Рынок второго эшелона: металлурги разочаровали инвесторов

Участники рынка ожидали, что на саммите "большой финансовой двадцатки" (G20), проходившем в середине ноября 2008г. будут предложены и рассмотрены новые меры по борьбе с последствиями финансового кризиса. Однако ожидания инвесторов не оправдались, и важных решений принято не было, что и обусловило дальнейшее сползание индексов. Индекс РТС-2 потерял за неделю с 17 по 21 ноября 9,9%, его более ликвидный аналог - индекс MICEX MC снизился на 17,69%, обновив годовой минимум.

Относительно небольшим снижением (на фоне постоянный обвал котировок с конца мая 2008г. по конец октября) отделались акции межрегиональных телекоммуникационных компаний (МРК). Поддержку бумагам оказала появившаяся на прошедшей неделе информация о том, что "Связьинвест" обратился в Росимущество с предложением выкупить акции МРК и "Ростелекома" с рынка. Схема выкупа, а также сумма, которая может быть на это потрачена, пока не определены: акции будут выкупаться с рынка либо самим "Связьинвестом", либо "Ростелекомом".

Аналитики UniCredit Aton уверены, что планы выкупа "Связьинвестом" акций дочерних компаний не ставят целью поддержать их котировки. В свете роста вероятности реструктуризации холдинга "Связьинвесту", полагают эксперты, нужно увеличить свою долю в МРК и "Ростелекоме" для сохранения контроля над ними после реструктуризации. "На наш взгляд, эти новости могут привести к увеличению спекулятивной активности в акциях региональных телекоммуникационных компаний", - добавили специалисты. "ЦентрТелеком" потерял за неделю всего 2,87% капитализации, "Уралсвязьинформ" - 3,67%, ЮТК - 5,19%, "СибирьТелеком" - 5,79%, "ВолгаТелеком" - 6,52%, "Северо-Западный Телеком" - 8,84%, "Дальсвязь" - 9,53%.

Как отметил заместитель начальника аналитического департамента "Арбат Капитала" Алексей Павлов, в аутсайдерах падения были акции металлургических компаний. Наиболее негативную динамику демонстрировали бумаги ТМК, потерявшие 60,85% капитализации. Высокий уровень задолженности компании (по расчетам эксперта, соотношение долг/EBITDA = 4 при том, что 80% приходится на краткосрочные займы) вызывает серьезные опасения относительно ее будущего на фоне текущего кризиса. Серьезно пострадали акции "Распадской" (-41,9%) и "Мечела" (-51,8% в РТС) на фоне сокращения спроса и падения цен на коксующийся уголь. Неплохая отчетность за 9 месяцев 2008г. по МСФО и высокие объявленные промежуточные дивиденды не смогли оказать серьезной поддержки бумагам "Северстали": цена акций компании упала на 25,3%. Несколько лучше рынка торговались "Полиметалл" (-9,9%) и "Полюс золота" (-6,1%) на фоне роста цен на золото и серебро (+7,9% и +1,5% за неделю соответственно).

Среди автопроизводителей сильнее прочих, по словам А.Павлова, пострадал Sollers, потерявший 39,7% капитализации. Акции энергетических компаний упали по большей части на 20-40%. В аутсайдерах были также ВБД с потерями в 25% и "Разгуляй" (-21,5%).

Как указал эксперт, лучше рынка среди представителей потребительского сектора была динамика бумаг ОАО "Лебедянский", акции которого подешевели всего на 1,1%.

На прошедшей неделе развитие получила ситуация с "Уралкалием". В состав комиссии по расследованию причин аварии на калийном руднике в Березниках была включена юрист Елена Александрова, которая выступала на стороне истца по делу о претензиях государства к аудитору ЮКОСа PricewaterhouseCoopers. По мнению аналитика ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Романа Ткачука, участники рынка расценили, что назначение такого состава комиссии повышает вероятность того, что "Уралкалий" ожидает судьба ЮКОСа. В результате за прошедшую неделю капитализация компании снизилась еще на треть.

21 ноября появилась информация, что президент "Уралкалия" Анатолий Лебедев изъявил готовность "обсуждать размеры и формы увеличения финансового участия компании в ликвидации последствий аварий". Среди экспертов фигурирует цифра 270 млн долл., которую компания готова выделить на строительство железнодорожной дороги в обход провала. Между тем стоимость строительства этого участка дороги оценивается в 0,5 млрд долл., а государство и РЖД уже выделили 0,2 млрд долл. Этого, по мнению специалиста, должно хватить. Впрочем, возможно, от "Уралкалия" могут потребовать компенсации переноса объектов электроэнергетики и переселения жителей, тогда претензии составят порядка 500 млн долл. "Пока никто также не отменял вариант, что претензии будут предъявлены к потерянным запасам (а это порядка 100 млн тонн хлористого калия). В этом случае штраф может достичь 100 млрд долл. Однако участники рынка, видимо, исключают такой сценарий: в пятницу акции "Уралкалия" подросли на 10%", - резюмировал Р.Ткачук.

Quote.rbc.ru