Эксперты оценили эффект девальвации на долги компаний

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Залезли в долги

Резкое ослабление рубля в прошлом году и начале этого сказалось на объеме долга реального сектора и банков в России (сумма не включает в себя фондирование ЦБ и депозиты). Сейчас он составляет чуть более $1 трлн, из которых компании и реальный сектор в этом году должны погасить или рефинансировать порядка $240 млрд. Если исключить эффект девальвации, то долг составил бы примерно $1,35 трлн, из которых банки и компании должны были погасить в этом году примерно пятую часть, $270 млрд (по среднегодовому курсу 2014 года, снижение произошло за счет пересчета рублевой части долга), сказал РБК старший менеджер отдела реструктуризации бизнеса КПМГ в России и СНГ Дмитрий Букреев. 

Расчеты проводились на основе данных более 300 публичных компаний, работающих в России, уточнил он. В 2014 году сумма общей задолженности корпоративного и банковского сектора, подлежавшая погашению в 2014 году, составляла порядка $200 млрд, которая была полностью рефинансирована.

«Данное соотношение долга и задолженности к погашению в этом году – почти четверть – само по себе  не является диспропорцией. Однако в текущей ситуации это может привести к трудностям при погашении или рефинансировании краткосрочной части долга», – предупреждает Букреев.

Текущий долг российскому корпоративному сектору «вряд ли удастся рефинансировать» с помощью выпуска облигаций и синдицированных кредитов, говорится в февральском обзоре российского долгового рынка КПМГ. «Если доступ к международному рынку синдицированного кредитования будет ограничен в течение длительного времени, российские заемщики столкнутся с серьезными трудностями по рефинансированию своей задолженности. Отсутствие долгосрочного финансирования на приемлемых условиях негативно скажется на возможностях крупных российских компаний осуществлять крупные инвестиционные проекты (ставки по кредитам в диапазоне от 25 до 30% годовых являются заградительными)», – говорится в обзоре.

Красная зона

По оценкам КПМГ, сейчас находятся в «красной зоне» по соотношению краткосрочных и долгосрочных обязательств, а также соотношению чистого долга/EBITDA сектор авиаперевозок, недвижимость и строительство, машиностроение, в том числе автомобильный транспорт, и агропромышленный комплекс (см. врез).

«В агропромышленном комплексе ситуация неоднозначна. От текущего эффекта выигрывают экспортеры, в агропромышленном комплексе их доля существенна. Перерабатывающие предприятия, которые не имеют собственной ресурсной базы, окажутся под давлением. Также девальвация рубля окажет положительный эффект на финансовые показатели прочих экспортно-ориентированных отраслей, например металлургии», – говорит Букреев. 

В социально-экономическом прогнозе Минэкономразвития говорится, что изменение курса с 31,8 руб. за доллар в 2013 году до 38 руб. в 2014 году и 61,5 руб. в текущем году увеличивает рублевую выручку металлургических компаний соответственно на 19,5% по итогам 2014 года и на 60,5% по прогнозу на 2015 год.

Последствия для экономики

30–40% корпоративных долгов – это долги перед собственными аффилированными структурами, а потому ситуация с долгами некритическая, говорит руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП Дмитрий Белоусов: «В машиностроении существенная часть – госкредиты, связанные с оборонзаказом, который финансировался через кредиты госбанков. В случае чего последует рутинное списание. Отрасль авиаперевозок может попасть в крайне сложную ситуацию из-за падения пассажиропотока, расплатиться за счет собственных доходов компании могут не суметь, а с доступностью кредитов проблема».

Недоступность кредитов может усугубить проблему с пополнением оборотного капитала в целом ряде секторов экономики, не исключают в Минэкономразвития. Доля оборотного капитала, которая финансируется за счет банковского кредита, по оценкам, составляет в обрабатывающей промышленности около​ 40%, в производстве машин и оборудования – почти 80% всего оборотного капитала, в остальных основных видах деятельности – на уровне около 30%, говорится в прогнозе министерства. «Отсутствие доступа к финансированию оборотных средств ведет как к мгновенным, так и длящимся эффектам», – отмечается в документе.

Проблема недостатка финансовых средств в февральском обзоре экономической ситуации на российских промпредприятиях Центра конъюнктурных исследований ВШЭ (ЦКИ) называется одним из трех основных факторов, ограничивающих рост производства, вместе с недостаточным спросом на продукцию и неопределенностью экономической ситуации. Снижение рейтинга России S&P и Moody's еще более ограничит доступ отраслеобразующих промпредприятий к западным кредитам, это демотивирует инвестиционную активность и придаст дополнительный импульс к усилению оттока капитала из страны, говорится в обзоре ЦКИ.

Пока сами предприниматели, согласно опросу ЦКИ, хуже всего оценивают ситуацию со спросом на их продукцию. Доля руководителей, сказавших, что спрос на продукцию их компаний вырос по сравнению с январем, составила 16%, что является рекордно низким показателем за последние пять лет. Рост объемов выпуска по сравнению с предыдущим месяцем отметили 18% опрошенных глав предприятий –​ это также минимум за пять лет. На сокращение прибыли по сравнению с предыдущим месяцем указали более четверти респондентов (26%). Это наихудший результат за последние четыре с половиной года.