Экономика⁠, 24 ноя 2011, 12:32

Аналитики разочарованы финансовыми результатами "Транснефти"

АК "Транснефть" опубликовала результаты своей финансово-хозяйственной деятельности за 9 месяцев 2011 года. Согласно этим данным, компания зафиксировала аномально высокий рост чистой прибыли, который пришелся на III квартал текущего года. Однако несмотря на позитивные, на первый взгляд, результаты, аналитики инвестиционных компаний увидели в них негативные сигналы для рынка и поспешили дать рекомендации относительно бумаг компании.

Фото: РБК

По заявлению самой компании, за 9 месяцев 2011 года чистая прибыль "Транснефти", рассчитанная по РСБУ, увеличилась на 230%, до 11 млрд руб., что значительно превышает чистую прибыль компании в 2010 году - 4,9 млрд руб.

Такое увеличение в "Транснефти" объясняют разовым доходом от разницы валютных курсов на фоне девальвации рубля в III квартале и соответственно ростом размера чистых активов компании, номинированных в иностранной валюте. Кроме того, в "Транснефти" не ожидают аналогичного роста чистой прибыли в IV квартале, предполагая, что доходы компании будут расти на уровне сопоставимом с I и II кварталами 2011г. При этом в компании заявляют, что общество не вносило никаких изменений в свою учетную политику.

По словам аналитиков Альфа-Банка, "рост цен на привилегированные акции "Транснефти" был вызван в большей степени надеждами инвесторов на изменение учетной политики компании по РСБУ, которое позволило бы отражать большую прибыль на материнской компании за счет сокращения прибыли в дочерних компаниях, а, следовательно, это позволило бы увеличить выплаты дивидендов по привилегированным акциям".

rbc.group

Поэтому новость о финансовых результатах АК "Транснефть" за 9 месяцев 2011г. "является негативной для цены привилегированных акций "Транснефти", так как компания не смогла продемонстрировать улучшения учетной политики для владельцев привилегированных акций, и некоторые участники рынка могут быть разочарованы". "Мы считаем, что дивиденды остаются основным драйвером для привилегированных акций "Транснефти", и не видим сейчас причин покупать привилегированные акции компании для инвесторов, которые заинтересованы в краткосрочном доходе", - заявляют в Альфа-Банке.

rbc.group

Надо отметить, что согласно данным терминальной системы портала Quote.rbc.ru "Прогнозы цен акции", инвестиционные компании "Метрополь" и "Уралсиб Кэпитал" также дают рекомендацию продавать относительно привилегированных акций "Транснефти".

Напомним, что согласно данным бухгалтерской отчетности за 9 месяце 2011 года по РСБУ, чистая прибыль АК "Транснефть" увеличилась в 3,3 раза - до 11 млрд руб., выручка от реализации за тот же период выросла в 1,5 раза и составила 417,7 млрд руб. При этом валовая прибыль компании снизилась в 2 раза - до 6,1 млрд руб. АК "Транснефть" является акционерной компании, 100% обыкновенных акций которой принадлежат государству, а 25% от уставного капитала номинированы в акции привилегированные и торгуются на открытом рынке. Согласно уставу компании, 10% от чистой прибыли "Транснефть" должна направлять на выплату дивидендов. При этом, выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, как правило, значительно превышают 10-процентный размер от чистой прибыли. Так, на выплату дивидендов по обыкновенным акциям по итогам 2010 года компания планирует направить 25% от чистой прибыли. С точки зрения государства, такая дивидендная политика, безусловно, позитивна.

Однако с точки зрения ведения бизнеса и привлечения инвесторов к покупкам привилегированных акций - по меньшей мере странная, так как не очень очевидно, возвращает ли главный акционер "Транснефти" - Росимущество - полученные в виде дивидендных выплат средства на дальнейшее развитие компании. А компания продвигает несколько серьезных проектов, инвестиционные затраты по которым очень высоки. В частности, она реализует в данный момент проект строительства второй очереди ВСТО - стратегически важного экспортного нефтепровода. И соответственно ей постоянно требуются средства для развития этого проекта. Не говоря уже о том, что миноритарные акционеры компании неоднократно выражали свое недовольство по поводу размера дивидендных выплат, которые они получают от деятельности "Транснефти".