет расти. Инвесторы с большой готовностью зафиксируют прибыль и перенаправят капиталы в другие активы. "Инвестиционный спрос на золото подвержен гораздо более резким колебаниям, чем спрос со стороны промышленности или ювелирной отрасли (в последнем случае изменение спроса обычно влияет на котировки с относительно большим лагом). Безусловно, потенциал роста цен на золото в текущем году еще не исчерпан, и вероятность преодоления семимесячного максимума, достигнутого на прошедшей неделе, сохраняется", - подчеркнул А.Крюченков.

В ближайшее время велик риск ограниченной коррекции с откатом к уровням, наблюдавшимся в начале года. В долгосрочной перспективе инвестиционная привлекательность золота практически не вызывает сомнений: даже если неопределенность перспектив мировой экономики начнет снижаться, ее место в качестве фактора поддержки цен на золото займут инфляционные опасения. "Ключевая роль американского доллара пока не отыграна, а доминирующим фактором остается бегство от рисков, на фоне которого привычные взаимоотношения между активами утрачивают силу. Опасения относительно долларовой инфляции и снижения курса американской валюты должны поддержать цены на золото до конца нынешнего и на протяжении следующего года", - заключил эксперт.

Стратег HSBC Global Asset Management Чарли Моррис считает, что устойчивый долгосрочный "бычий" тренд динамики золота сохраняется. Однако, по мнению эксперта, в диапазоне 900-1000 долларов за тройскую унцию спекулянты будут периодически фиксировать прибыль, но уровень поддержки 920 долл. выстоит. "На мой взгляд, когда верхняя граница диапазона будет пробита, мы увидим экспоненциальный рост котировок золота. В течение двух лет унция металла подорожает до 2000 долл.", - полагает Ч.Моррис.

В целом факторы остаются прежними, инвесторы избегают риска, подчеркнул аналитик по металлам BNP Paribas Майкл Видмер. Свою роль играет и страх перед инфляцией, которую может вызвать вливание денег в экономику рядом государств. Таким образом, в текущем году цена унции золота может легко вырасти до 1500 долл. "Следует отметить, что все драгоценные металлы растут в связке, так что можно смело вкладываться в серебро и платину", - заявил М.Видмер.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" по-прежнему в целом оптимистично оценивают перспективы золота на 2009г., учитывая сочетание факторов кредитно-денежной политики и фундаментальных аспектов спроса и предложения. Эксперты полагают, что цену на золото в настоящее время поддерживают несколько мощных факторов, в том числе нежелание инвесторов рисковать, усилившееся в период экономической нестабильности, активное денежное стимулирование рынка, приводящее к росту инфляционного давления, стагнация добычи и значительный инвестиционный спрос. "Мы ожидаем улучшения фундаментальных показателей золотодобывающей промышленности в 2009г., поскольку выручка компаний растет, а издержки падают, и считаем российские "золотые" активы привлекательными на общем фоне", - подчеркивают аналитики.

"Золото сохраняет привлекательность благодаря своему статусу "безопасного" актива: в неспокойные времена на рынке вопрос сохранения капитала приобретает особую важность. Дополнительную поддержку ценам на металл окажут отрицательные реальные процентные ставки. Переход к стимулирующей кредитно-денежной политике и связанные с этим возможные инфляционные последствия тоже сулят рынку золота хорошие перспективы", - заявляют специалисты ИК "Тройка Диалог".

Впереди фаза долгосрочного роста цен на золото, полагают эксперты и поэтому отдают предпочтение акциям компаний, располагающих золотодобывающими активами. "Мы считаем, что большинство категорий активов (акции, облигации, деривативы и недвижимость) или, по меньшей мере, методы оценки их стоимости, сильно скомпрометированы, что естественным образом подстегнет инвестиционный спрос на золото. Оно вновь обретает статус безопасного актива и обещает самую надежную защиту накоплений в период нестабильности на рынке", - подчеркивают специалисты ИК "Тройка Диалог". Сейчас важно не столько преумножить накопления, сколько их сохранить, а значит, спрос на золото будет расти. Финансовые власти настойчиво стремятся влить ликвидность в финансовую систему, страдающую от нехватки денежной массы. "Мы полагаем, что эти действия порождают рост инфляции, а в таких условиях золото обычно показывает хорошую динамику. Тем не менее даже в случае вступления экономики (чего так сильно опасаются) в период рецессии с резким спадом экономической активности и последующим застоем в сочетании с резкой дефляцией, золото, на наш взгляд, поведет себя лучше, чем другие виды активов. Способствовать этому будет и крайнее нежелание инвесторов рисковать в неблагоприятной ситуации", - заявляют аналитики.

Трейдер компании "Атон" Игорь Максимов замечает, что рост цен на золото вызвало появление внешнего негатива и лучше рынка торгуются акции золотодобывающих компаний. В данной ситуации "Полюс золото" и "Полиметалл" остаются, пожалуй, единственными защитными инструментами российского рынка, подчеркивает специалист.

Аналитики ИК "Тройка Диалог" в текущей стадии рыночного цикла видят веские причины покупать акции золотодобывающих компаний, поскольку их оценка относительно сырьевого сектора в целом сейчас весьма привлекательна. Ослабление рубля тоже благоприятно для отрасли. Негативная динамика рынка сырьевых товаров привела к резкому снижению себестоимости (подешевели топливо и материалы, используемые в производственном цикле). "Российские производители золота могут похвастаться устойчивыми балансовыми показателями, хорошей динамикой прибыли и солидной рентабельностью. Мы ожидаем увеличения рентабельности в 2009г. - исключительный случай на фондовом рынке в нынешние времена", - подчеркивают эксперты.

"Полюс золото", заявляют аналитики, доминирует в российской золотодобыче и становится все более интересной для инвесторов. Ее новые проекты вот-вот начнут вносить свой вклад в рост добычи, она мобилизует денежные средства для финансирования слияний и поглощений, которые теперь стали выгоднее органического роста. На некоторых крупных неосвоенных месторождениях компании создаются СП. "Снижение издержек положительно сказывается на чистой прибыли. Мы повышаем целевую цену компании до 49,03 долл. за акцию (24,51 долл. за ADR) и сохраняем рекомендацию "покупать", - сообщают специалисты ИК "Тройка Диалог".

По их словам, "Полиметалл" также добился завидных успехов как в разработке существующих, так и в освоении новых месторождений. Компания доказала, что способна совершать выгодные слияния и поглощения, увеличивая свою стоимость. "Полиметалл" - бренд премиум-класса на российском рынке благодаря профессионализму руководства и высокому качеству реализации проектов. Мы повышаем целевую цену эмитента до 7,48 долл. за акцию, рекомендация прежняя - "покупать", - заявили в ИК "Тройка Диалог".

Quote.rbc.ru