Экономика , 19 июн 2009, 17:12

Бумаги нефтяных компаний сохраняют привлекательность

За последние месяцы цены на нефть выросли вдвое, что не могло не сказаться на финансовом положении российских нефтяных компаний.

За четыре последних месяца цены на нефть выросли вдвое, что не могло не сказаться на финансовом положении российских нефтяных компаний. Нефтяники наращивают доходы, оптимизируют затраты и всячески приспосабливаются к новым экономическим условиям. Правительство также не остается безучастным. На данном этапе рассматриваются возможности оптимизации существующей налоговой системы для новых месторождений. Как сообщил 17 июня заместитель министра финансов РФ Сергей Шаталов, задача, которая стоит перед заинтересованными сторонами, - распределить по времени налоговую нагрузку на новые месторождения. "Было бы разумным налоговую нагрузку распределить таким образом, чтобы меньше налогов взималось в начале и в конце стадии реализации месторождения, и взять больше в период, когда месторождение наиболее продуктивно", - отметил замминистра. Таким образом в правительстве намереваются стимулировать освоение нефтяниками месторождений и создание инфраструктуры в неосвоенных районах.

Нельзя сказать, что у компаний сектора нет денег на инвестиционные проекты. Финансовые отчеты указывают на то, что способы сэкономить они нашли. Согласно ожиданиям аналитиков "Альфа-банка", глубина падения удельных затрат российского нефтяного сектора может преподнести приятный сюрприз. Затраты в рублевом выражении в I квартале 2009г. могут упасть на 15-20% по сравнению с аналогичным показателем 2008г. В сочетании с ослаблением национальной валюты это может значительно повысить рентабельность нефтяных компаний. В качестве наиболее яркого примера эксперты привели "Сургутнефтегаз", рублевые удельные затраты которого сократились на 17% - до уровня III квартала 2008г., а долларовые - на 34%. Затраты на сырье в рублевом выражении снизились на 21%, материалы - на 23%, топливо - на 10%, а на оплату труда - на 38%. Специалисты считают это началом тенденции к снижению затрат, которая сохранится на протяжении следующих нескольких кварталов.

В "Альфа-банке" оптимистично настроены относительно нефтяного сектора. Разрыв между растущими на инфляционных ожиданиях ценами на нефть и сдержанной динамикой затрат может при прочих равных привести к тому, что рентабельность нефтяного сектора останется выше средней в течение продолжительного времени, подчеркнули аналитики.

В том, что отдельные интегрированные нефтяные компании сохраняют привлекательность, несмотря на справедливую по отношению к западным компаниям стоимость, уверены и аналитики UniCredit Securities. В ближайшее время специалисты ожидают волны повышений прогнозов цен на нефть по мере пересмотра прогнозов средних цен на нефть на 2009г. Новые прогнозы повлекут за собой и пересмотр оценок прибыли компаний отрасли, что может поддержать ралли акций или установить верхний предел (соответствующий подразумеваемой цене нефти) роста акций на новом уровне. Повышение прогнозов цен на нефть до 60 или 70 долл./барр. еще более улучшает перспективы роста коэффициентов, поскольку сложившийся высокий уровень оценки, по сути, отражает отстающий консенсус-прогноз цен на нефть.

На фоне позитивных ожиданий ложкой дегтя является повышение экспортной пошлины на нефть с 1 июля 2009г. со 152,8 до 212,6 долл./т. Это могло бы сказаться на желании инвесторов, опасающихся за доходы нефтяников ввиду вероятности появления эффекта "ножниц Кудрина" (высокие пошлины при низкой стоимости нефти), покупать акции представителей отрасли. Однако пока цены на нефть демонстрируют стойкость и после попыток продавить котировки ниже уровня 70 долл./барр. успешно возвращаются наверх.

Кроме того, вряд ли осталось незамеченным, что рынок уже несколько месяцев не обращает внимания и на более важные фундаментальные факторы. Поэтому даже если справедливая фундаментальная стоимость бумаг нефтегазового сектора несколько и понизится, существенного негатива это не добавит.

Среди анализируемых UniCredit Securities компаний эксперты рекомендуют обратить внимание на ЛУКОЙЛ (рекомендация "держать") и "ТНК-BP Холдинг" ("покупать"). Фаворитом "Альфа-банка" среди высоколиквидных нефтегазовых компаний является ЛУКОЙЛ.

Quote.ru