Экономика⁠, 23 окт 2007, 18:01

Создающийся Минфином США фонд вызывает опасения инвесторов

Прошла всего лишь неделя после того, как ведущие американские банки объявили о своем решении создать фонд в размере 80 млрд долл., который займется покупкой "проблемных" ипотечных ценных бумаг и других неустойчивых активов.

Однако большинство экспертов уже выражают свои опасения, что такие меры, предпринятые ведущими американскими банками (Citigroup, JP Morgan Chase и Bank of America Corp.) и Минфином США, не смогут повлиять на сложившуюся ситуацию и успокоить кредитные рынки.

Этот фонд должен получить название Master Liquidity Enhancement Conduit, или M-LEC, и будет направлен на поддержание т.н. структурных инвестиционных компаний (structured investment vehicles, SIV), которые довольно сильно пострадали от разразившегося в августе кризиса кредитов уровня subprime.

Идея создания фонда вызвана неоправдавшимися надеждами на быстрое восстановление американских финансовых институтов. На фоне последних событий банки пока воздерживаются от предоставления ссуд, что, в свою очередь, приводит к замедлению темпов роста американской экономики. А принятое 18 сентября 2007г. решение Федеральной резервной системы (ФРС) США о снижении учетной ставки на 0,5 процентного пункта вызвало дальнейшие опасения экспертов касательно того, что проблемы на кредитных рынках еще далеки от завершения.

rbc.group

Стоит отметить, что SIV покупали у банков ценные бумаги, связанные с ипотечными закладными, привлекая капитал для этих инвестиций за счет выпуска кратко- и среднесрочных долговых обязательств. Однако в результате кризиса на рынке ипотеки в США спрос на такие обязательства снизился, и это поставило SIV перед необходимостью продавать свои активы, многие из которых торгуются достаточно ограниченно и нередко не находят покупателей. Масштабная распродажа активов могла бы привести к глобальному росту стоимости заимствования, обернуться большими убытками для инвесторов, вынудить банки пересмотреть стоимость своих вложений в сторону снижения, и - в худшем случае - спровоцировать рецессию экономики в США или Европе.

rbc.group

Сейчас же предполагается, что созданный фонд займется выпуском собственных краткосрочных ценных бумаг и на прибыль от их продажи как раз и будет приобретать рисковые активы SIV. Это должно уберечь экономику от дальнейшего негативного влияния кредитного кризиса.

Однако пока инвесторы, аналитики и участники рынка разбились на два лагеря, обсуждая необходимость этого решения. Далеко не все разделяют уверенность Минфина, что создаваемый M-LEC сможет возродить кредитные рынки, которые довольно сильно пострадали за последние несколько месяцев. Так, президент Deutsche Bank Джозеф Аккерман отмечает, что многие финансовые институты действительно одобряют создание такого фонда, но "пока еще рано делать какие-либо выводы". И даже если этот проект получит широкую поддержку среди других банков и все-таки будет запущен, маловероятно, что он сможет сразу же решить все существующие проблемы. Скорее всего, непростая ситуация, сложившаяся на кредитных рынках, будет наблюдаться и в следующем году, отмечают эксперты.

Правда, некоторые эксперты уверяют, что созданный "суперфонд", скорее всего, будет способствовать возвращению инвесторов обратно на кредитные рынки. Причем стоит отметить, что на фоне августовского кризиса опасения экспертов распространились и на менее рисковые активы, которые (по мнению некоторых участников рынка) слегка недооцениваются. Предполагается, что созданный фонд сделает рынок более ликвидным и тем самым поможет установить необходимый продавцам и покупателям уровень цен, передает CNN.

Все же, даже несмотря на эти позитивные прогнозы, многие аналитики (среди которых и бывший глава ФРС Алан Гринспен) критикуют решение Минфина США. Они отмечают, что, пытаясь оказать поддержку SIV, этот фонд может еще больше навредить кредитным рынкам и даже более того - может сам стать очередным SIV. "Изначально считалось, что создаваемый M-LEC должен успокоить участников рынка и инвесторов. Однако на самом деле он приведет лишь к реструктуризации ранее финансированных сделок", - отмечает представитель Westwood Capital (инвестиционный банк в Нью-Йорке) Даниэль Альперт.