Экономика⁠, 26 сен 2006, 17:17

Аналитики сомневаются в успешности IPO "Уралкалия"

ОАО "Уралкалий" начало сегодня проведение road-show в США перед первичным публичным размещением своих акций (IPO), сообщил РБК источник на финансовом рынке.

Главный акционер "Уралкалия" - Madura Holding может разместить до 22,8% его акций в ходе IPO, которое состоится, вероятно, через две недели. Madura намерена разместить 442,7 млн акций (20,8% всех акций) по цене 2,05-2,45 долл. за акцию. Опцион, выданный организаторам, позволяет им выставить на аукцион дополнительно до 41,6 млн акций (2% всех акций) в случае, если спрос превысит предложение. Таким образом, Madura может разместить до 22,8% акций "Уралкалия" на сумму 0,99-1,19 млрд долл., и оценка всей компании составит 4,35-5,20 млрд долл.

Однако эксперты, опрошенные Quote.rbc.ru считают, что предварительный диапазон цены размещения "Уралкалия" завышен. Так, аналитики ИГ "Энергокапитал" полагают, что в условиях охлаждения мировых финансовых рынков привлечь столь крупную сумму по верхней границе (5,20 млрд долл.) компании вряд ли удастся.

Аналитик из МДМ-банка Андрей Громадин также солидарен с коллегами из ИГ "Энергокапитал". По его мнению, не лучшая ситуация на развивающихся рынках в настоящее время усложняет размещение. "Кроме того, "Уралкалий" недавно опубликовал слабые показатели по МСФО за 1-е полугодие 2006 г. Из-за конфликта относительно цены поставок в Китай ведущие производители поташа были вынуждены уменьшить выпуск продукции в начале года, и чистая прибыль "Уралкалия" снизилась более чем в два раза, составив 77 млн долл. при снижении выручки на 33% - до 331 млн долл. Хотя в дальнейшем ожидается улучшение финансовых показателей, приведенная негативная динамика может смутить инвесторов", - полагает эксперт.

rbc.group

"Основной акционер размещает акции и, соответственно, получит средства. Поэтому маловероятно, что IPO сможет обеспечить дополнительный капитал компании даже при том, что "Уралкалий" планирует увеличить выпуск продукции до 7 млн тонн к 2007 г. (на 27% по сравнению с текущим уровнем) и более чем удвоить его к 2016 г. Исходя из консенсус-прогноза и среднего значения указанного ценового диапазона, акции стали бы торговаться на рынке с коэффициентами EV/EBITDA = 8,7 и P/E = 13,2 на основе оценок за 2007 г., что находится на одном уровне с коэффициентами лидера отрасли, канадской Potash Corp. В данной ситуации мы считаем целевую цену размещения акций "Уралкалия" завышенной", - заявил А. Громадин Quote.rbc.ru.

rbc.group

Как отметила в интервью РБК daily Анастасия Сарапульцева из ИК "Финам", "если размещение пройдет по верхней границе диапазона, инвесторам, рассчитывающим на краткосрочную прибыль, нужно быть готовым к тому, что стоимость акций "Уралкалия" будет стремиться к своей справедливой оценке около 2 долл. за штуку". Соглашается с ней и заместитель директора аналитического департамента "Антанта Капитал" Георгий Иванин, добавляя, что текущая стоимость акций компании уже близка к своим справедливым оценкам. "Разместить акции "Уралкалия" по заявленной цене небольшими пакетами среди большого числа инвесторов будет непросто. Скорее всего, размещение пройдет по нижней границе заявленного диапазона", отметил Г. Иванин.

Справедливая цена размещения акций ОАО "Уралкалий" в ходе IPO находится в диапазоне 1,9 - 2 долл. за акцию. Такое мнение высказал РБК аналитик компании "Брокеркредитсервис" Александр Пуговкин. "С учетом размера продаваемого пакета (20,84%), должен быть определенный дисконт к заявленной цене", - сказал он.

О "Уралкалий" (г.Березняки, Пермский край) - крупнейший в России производитель калийных удобрений. Компания экспортирует около 90% своей продукции и обеспечивает около 13% мировых поставок калийных удобрений. Основные рынки сбыта продукции ОАО "Уралкалий" - Бразилия, Индия, Китай, Малайзия. В состав компании входят производственный и административный комплексы в г.Березники (Пермская область), представительства в Москве, Перми, Пекине (Китай), Сан-Пауло (Бразилия) и Женеве (Швейцария), Балтийский балкерный терминал в Санкт-Петербурге, а также ряд вспомогательных подразделений. В 2005г. ОАО "Уралкалий" увеличило производство калийных удобрений на 7,6% по сравнению с 2004г. - до 5 млн 417 тыс. 184 т.