Российские власти позаимствуют у Запада новые корпоративные механизмы

Фото: Екатерина Кузьмина / РБК

Как стало известно РБК, Минэкономразвития и Минкомсвязи поддержали ряд предложений Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ, создан в 2013 году по инициативе президента) по внедрению в российское корпоративное законодательство типичных для Запада инструментов взаимодействия инвесторов и предпринимателей. Нововведения будут интересны прежде всего стартапам. Начало этой работе положило поручение президента Владимира Путина по итогам встречи с интернет-предпринимателями в марте этого года: к 1 октября правительство должно подготовить доклад по внедрению этих практик.

Конвертируемый заем

Одно из основных предложений ФРИИ, рассказал РБК директор по правовым вопросам и инициативам ФРИИ Искендер Нурбеков, — появление в российском корпоративном законодательстве конвертируемого займа для непубличных обществ. Он позволяет инвесторам превращать займы, предоставленные компании, в акции или доли по заранее определенным формулам в любой момент, если бизнес растет или привлекает следующий раунд инвестиций. Сейчас это возможно только при просрочке долга, то есть при негативном сценарии развития бизнеса.

Такой механизм уже применяется, но только в банковской сфере, говорит РБК заместитель гендиректора инвестиционной компании «Аврора Капитал» Денис Сверчков. По его словам, это делается для пополнения банковских капиталов высших уровней и исполнения нормативов Центробанка, однако эти инструменты можно применять и в обычных компаниях.

Вопросы совершенствования механизмов конвертации обязательств в акции (доли) в уставном капитале часто поднимаются бизнес-сообществом, сейчас для таких целей производится выпуск конвертируемых облигаций, а это достаточно сложная процедура, рассуждает вице-президент РСПП по корпоративным отношениям и правовому обеспечению Александр Варварин. «Необходимо проработать более удобный способ обмена долговых обязательств. Как справедливо отмечают авторы инициативы, в таких случаях может использоваться институт казначейских акций», — считает он.

Опционы для сотрудников

Сейчас договор купли-продажи доли в ООО фиксирует стоимость этой доли и обязательства, оба участника сделки должны прийти к нотариусу только один раз, на итоговом этапе, но, строго следуя тексту закона, не обязаны подписывать сам договор у нотариуса. С 1 января 2016 года ситуация изменится: вступят в силу поправки в закон об ООО, в результате чего любая сделка с долями ООО будет подлежать нотариальному удостоверению, то есть у нотариуса нужно будет фиксировать все предварительные договоренности (в том числе опцион), факт продажи доли и сам договор, чего сейчас нет. Все это будет в одном документе, подписанном всеми сторонами, поясняет Нурбеков.

«Это фактически лишает бизнес возможности эффективно использовать опционы в ООО, которые наконец-то были урегулированы Гражданским кодексом в этом году. На практике опцион гораздо удобнее реализовывать несколькими документами (офертой и акцептом), особенно на будущие акции и доли. Привязка к составлению одного документа означает, что любая сторона может саботировать исполнение опциона через несколько лет после его выдачи. Он лишается автоматизма — все упирается в суд», — сетует Нурбеков.

ФРИИ предлагает ввести в законодательство опционы для работников как отдельный инструмент, чтобы предприниматели могли мотивировать команду на рост стоимости бизнеса.

Эти инициативы в целом отвечают общему курсу на расширение инструментария для проведения сделок слияния/поглощения в гражданском законодательстве, что можно только приветствовать, оценивает президент Объединения корпоративных юристов России Александра Нестеренко.

Стартапы — за

Стартапы, опрошенные РБК, тоже оценили эти идеи положительно. «Предложения нужные. Сейчас на практике доходит до того, что стартапы, пытающиеся урегулировать отношения между основателями, сотрудниками или с бизнес-ангелом, привлекают «третейских судей» — третью сторону, фиксирующую договоренности, которые невозможно закрепить на бумаге», — указывает генеральный директор платформы для запуска стартапов #tceh Ренат Гарипов.

Новые законодательно закрепленные инструменты снизят теоретические риски инвестора и, как следствие, привлекут больше игроков на рынок, считает гендиректор карьерного ресурса icanchoose Кирилл Николаев. «Если все плохо, то деньги тебе возвращают, если хорошо — ты получаешь долю. Такой подход лучше, чем сейчас, когда ты даешь взаймы, но можешь ничего не получить в конечном итоге. Это гарантия безопасности», — отмечает он. Это, безусловно, правильное направление, но не стоит сразу ожидать каких-то масштабных изменений, гораздо важнее изменить бизнес-климат в стране, чтобы не отпугивать иностранных инвесторов, осторожна гендиректор сервиса доставки здорового питания на дом Elementaree Ольга Зиновьева.

Все предложения ФРИИ (см. врез), в том числе о конвертируемом займе, в том или ином виде попали в доклад, который Минэкономразвития направило в правительство, сообщил РБК представитель ведомства. В свою очередь, Минкомсвязи направило положительный отзыв на предложения ФРИИ и полностью поддержало доклад Минэкономразвития, сказал представитель Минкомсвязи. Доклад соответствует ключевым направлениям развития и поддержки IТ-отрасли, закрепленным в «Стратегии развития IТ-отрасли России на 2014–2020 годы и на перспективу до 2025 года», которую правительство приняло в конце 2013 года, указывает чиновник.

Что еще предлагает ФРИИ

— Ликвидационная привилегия (право инвестора, которое предусматривает, что в случае ликвидации компании или событий, приравненных к ликвидации, например слияния или поглощения, инвестор получает определенную сумму прежде других акционеров).

— Reserved matters (вопросы, которые нельзя решать без инвестора), право вето через корпоративный договор, привилегированные акции в непубличном обществе.

У финансового инвестора с миноритарной долей или посевного инвестора, как правило, нет возможности активно участвовать в управлении бизнесом, но нужно иметь рычаг по параметрам решаемых вопросов или по списку вопросов. В действующем режиме инвестор настаивает на фиксации в уставе стопроцентного кворума и единогласного голосования общего собрания участников по широкому кругу вопросов — на всякий случай, комментирует Нурбеков. Но для бизнеса удобнее отделить вопросы исключительного контроля инвестора от менее значимых, как это принято в западной практике, чтобы отсутствие инвестора на собрании не мешало другим акционерам принимать решения. Инвестор при этом должен иметь право вето по некоторым вопросам, даже если обладает миноритарной долей: основатели на ранней стадии бизнеса не могут на равных довложиться, а сильное размытие их демотивирует, отсюда диспропорция реального вклада и формальной доли.

— Четкие механизмы реализации договоренностей. Сейчас нет механизма, который на практике гарантирует, что основатель или инвестор, например, через год проголосует за увеличение уставного капитала для реализации опциона или конвертируемого займа. ФРИИ предлагает, чтобы акционеры принимали решение о дополнительном выпуске акций (долей ООО) сразу же при получении инвестиций. Последующий выпуск и размещение акций (долей) по такому решению должны происходить независимо от желания существующих акционеров, но только при наступлении формальных условий конвертации займа или реализации опциона.