Forex: признаки стагфляции в США давят на доллар

Во вторник, 17 июня, доллар торговался разнонаправленно против основных валют. Поступившая в этот день макроэкономическая информация по США свидетельствует о наступлении стагфляции в крупнейшей экономике мира.

Незначительную поддержку американской валюте оказали данные по темпам роста цен производителей в Соединенных Штатах. Промышленные цены (индекс PPI) в мае выросли по отношению к предыдущему месяцу на 1,4% и на 7,2% - по сравнению с маем 2007г. Промышленные цены без учета цен на продукты питания и энергоносители (PPI excluding food and energy) в мае повысились на 0,2% по сравнению с прошлым месяцем и на 3% - в годовом исчислении.

Тем не менее другие макроэкономические новости из США сдержали рост доллара. Так, объем промышленного производства в мае по сравнению с апрелем снизился на 0,2%. В годовом исчислении объем промышленного производства упал на 0,1%. Коэффициент использования промышленных мощностей в мае снизился на 0,2 п.п. и составил 79,4%. Объем строительства новых домов в стране в мае упал на 3,3% по сравнению с предыдущим месяцем - до 1 млн единиц. Показатель за май 2008г. по сравнению с показателем за май 2007г. снизился на 32,1%. При этом число разрешений, выданных на строительство новых домов, в мае 2008г. упало на 1,3% по сравнению с предыдущим месяцем - до 969 тыс. единиц. Число разрешений на строительство новых домов за май 2008г. в годовом исчислении. снизилось на 36,3%. Дефицит текущего счета США в I квартале увеличился до 176,4 млрд долл.

Ситуация в строительном сегменте ухудшается из-за снижающейся стоимости жилья, увеличения запасов непроданных домов, повышения ипотечных ставок и падения потребительского доверия. В результате ухудшение ситуации в промышленности и на рынке недвижимости страны понизили вероятность скорого повышения ставки по федеральным фондам ФРС. Фьючерсы на процентную ставку указывают на то, что вероятность ее повышения в августе снизилась с 70 до 60%. На данный момент инвесторы больше надеются на увеличение стоимости кредита в сентябре.

Давление на доллар в течение дня оказывали и публикации в западной прессе, согласно которым Федеральный резерв вообще не будет ужесточать монетарную политику в ближайшее время. Многие западные аналитики считают, что регулятор слишком агрессивно понизил процентные ставки. Центробанку необходимо выдавать достаточно большой объем кредитов пострадавшим финансовым институтам, для того чтобы предотвратить систематические риски на финансовых рынках. Однако чтобы избежать дальнейшего ускорения инфляции, процентные ставки должны быть высокими. Следовательно, как отмечают многие эксперты, чем быстрее FOMC повысит стоимость кредита, тем лучше для американской экономики и доллара. Большинство западных специалистов уверено в том, что фискальные стимулы и другие предпринятые властями меры помогут экономике Соединенных Штатов восстановиться. Снижение учетной ставки может лишь усугубить ситуацию.

Европейской валюте не удалось развить восходящее движение во вторник. Давление на евро оказали результаты исследования института ZEW. Индекс деловых ожиданий в Германии в июне по сравнению с маем 2008г. снизился на 11 пунктов и составил -52,4 пункта. Кроме того, по предварительным данным, профицит торгового баланса зоны обращения единой валюты в апреле текущего года составил 2,3 млрд евро, тогда как в апреле 2007г. было зафиксировано положительное сальдо торгового баланса в размере 2 млрд евро.

Стоит отметить, что самое значительное падение 17 июня наблюдалось по паре фунт/доллар, несмотря на сильные инфляционные отчеты, вышедшие в этот день. Так, потребительские цены в Великобритании в мае выросли на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем и на 3,3% - по сравнению с предыдущим годом. Розничные цены увеличились на 1,5 и 4,3% соответственно. Поскольку темпы роста цен превысили уровень 3%, глава Банка Англии Мервин Кинг был вынужден написать письмо министру финансов Великобритании. В письме он объяснил, что главной причиной роста потребительской инфляции являются цены на продукты питания и нефть. В целом тональность письма оказалась не такой жесткой, как ожидали игроки. Глава BOE не указал, какие конкретно действия монетарные власти собираются предпринять, чтобы уменьшить ценовое давление. Неопределенность разочаровала участников финансовых рынков, в результате чего британская валюта подверглась продажам.

Утром в среду, 18 июня, европейские валюты слабеют против доллара. Пара евро/доллар торгуется около уровня 1,5485. Британский фунт стоит около 1,9515 долл. Пара доллар/иена котируется вблизи отметки 108.

18 июня интерес для инвесторов будут представлять лишь новости из Великобритании, среди которых - протоколы последнего заседания Комитета по монетарной политике и отчет по состоянию промышленного сектора. В зоне евро и США макроэкономический календарь пуст. Судя по всему, в зависимости от настроений игроков торги на Forex в среду могут пройти волатильно, но в рамках сложившегося диапазона.

Наталья Щербакова
Департамент аналитической информации РБК