Снижение прогноза потребления не отразится на акциях ТГК и ОГК

Некоммерческая регулирующая организация Совет рынка представила новый прогноз, касающийся российского рынка электроэнергии. Согласно пересмотренному прогнозу, Совет рынка ожидает снижения в 2009г. энергопотребления на 8,5-9,0% в годовом исчислении.

Предыдущий прогноз предполагал сокращение на 4,0-8,0%. Изменение прогноза Совет рынка связывает с ожидаемым сокращением объема выпуска в машиностроительной отрасли, которое окажет дополнительное давление на энергопотребление, несмотря на частичное восстановление в металлургии и горнодобывающей промышленности, а также в химическом производстве. Официальный прогноз Минэнерго более оптимистичен. Сокращение спроса может составить 1,7% в годовом соотношении.

Совет рынка понизил расчетный уровень цен. В качестве средней цены 2009г. он предлагает 600 руб./МВтч в европейской ценовой зоне и 500 руб./МВтч в Сибири.

"По-видимому, организация в своем последнем прогнозе ориентируется на очень пессимистичный сценарий дальнейшего развития российской экономики", - комментирует информацию заместитель начальника аналитического департамента "Арбат Капитала" Алексей Павлов. По его словам, такой прогноз предполагает, что либо падение отечественной промышленности еще не достигло "дна", либо объемы производства будут оставаться на январских уровнях до конца 2009г., поскольку даже в январе, когда объем промышленного производства сократился в годовом исчислении на 16%, а ВВП (по оценке МЭР) снизился более чем на 8%, потребление электроэнергии по данным "Системного оператора" сократилось только на 7,7%.

Теоретически данная новость является умеренно негативной для акций генерирующих компаний, отмечает А.Павлов. "Однако в настоящее время российский фондовый рынок не реагирует на фундаментальные факторы, а ориентируется только на динамику западных площадок и сырьевых цен. К тому же подавляющее большинство бумаг ОГК и ТГК являются низколиквидными, что в текущих условиях означает полное отсутствие к ним интереса. Поэтому реакции рынка на данное сообщение ждать не следует", - заключил эксперт "Арбат Капитала".

Старший аналитик ИФК "Алемар" Виталий Домнич полагает, что снижение прогнозных показателей потребления электроэнергии связано с более существенным падением, чем ожидалось ранее, потребления в январе-феврале.

Аналитик отмечает, что за первые два месяца 2009г. потребление электроэнергии в РФ составило 180,9 млрд кВт ч., что на 7,4% меньше соответствующего периода 2008г. Таким образом, уже в начале года темпы снижения потребления приблизились к верхней границе диапазона прежнего прогноза Совета рынка. Основные потребители электроэнергии - крупнейшие химические, металлургические и машиностроительные компании сохраняют пессимистичный настрой как минимум до конца первого полугодия, что не позволяет рассчитывать на восстановление потребления. Дополнительным фактором выступает относительно теплая зима.

На рынке акций ОГК и ТГК, по мнению В.Домнича, это сообщение скажется незначительно, так как основными факторами для оценки стоимости генерирующих компаний являются тарифы и себестоимость выработки электроэнергии. "В условиях расширения свободного рынка электроэнергии именно фактор конкурентоспособности будет определять объем выработки и продаж электроэнергии для каждой из компаний", - заключает эксперт.

Пересмотр прогноза, по мнению ведущего аналитика ИК "Велес Капитал" Олега Зотикова связан с ожидаемым сокращением объема выпуска в машиностроительной отрасли и химическом производстве. "Видимо, совет рынка не ожидает серьезного восстановления производства в данных отраслях", - полагает аналитик.

Он указывает на данные Агентства по прогнозированию балансов в электроэнергетике, согласно которым спад потребления составит 4,5%. Во II полугодии ситуация со спросом в отрасли может стабилизироваться и не исключен даже небольшой рост.

О.Зотиков отмечает, что спад потребления негативно скажется на рентабельности ОГК и ТГК, особенно это касается наиболее неэффективных компаний. "Что касается рынка акций ОГК и ТГК, то мы не ожидаем серьезной негативной реакции на данное сообщение, поскольку акции генерирующих компаний и так серьезно недооценены", - подчеркивает эксперт.

Аналитики полагает, что спад потребления может отсрочить процесс восстановления котировок акций генерирующих компаний. Однако сейчас рынок смотрит в основном не на рентабельность ОГК и ТГК, а на то, смогут ли они выполнить свои инвестпрограммы, а также будет ли приостановлена либерализация рынка электроэнергетики и какими окажутся параметры рынка мощности (то есть получат ли инвесторы адекватный возврат на вложенные средства).

По мнению руководителя отдела акций ИФД "КапиталЪ" Константина Гуляева, понижение Советом рынка оценки изменения энергопотребления в 2009г., а именно, существенное снижение нижней границы первоначального прогноза (с минус 4% до минус 8,5%), может быть направлено на то, чтобы лишний раз указать правительству на необходимость существенного пересмотра инвестиционных программ генерирующих компаний в сторону сокращения строительства новых мощностей.

Совещание правительства по этому вопросу состоится, ориентировочно, 9 апреля. Возможное снижение инвестиционной нагрузки является важным позитивным фактором для генкомпаний, считает аналитик.

Он полагает, что понижение прогноза энергопотребления Советом рынка само по себе не оказывает заметного негативного влияния на рынок акций энергокомпаний. "Текущее снижение за первые два месяца составляет 6-7% в годовом исчислении, так что 8-9% никого не испугаешь. Тем более, что правительство допускает стабилизацию кризисной ситуации в экономике во второй половине года. Таким образом сокращение энергопотребления по итогам года может быть заметно ниже", - подчеркивает эксперт.

Кроме того, снижение уровня энергопотребления по отрасли в целом является, по его словам, слишком усредненным показателем, поскольку ситуация в отдельных компаниях может существенно различаться, а именно на это в основном ориентируется рынок. Если действия Совета рынка будут способствовать снижению инвестиционных обязательств генкомпаний, они станут позитивными для рынка акций сектора, заключил К.Гуляев.

На днях правительство РФ приняло решение оставить без изменения тарифы на тепло и электроэнергию в 2009г. Об этом заявил заместитель начальника управления регулирования и контроля за ценообразованием в электроэнергетике Федеральной службы по тарифам Денис Милютин. Ранее было решено пересматривать тарифы на электроэнергию в течение года, а не раз в год, как это было прежде.

Напомним, с начала 2009г. в России действуют новые тарифы на газ и электроэнергию. Стоимость газа для населения выросла на 5%, электроэнергия подорожала на 25%. При этом предполагалось, что с 1 апреля 2009г. цены на газ поднимутся еще на 7%, с 1 июля - на 7%, а с 1 октября - на 6,2%.

В конце февраля 2009г. председатель правления партнерства "Гарантирующих поставщиков и энергосбытовых компаний" Василий Киселев сообщил, что розничные потребители задолжали энергосбытовым компаниям 100 млрд руб. При этом задолженность самих энергосбытовых компаний на оптовом рынке электроэнергии выросла по сравнению с началом 2009г. на 5 млрд руб. до 22 млрд руб.

Ранее Министерство энергетики России сообщало, что в ближайшее время правительство России может в два или три раза уменьшить планы строительства и ввода в эксплуатацию новых электростанций.

Quote.rbc.ru