Прямой эфир
Ошибка воспроизведения видео. Пожалуйста, обновите ваш браузер.
Лента новостей
Стрелявшего в московском МФЦ отправят на психиатрическую экспертизу Общество, 18:11
Путин оценил сравнение омикрон-штамма с «живой вакциной» Общество, 18:09
Началась встреча Путина и Байдена в видеоформате Политика, 18:09
Закон о новых правилах владения недвижимостью прошел второе чтение Недвижимость, 18:08
Российские теннисистки остались без наград премии WTA за 2021 год Спорт, 18:06
Почти все IT-стартапы ушли в «медвежий» тренд после IPO в 2021 году Инвестиции, 18:05
Открывшийся участок БКЛ в Москве связал семь линий и две станции МЦД Город, 17:58
Продажи китайских машин в России обновили исторический максимум Авто, 17:54
Неоправданный риск: как принимать верные инвестиционные решения РБК и СберПервый, 17:53
Четверть всех инвесторов США уже вложилась в биткоин Крипто, 17:49
Hyundai назвал сроки появления кроссовера Ioniq 5 в России Авто, 17:42
В России сократили срок действия ПЦР-тестов из-за омикрона Общество, 17:32
Какой может быть альтернатива опасной воде из кулера РБК и BWS, 17:30
Путин заявил о восстановлении рынка труда после пандемии Политика, 17:24
Выборы в США ,  
0 

В ожидании Трампа: как США могут привести к дефициту долларов в мире

Доллар укрепляется на фоне ожиданий экономического национализма в США при Дональде Трампе. «Деглобализация» может привести к дефициту долларовой ликвидности в мире
Доллары США
Доллары США (Фото: Matt Rourke/AP)

«Не выиграет никто»

Укрепляющийся доллар представляет системную опасность для развивающихся стран, которые набрали долларовых долгов на $3,2 трлн, и для международных банков, которые одалживали эти деньги. Эти долги предстоит рефинансировать по более высокому курсу и, по-видимому, более высоким ставкам. Если риски невозврата возрастут, банки сократят кредитование — обострится дефицит долларов, который уже назревает, следует из доклада руководителя исследований Банка международных расчетов Хен Сон Сина (Hyun Song Shin), с которым он выступил в Лондонской школе экономики 15 ноября (.pdf). «Мы видим все признаки долларового дефицита», — сказал Хен Сон Син на обсуждении доклада, цитирует его The Telegraph.

Кризис может наступить, если доллар продолжит рост, а этому будет способствовать ожидаемая экономическая политика нового президента США Дональда Трампа. Индекс ICE Dollar Index (отражает стоимость доллара к корзине из шести валют) в пятницу, 18 ноября, вырос десятую сессию подряд — до максимума с начала 2003 года, его рост после победы Трампа составил уже 3,4%. Устойчивый дефицит долларового фондирования на мировом рынке — одно из возможных последствий нового мощного тренда «деглобализации», который проанализировали стратеги Deutsche Bank Джордж Саравелос и Робин Уинклер (их доклад на эту тему от 16 ноября есть у РБК). Президентство Трампа, при котором американские корпорации могут репатриировать сотни миллиардов долларов прибылей из-за рубежа, усилит этот тренд, ожидают аналитики Deutsche Bank.

Хен Сон Син из Банка международных расчетов утверждает, что раньше глобальным барометром аппетита к заемному капиталу (leverage) служил индекс волатильности VIX, известный в финансовой прессе как «индекс страха» (когда VIX находился на низком уровне, леверидж в системе был высоким, и наоборот), а теперь таким индикатором стал доллар. Экономист называет это «неожиданным» результатом. Когда доллар укрепляется, аппетит к риску слабеет, и закредитованность снижается. «Если у банков есть портфель долларовых активов и некоторые из этих активов уязвимы к удорожанию доллара, общая способность банка принимать на себя риск будет подвержена шокам», — объясняет он. Если волатильность на рынках подскочит, банки могут ответить на это сокращением своей основной функции посредничества при распределении капитала, как это уже было в кризис 2007–2009 годов, — «банковский сектор может превратиться из поглотителя шоков в их усилителя», в результате «от сильного доллара не выиграет никто», предупреждает Хен Сон Син.

Деглобализация доллара

Приход Трампа к власти знаменует собой прохождение пика глобализации — разворот неолиберального мирового порядка, установившегося после Второй мировой войны, пишет Deutsche Bank. На финансовых рынках это отразится в сокращении доступности глобальной долларовой ликвидности. Менее стимулирующая политика ФРС США, более жесткие требования к капиталам банков и финансовых компаний по всему миру, рост ограничений на свободное движение капитала в развивающихся странах уже повлияли на доступность долларов. Сокращается канал предоставления ликвидности через депозиты, размещаемые центробанками и суверенными фондами в коммерческих банках (ранее Deutsche Bank оценивал объем таких депозитов в $700 млрд). Кроме того, в условиях растущего протекционизма и антиглобалистских настроений сложно будет рассчитывать на валютные своп-линии между мировыми центробанками, игравшие важную роль после финансового кризиса 2008 года.

Наконец, администрация Трампа может стимулировать возвращение в страну $1–2 трлн корпоративных прибылей, которые сейчас, по оценке Deutsche Bank, находятся за пределами США, в более выгодных налоговых юрисдикциях. Возможные налоговые каникулы для крупных компаний или даже реформа Налогового кодекса США негативно повлияют на долларовую ликвидность европейских банков, в которых были реинвестированы более 50% выведенных за рубеж прибылей американских компаний, рассуждают аналитики Deutsche Bank.

Сжатие трансграничного долларового кредитования как обратная функция дорожающего доллара, о чем предупредил Банк международных расчетов, делает развивающиеся экономики с большими объемами долларовых долгов «все более уязвимыми перед лицом кредитного кризиса», пишет Deutsche Bank. Многие компании на развивающихся рынках после финансового кризиса 2008 года и благодаря сверхмягкой политике ФРС предпочитали дешевые заимствования в долларах, так как их можно было сделать на более долгий срок и по более низким ставкам, чем в национальных валютах. Далеко не все они хеджировали риск ухудшения своих балансов из-за разрастания долларовых пассивов в пересчете на местные валюты. По данным S&P Global, в долларах номинировано 66% всех долгов нефинансовых компаний Мексики, треть долгов турецких компаний и 52% долгов корпоративных заемщиков Индонезии. По данным Банка России, на середину 2016 года долларовый внешний долг российских компаний составлял $231,2 млрд — 66% в валютной структуре внешней задолженности.​