Решение по Греции уже заложено в котировки акций
Во вторник, 21 февраля, радость инвесторов от того что март не станет месяцем развода Греции с "евросемьей" не нашла отражение в динамике торгов на российском фондовом рынке. Наблюдавшееся снижение было также усилено коррекцией нефтяных цен. Аналитики считают, что рынки были уверены в решении о выделении помощи Греции, однако не уверены в реализуемости новых договоренностей с кредиторами, поэтому завершение встречи Еврогруппы дало формальный повод для частичной фиксации прибыли. По мнению экспертов, пока подпитывать рост российского рынка акций нечем.
Греции необходимо дождаться решения МВФ
Аналитики Сбербанка подчеркивают, что министры финансов Евросоюза, как и ожидалось, пришли к соглашению по выделению Греции второго пакета помощи в размере 130 млрд евро. Очередным условием выделения помощи является трудновыполнимое, на первый взгляд, достижение к 2020г. объема долга, не превышающего 121% ВВП (145% ВВП в настоящее время). Ранее сообщалось, что частные кредиторы выразили готовность списать 53,5% греческого долга (против 50%, ранее ожидавшихся, и 72% эффективного списания при расчете по NPV). При этом, согласно опубликованным во вторник утром параметрам облигационного свопа, эффективная ставка списания может превысить 75%. Эксперты считают, что теперь Греции, чтобы избежать дефолта 20 марта, предстоит дождаться окончательного утверждения решения о выделении помощи и завершения необходимых технических процедур: в частности, необходимо заручиться поддержкой ряда парламентов (например, Финляндии и Германии), а также дождаться решения МВФ в середине марта и наконец, физически получить необходимые для обеспечения выплат 14,5 млрд евро, завершив обмен бумаг с частными кредиторами.
Таким образом, график мероприятий, необходимых для того, чтобы Греция смогла успеть к 20 марта завершить все процедуры, достаточно жесткий, считают аналитики Сбербанка. Вместе с тем стало известно, что прибыль ЕЦБ от обмена облигаций на специальных условиях будет распределена среди центробанков еврозоны, а не пойдет в специальные бюджетные фонды Греции, как это ранее обсуждалось, тем самым Греция недополучит столь необходимые 10 млрд евро - в эту сумму оценивалась прибыль ЕЦБ от облигационного свопа. Кроме того, эксперты считают не очевидным то, что Греция все же сможет полностью выполнить столь тяжелые обязательства по многолетней программе сокращения расходов и долга перед кредиторами. Аналитики отмечают, что "греческий фактор" может проявиться вновь уже в самое ближайшее время: например, затруднения с проведением обмена гособлигаций с частными кредиторами могут вновь поставить Грецию на грань дефолта. По мнению аналитиков, коррекционная динамика на рынках может сохраниться, учитывая скудность новостного фона.
Для дальнейшего роста российского рынка нет никакой "подпитки"
По мнению генерального директора УК "Максвелл Капитал Менеджмент" Сергея Усиченко, решение по Греции, судя по всему, уже было заложено в котировки акций, и на рынке происходит небольшая фиксация прибыли, что было ожидаемым. Таким образом, в ближайшие несколько месяцев новости о Греции уже не будут оставаться в центре внимания, и дефолта страны пока не будет. С.Усиченко считает, что в ближайшее время на первый план выйдет ситуация в Европе, в частности в Португалии, Италии и Испании. Возможно, фокус внимания также переместится и на Бельгию. Что касается российских фондовых индексов, то ММВБ и РТС, по мнению эксперта, торгуются на достаточно высоких уровнях в районе 1570-1660 пунктов, а для дальнейшего роста нет никакой "подпитки". Хотя надо сказать, что существенного движения вниз аналитик пока тоже не ожидает, так как рынок должен проторговать текущие уровни. Большого позитива на рынке эксперт пока не видит. По его мнению, дальнейшие резкие движения на российском рынке должны быть связаны с притоком средств, однако за январь наблюдался отток средств общим объемом 17 млрд долл. Не исключено, что и по итогам февраля отток средств увеличится. По итогам 2012г. он может составить около 50 млрд долл., и это достаточно большой объем, подчеркнул эксперт.
Как отмечает аналитик ИК "РИК-Финанс" Михаил Федоров, что касается решения по Греции, то в совокупности пакет помощи стране составит 240 млрд евро, при том что в начале 2010г. общий долг Греции был около 300 млрд евро. По мнению эксперта, дефолт Греции будет стоить дешевле, чем постоянное выкачивание денег в "бездну", поэтому он остается лишь вопросом времени. М.Федоров считает, что "лечение" может быть эффективно только в случае, если будет проводиться через запуск печатного станка ЕЦБ, сопровождаемый скупкой государственных облигации или введение единых еврооблигаций. Так же аналитику не ясно, что будет с другими странами в еврозоне. В частности, во вторник Италия заявила, что более не хочет сокращать расходы, несмотря на то что руководство страны в конце 2011г. подписало бюджетное соглашение. В связи с этим можно предположить, что отказ Италии от дальнейших сокращений расходов может привести к развалу бюджетного соглашения и новому всплеску роста доходностей по облигациям еврозоны. Так же не стоит забывать, что Португалия вплотную подходит к состоянию Греции в 2010г. Поэтому М.Федоров считает, что поводов для радости нет, впрочем как и поводов для паники. По мнению эксперта, соглашение по Греции это не повод для роста рынка, это просто повод не упасть ниже.
