Fitch понизило прогноз по суверенным рейтингам Украины

Кроме того, агентство подтвердило долгосрочные РДЭ Украины в иностранной и национальной валюте на уровне BB-, краткосрочный РДЭ в иностранной валюте B и рейтинг странового потолка Украины на уровне BB-, говорится в сообщении агентства.

"Негативный" прогноз указывает на обеспокоенность Fitch тем, что Украина сталкивается с растущим риском валютного кризиса, обусловленным увеличением дефицита счета текущих операций и ухудшающимися перспективами в области финансирования, - отмечает директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам Эндрю Кохун. - Сильный приток капитала и рост резервов, которые наблюдаются в 2008г., свидетельствуют об определенной устойчивости, однако Украина подвержена растущим рискам при ухудшении фундаментальных показателей".

Потребности Украины в зарубежном финансировании, вероятно, будут расти, даже с учетом того, что доступность такого финансирования, похоже, сокращается в условиях ухудшения глобальной рыночной и макроэкономической конъюнктуры. По прогнозам Fitch, отрицательное сальдо счета текущих операций Украины в 2008г. увеличится до 7% ВВП, а в 2009г. - до 8,5% ВВП (по сравнению с 4,2% в 2007г.) на фоне растущего дефицита торгового баланса.

Украина подвержена значительному влиянию со стороны цен на сырьевые товары, в особенности на природный газ и сталь. Импортная цена газа должна повыситься в 2009г., по мере того как Россия продолжает сокращать разрыв между ценами для Украины и стран Западной Европы.

Если произойдет резкое снижение цен на сталь с существующих высоких уровней, это усилит неблагоприятный шок в области условий торговли для Украины, указывает Fitch. Показатель внешней ликвидности у Украины на уровне 96% в 2008г. значительно ниже медианного значения для стран с рейтингами категории BB в 223%, что обеспечивает стране достаточно небольшой запас прочности на случай резкого изменения ситуации в области внешнего финансирования.

Приток капитала в 2008г. пока остается значительным при увеличении официальных резервов на 20% - до 38 млрд долл. за восемь месяцев по конец августа. В то же время на перспективы Украины по привлечению необходимого финансирования в течение оставшейся части 2008г. и в 2009г. оказывают негативное воздействие ухудшения в области экономической политики, продолжающаяся политическая волатильность и ослабление фундаментальных макроэкономических показателей.

Распад коалиции, сформировавшей правительство, 3 сентября повлек за собой четвертый политический кризис на Украине за четыре года и оставил страну без надежного правительства, которое было бы способно справиться с рисками, накапливающимися в экономике.

Денежно-кредитная политика была умеренно ужесточена в апреле-мае 2008г., однако реальные процентные ставки по-прежнему имеют существенные отрицательные значения, и Fitch ожидает, что к концу 2008г. инфляция составит 20%, хотя этот показатель и снизится с 26% по состоянию на август. Тем не менее, экономический рост замедляется, а в строительном секторе уже отмечается рецессия. При умеренном замедлении роста возможно сглаживание рисков за счет сокращения импорта, однако при резком снижении может последовать отрицательное влияние на уровень доверия инвесторов и на банковскую систему.

Ухудшается качество управления долгом, так как отказ государства идти на более высокую доходность по долговым обязательствам означает, что правительству еще предстоит обеспечить финансирование двухпроцентного бюджетного дефицита в 2008г., создавая риск использования бюджетных депозитов, а это послужило бы неблагоприятным сигналом для рынков.

В то же время отмечаются такие благоприятные рейтинговые факторы, как низкий уровень государственного долга (всего лишь 10% ВВП на конец 2007г.) и погашений суверенного внешнего долга (в совокупности лишь 1,3 млрд долл. во втором полугодии 2008г. и в 2009г.) относительно валютных резервов в размере 38 млрд долл. и ожидаемого в 2008г. ВВП на уровне 191 млрд долл.

Появление рисков в сфере внешних финансов, которые привели бы к резкому падению курса гривны, ускорило бы и так высокую инфляцию и сказалось бы на качестве активов в банковской системе, где 51% кредитов номинированы в иностранной валюте.

В случае дальнейшего усиления риска возникновения кризиса в сфере внешнего финансирования возможно понижение суверенных рейтингов, отмечает Fitch. Если произойдет ослабление денежно-кредитной или налогово-бюджетной политики, это также может стать негативным фактором для кредитоспособности.